[SMM Synthèse matinale nickel] L'IPC américain de juin inférieur aux attentes, le contrat de nickel le plus échangé au SHFE s'oriente à la baisse en début de séance

Compte rendu de la réunion matinale du 16 juillet

Sujets brûlants du marché :

Le ministère indonésien de l’Énergie et des Ressources minérales (ESDM) a officiellement publié le prix de référence du minerai de nickel (HMA) pour la deuxième quinzaine de juillet 2026. Le HMA pour la deuxième quinzaine de juillet s’établit comme suit : minerai de nickel à 16 533,67 $/t (en baisse de 1 059,66 $, soit 6,02 %, par rapport à la première quinzaine de juillet 2026, qui s’élevait à 17 593,33 $/t) ; cobalt à 55 863,00 $/t ; minerai de fer à 1,44 $/t ; et minerai de chrome à 6,37 $/t. Selon le modèle de calcul interne de SMM, des simulations ont été réalisées pour le minerai saprolitique (contenant 20 % de fer, 1 % de chrome et 0,05 % de cobalt) et le minerai limonitique (contenant 45 % de fer, 2 % de chrome et 0,10 % de cobalt). Les variations des prix de référence HPM pour différentes teneurs en nickel sont les suivantes :

Ni 1,2 % : 45,25 $/wmt (baisse de 2,15 $)

Ni 1,3 % : 49,44 $/wmt (baisse de 2,42 $)

Ni 1,4 % : 53,6 $/wmt (baisse de 2,97 $)

Ni 1,5 % : 58,23 $/wmt (baisse de 3,27 $)

Ni 1,6 % : 63,06 $/wmt (baisse de 3,58 $)

Macroéconomie :

(1) L’indice des prix à la consommation (IPC) américain de juin a augmenté de 3,5 % en glissement annuel, contre 3,8 % attendu et 4,2 % précédemment. L’IPC américain de juin a baissé de 0,4 % en glissement mensuel, contre une baisse attendue de 0,1 % et une hausse de 0,5 % précédente. Suite à la publication des données de l’IPC de juin, les traders ont repoussé à octobre leurs anticipations de hausses des taux de la Fed.

(2) Administration générale des douanes : depuis le début de cette année, la croissance des exportations chinoises a dépassé 10 %, maintenant une progression pendant 11 trimestres consécutifs.

Marché au comptant :

Le 14 juillet, le prix du nickel raffiné SMM #1 a baissé de 250 yuans/t par rapport à la séance précédente. En ce qui concerne les primes au comptant, la prime moyenne du nickel raffiné Jinchuan #1 s’élevait à 2 000 yuans/t, en baisse de 100 yuans/t par rapport à la séance précédente, tandis que la fourchette des marques nationales courantes de nickel électrodéposé était comprise entre -300 et 500 yuans/t.

Marché à terme :

Le contrat le plus actif du SHFE sur le nickel (2609) a baissé pendant la séance du matin, clôturant la matinée à 128 870 yuans/t, en baisse de 0,43 %.

L'inflation aux États-Unis a nettement ralenti en juin, avec l'indice des prix à la consommation de base non ajusté en hausse de 2,6 % en glissement annuel, en dessous des attentes du marché de 2,8 % et du chiffre précédent de 2,9 %. Le ralentissement de l'inflation a encore repoussé les anticipations de hausse des taux de la Réserve fédérale et le dollar américain a prolongé sa baisse. À court terme, les prix du nickel pourraient rebondir, le contrat à terme sur le nickel le plus négocié sur le SHFE devant s'échanger dans une fourchette de 127 000 à 133 000 yuans/tonne métrique.

Sulfate de nickel

Le 15 juillet, le prix moyen du sulfate de nickel de qualité batterie selon SMM a légèrement baissé.

