Sur le plan macroéconomique, cette semaine, l'attention des marchés internationaux s'est portée sur l'impact combiné du refroidissement des données d'inflation américaines et de l'escalade du conflit américano-iranien. L'IPC et l'IPP américains de juin sont tous deux ressortis inférieurs aux attentes du marché, apaisant temporairement les craintes de nouvelles hausses de taux de la Fed ; dans le même temps, le conflit américano-iranien s'est ravivé, avec des risques de transit persistants dans le détroit d'Ormuz, apportant un certain soutien au prix du cuivre en raison des risques géopolitiques. Au cours de la semaine, le contrat de cuivre le plus traité du SHFE a principalement fluctué dans une fourchette de 103 000-105 100 yuans/tonne, tandis que le cuivre du LME a présenté un schéma de consolidation à des niveaux élevés après une ouverture en baisse et une remontée. Sur le plan intérieur, l'actualité macroéconomique est restée calme et les prix du cuivre ont essentiellement suivi le LME et l'évolution du sentiment des capitaux, conservant globalement une tendance à la consolidation à des niveaux élevés avec un biais haussier.
Du côté des fondamentaux, les stocks sociaux intérieurs de cathodes de cuivre ont continué à se déstocker rapidement, offrant un soutien solide aux primes au comptant. Au 16 juillet, les stocks sociaux SMM de cathodes de cuivre dans les principales régions chinoises sont tombés à 123 400 tonnes, en baisse de 41 600 tonnes par rapport au 9 juillet, les baisses les plus notables étant observées à Shanghai et dans le Jiangsu. Côté offre, les arrivages de la production nationale et des importations ont été relativement faibles, les cargaisons disponibles au comptant sont restées limitées et la structure de backwardation des écarts inter-mensuels a continué à s’accentuer, atteignant ponctuellement 290-440 yuans/tonne, ce qui a renforcé le sentiment des fournisseurs de maintenir les prix fermes. Concernant les importations, une reprise du ratio de prix SHFE/LME a déclenché une ouverture périodique de la fenêtre d'importation. Certains warrants du LME ont été annulés et expédiés vers le marché chinois, et devraient arriver progressivement de la fin du mois au début du mois prochain. Cependant, en raison des retards logistiques et de dédouanement, l'augmentation des importations à court terme n'est pas encore en mesure de combler rapidement le déficit intérieur. Du côté de la demande, le marché est resté dans la période creuse traditionnelle. Les acteurs en aval se sont principalement réapprovisionnés au besoin, les achats se concrétisant lorsque les prix du cuivre ont reculé, mais la volonté d'achat s'est nettement affaiblie après le rebond des prix. Les prix élevés du cuivre et les primes élevées ont pesé sur les transactions. Pour le cuivre secondaire, l'écart de prix entre les cathodes de cuivre et les déchets de cuivre est resté autour de 3 000 yuans/tonne, apportant un certain soutien à la substitution par le cuivre secondaire, mais avec des commandes insuffisantes des utilisateurs finaux et une acceptation limitée des matières premières à prix élevé, les échanges sur le marché sont restés instables.
En ce qui concerne la semaine prochaine, sur le plan macroéconomique, l'attention devrait rester focalisée sur l'évolution des anticipations de hausses de taux de la Réserve fédérale américaine et les perturbations dues à la situation au Moyen-Orient sur le sentiment du marché. Du côté des fondamentaux, les faibles stocks nationaux et la circulation restreinte du disponible continueront de soutenir les contrats à terme du SHFE sur le cuivre et les primes au comptant. Toutefois, avec la fenêtre d'importation ouverte, des arrivages supplémentaires devraient se matérialiser progressivement de la fin du mois au début du mois prochain, et les anticipations de resserrement de l'offre pourraient s'atténuer marginalement. Côté demande, la basse saison traditionnelle et les prix élevés du cuivre continueront de freiner la propension des utilisateurs en aval à acheter à des niveaux plus hauts, avec une amélioration limitée des commandes des utilisateurs finaux. Dans l'ensemble, les prix du cuivre devraient poursuivre leur consolidation à des niveaux élevés la semaine prochaine. Le cuivre au LME devrait s'échanger dans une fourchette de 13 300 à 13 800 $/t, et le contrat le plus actif du SHFE devrait se négocier entre 103 500 et 105 500 yuans/t. Les primes au comptant trouveront toujours un soutien à court terme, mais leur potentiel de hausse supplémentaire dépendra du rythme d'arrivée des importations de cuivre et de l'acceptation réelle par les utilisateurs finaux des cargaisons à prix élevés.