Du côté des coûts, les données de l'IPC américain publiées hier ont été inférieures aux attentes du marché, mais l'incertitude au Moyen-Orient a persisté, entraînant un repli des prix du nickel après une forte hausse. Le coût de production au comptant du sulfate de nickel est resté stable. Du côté de l'offre, la configuration d'approvisionnement tendue pour les produits intermédiaires est restée inchangée. Les prix du MHP payable, de l'acide sulfurique et des autres matières auxiliaires sont restés élevés, certaines fonderies de sels de nickel s'attendant à des réductions de production, tandis que certaines entreprises de recyclage ont libéré des stocks. Du côté de la demande, en raison d'une baisse significative des prix du nickel en glissement mensuel et d'une certaine accumulation des stocks dans les entreprises en aval, le sentiment de constitution de stocks en aval a été faible et leur acceptation des prix des sels de nickel a été relativement basse. Aujourd'hui, l'indice de sentiment de volonté de vendre pour les fonderies de sels de nickel en amont était de 1,8, l'indice de sentiment d'achat pour les usines de précurseurs en aval était de 2,5, et l'indice de sentiment pour les entreprises intégrées était de 2,4 (connectez-vous à la base de données pour les données historiques).

À l'avenir, la période de constitution de stocks en juillet devrait être reportée à la fin juillet, et il conviendra de prêter attention à l'impact de soutien des prix du nickel et des produits intermédiaires sur les coûts.

Fonte de nickel (NPI)

Le 15 juillet, l'indice de sentiment du marché de la fonte de nickel de haute qualité selon SMM était de 1,96, en baisse de 0,02 en glissement mensuel. L'indice de sentiment en amont pour la fonte de nickel de haute qualité était de 2,06, en baisse de 0,04 en glissement mensuel, tandis que l'indice de sentiment en aval était de 1,86, stable en glissement mensuel. Le bras de fer entre vendeurs et acheteurs sur le marché au comptant de la fonte de nickel de haute qualité s'est intensifié aujourd'hui, l'écart psychologique de prix entre les acteurs en amont et en aval persistant et les transactions globales restant atones. La demande a continué d'être pénalisée par la basse saison, aggravée par une nouvelle baisse des prix de la ferraille d'acier. La volonté d’achat des aciéries s’est affaiblie, la plupart des entreprises en aval souhaitant des prix autour de 1 120-1 130 yuans par unité de nickel et acceptant peu les cargaisons tarifées à 1 140 yuans par unité de nickel ou plus. Côté offre, les offres des fournisseurs étaient généralement élevées, les offres au comptant dominantes se concentrant autour de 1 150 yuans par unité de nickel. Certains négociants anticipaient une baisse des offres, mais répugnaient à réduire les prix de vente à court terme. En l’absence d’orientation claire du marché, la plupart des intervenants ne traitaient que sur la base de primes fixes, tablant sur une pénurie de l’offre à terme, sans proposer de prix fixes au marché. Les volumes significatifs de commandes au comptant devraient rester rares à court terme, tandis que la marge de baisse des prix au comptant du NPI de haute qualité est limitée.

Acier inoxydable

Le 15 juillet, SMM a rapporté que les contrats à terme SS affichaient une tendance globalement stable et consolidée. Bien que les futures SS aient reculé pendant la séance de nuit, les pertes ont été partiellement résorbées après l’ouverture du matin, et les prix ont ensuite évolué latéralement. À la clôture, le contrat SS le plus actif s’établissait à 14 595 yuans/tonne. Sur le marché au comptant, la demande saisonnièrement faible, conjuguée à une volatilité accrue et à l’absence de signal directionnel clair pour les futures SS ces derniers temps, a entraîné un attentisme prudent des utilisateurs finaux en aval, les transactions demeurant globalement atones. Les prix au comptant sont restés largement stables, seuls quelques négociants sous pression d’expédition proposant ponctuellement des cargaisons à prix réduit.

Le contrat à terme SS le plus négocié. À 10h15, le SS2608 était coté à 14 660 yuans/tonne, en hausse de 120 yuans/tonne par rapport à la séance précédente. Les primes au comptant du 304/2B à Wuxi évoluaient entre 260 et 610 yuans/tonne. Sur le marché au comptant, le prix moyen du laminé à froid 201/2B en bobine à Wuxi est resté stable ; pour le laminé à froid 304/2B en bobine à bords non coupés, le prix moyen à Wuxi a progressé de 25 yuans/tonne, tandis qu’il est resté inchangé à Foshan ; le prix du laminé à froid 316L/2B en bobine à Wuxi a reculé de 100 yuans/tonne ; pour le laminé à chaud 316L/NO.1 en bobine, les cotations à Wuxi sont restées stables ; le laminé à froid 430/2B en bobine est resté stable à la fois à Wuxi et à Foshan.

Cette semaine, l’intensification des perturbations de liquidité au niveau macroéconomique a entraîné les contrats à terme sur l’acier inoxydable dans une tendance baissière autonome, ceux-ci se découplant nettement de l’évolution du nickel au SHFE et des autres métaux non ferreux. Pendant la semaine, les brusques variations du sentiment des fonds ont provoqué de violentes oscillations des contrats à terme sur l’acier inoxydable, après la cassure du support clé à 14 500 yuans/tonne. Le centre de gravité de la tendance générale a continué de glisser, le sentiment de marché s’orientant nettement à la baisse. Côté physique et stocks, l’affaiblissement des contrats à terme a continué de peser sur le marché spot, tandis que les fondamentaux négatifs de la basse saison se libéraient intensément. Le marché est désormais entré dans la période traditionnelle de basse consommation, avec une demande rigide terminale structurellement faible, aggravée par la tendance baissière persistante qui érode davantage la confiance. Les utilisateurs en aval sont restés dans l’expectative, la volonté d’achat demeurant atone. Cette semaine, les aciéries de référence ont abandonné leur stratégie antérieure de soutien des prix, abaissant activement leurs prix directeurs spot, entraînant un repli généralisé des cotations. Les échanges sur le marché ont montré un schéma de libérations intermittentes et impulsives, suivies d’un refroidissement rapide, avec un grave manque de demande soutenue, et les transactions globales sont revenues à un rythme apathique. Dans un contexte d’achats terminaux déprimés et de déstockage entravé, l’accumulation des stocks s’est nettement accélérée, les stocks sociaux continuant de gonfler, accentuant les pressions fondamentales spot. Côté coûts et marges, cette semaine, les prix des produits finis et des matières premières ont baissé de concert. Les marges de fusion des aciéries se sont légèrement réduites mais restent positives. Sous la pression de la baisse des prix spot et de la compression des marges sur les produits finis, les aciéries ont revu à la baisse leurs attentes d’achat de matières premières, annonçant des appels d’offres à bas prix pour la fonte brute de nickel (NPI), entraînant le repli des prix du NPI de haute qualité. Parallèlement, les prix d’achat de ferraille inoxydable ont reculé simultanément, déplaçant le centre de coût des matières premières vers le bas. Les bénéfices des aciéries se sont contractés en glissement mensuel, mais la filière dans son ensemble n’est pas déficitaire, la résilience de la rentabilité demeurant. Globalement, cette semaine, le marché de l’acier inoxydable a affiché un schéma déprimé marqué par une cassure des contrats à terme, un relâchement des prix spot suivant la baisse, une accélération de l’accumulation des stocks et une légère contraction des bénéfices. Les perturbations des flux de capitaux macro ont dicté l’affaiblissement autonome des contrats à terme, tandis que la faiblesse de la demande rigide en basse saison, le retrait de la posture de prix fermes des aciéries et l’accumulation des stocks constituaient les principaux freins côté spot. La faiblesse du marché à court terme est difficile à inverser, les contrats à terme devraient continuer à se consolider dans le calme et les prix au comptant resteront sous pression.

Minerai de nickel :

Marché philippin :

Cette semaine, le marché du minerai de nickel philippin est resté globalement stable, les cours CAF Chine étant pratiquement inchangés d’une semaine sur l’autre. Le Ni 1,3 % s’échangeait autour de 46,25 $/tmh, le Ni 1,4 % environ 56,5 $/tmh et le Ni 1,5 % près de 64,5 $/tmh, les transactions restant dans l’ensemble peu actives. Actuellement, l’écart de prix entre le minerai Ni 1,3 % et Ni 1,4 % reste d’environ 10 $/tmh. Selon les informations de marché de SMM, en raison de la faible teneur du minerai Ni 1,3 %, seul un nombre limité de fonderies en aval peuvent l’utiliser pour leur production, ce qui maintient des transactions réelles très réduites. En revanche, le minerai Ni 1,4 % convient à une plus large gamme de fonderies chinoises de NPI et à certaines usines indonésiennes utilisant le procédé RKEF, d’où une demande d’approvisionnement relativement stable et des prix plus fermes.

Côté offre, les conditions météorologiques dans les principales zones minières des Philippines sont restées stables dans l’ensemble, avec une production et des expéditions portuaires normales. Seules quelques averses brèves et localisées se sont produites, ayant un impact limité sur l’extraction et le chargement, de sorte que l’offre globale est restée régulière. Côté demande, les acheteurs chinois et indonésiens ont continué à adopter une stratégie d’achat en fonction de leurs besoins. Les stocks des fonderies indonésiennes sont demeurés élevés, avec une volonté de réapprovisionnement insuffisante, et les transactions sur le marché étaient dominées par des achats juste-à-temps.

Côté stocks, les inventaires de minerai de nickel philippin dans les ports chinois ont continué de s’accumuler. Au 10 juillet, le total des stocks de minerai de nickel dans les ports nationaux est passé à 6,84 millions de tmh (environ 53 700 tonnes de Ni en contenu métal), en hausse de 160 000 tmh par rapport à la semaine précédente.

Dans un contexte d’accumulation des stocks portuaires, d’une offre indonésienne abondante et de la faiblesse des prix du nickel au LME, les prix du minerai de nickel philippin devraient se consolider en demi-teinte à court terme, l’évolution ultérieure des prix dépendant principalement de l’avancement des approbations des RKAB en Indonésie et de l’évolution de l’offre indonésienne de minerai.

Marché indonésien :

Le marché indonésien du minerai de nickel demeure dans une situation d’offre globalement excédentaire. Le ministère indonésien de l'Énergie et des Ressources minérales a annoncé le prix de référence HMA du nickel pour la deuxième période de juillet à 16 533,67 $/dmt, en nette baisse par rapport à la première période de juillet (17 593,33 $/dmt). Les prix théoriques HPM ont suivi, le HPM du minerai de saprolite à 1,4 % s’établissant autour de 53,6 $/wmt, et celui du minerai à 1,5 % autour de 58,23 $/wmt. Cette semaine, le marché au comptant est resté globalement stable, le prix CIF moyen du minerai à 1,4 % se maintenant à 55,1 $/wmt, soit une prime d’environ 1,3 $/wmt par rapport au HPM. Le prix CIF moyen du minerai à 1,5 % s’est maintenu à 61,5 $/wmt, avec une prime d’environ 3 $/wmt, les deux étant pratiquement stables par rapport à la semaine dernière.

Pour le minerai de limonite, le prix CIF moyen du matériau à 1,2 % est resté à 29,5 $/wmt, et celui du matériau à 1,3 % à 31,5 $/wmt. À l’avenir, les prix du minerai de nickel indonésien présentent un potentiel de baisse.

Malgré la stagnation des prix, les fondamentaux du marché restent détendus. Les stocks actuels des fonderies suffisent à soutenir la production pendant plus de deux mois, et un déséquilibre offre-demande limite les besoins de réapprovisionnement à court terme. Les mineurs tablent généralement sur des prix CIF de 3 à 5 $ au-dessus du HPM, ce qui renforce la prudence des acheteurs. Parallèlement, les fonderies privilégient de plus en plus les minerais à haute teneur, les achats se concentrant sur des teneurs en nickel comprises entre 1,45 % et 1,50 %, ce qui réduit encore la demande en minerai pauvre. Les petits mineurs acceptent difficilement les prix actuels, et les transactions réelles restent concentrées chez les grands groupes. À l’avenir, le marché s’accorde à penser que les prix du minerai de nickel subiront encore des pressions baissières dans les 1 à 2 prochains mois, en raison des stocks élevés des fonderies et d’une offre abondante. Toutefois, si le quota total de RKAB approuvé d’ici la fin du T3 est inférieur à 300 millions de tonnes, ou si le processus d’approbation continue de ralentir, conjugué aux perturbations potentielles de l’offre liées à la saison des pluies à Sulawesi au T4, les prix du minerai devraient tout de même trouver un certain soutien.