[Compte rendu de la réunion matinale SMM sur le nickel] Désaccord sur les conditions d'expédition dans le détroit d'Ormuz, le contrat de nickel le plus traité au SHFE recule légèrement en début de séance

Notes de réunion du matin du 14 juillet

Points chauds du marché :

LS-L&F Battery Solution (LLBS) a annoncé qu’elle débutera la production commerciale dans son usine de précurseurs de Saemangeum, en Corée du Sud, au quatrième trimestre 2026. La société, détenue à 55 % par LS Group et à 45 % par L&F, a achevé la construction d’installations de production d’une capacité annuelle de 40 000 tonnes de précurseur de cathode ternaire Ni-Co-Mn (NCM). Le précurseur est un produit intermédiaire pour les matériaux de cathode, fabriqué à partir de matières premières métalliques telles que le nickel, le cobalt et le manganèse. Il représente environ 70 % du coût de fabrication des matériaux de cathode et influe fortement sur les performances et le coût des batteries de puissance. Parallèlement, la filiale de LS Group, LS MnM, prévoit également d’achever la construction de son usine de matériaux pour batteries à Onsan, en Corée du Sud, et de démarrer ses activités cette année, en produisant principalement des sulfates métalliques comme le sulfate de nickel, une matière première clé pour les précurseurs de cathodes ternaires.

Macro :

(1) Le 12, heure locale, le président américain Trump a déclaré que les États-Unis avaient mené une « frappe féroce » contre l’Iran la nuit précédente. Concernant la navigabilité du détroit d’Ormuz, les déclarations des différentes parties étaient contradictoires. L’Autorité maritime iranienne du golfe Persique a annoncé sur les réseaux sociaux le 12 que le détroit d’Ormuz est actuellement impraticable. Trump a cependant déclaré que « en ce qui concerne les États-Unis, le détroit d’Ormuz reste ouvert ».

(2) Le Premier ministre Li Qiang a présidé une réunion exécutive du Conseil des affaires d’État pour entendre des rapports sur les progrès de la construction de la Chine numérique et étudier les travaux liés au développement d’industries piliers émergentes.

Marché au comptant :

Le 13 juillet, le prix du nickel raffiné SMM #1 a baissé de 250 yuans/tonne par rapport au jour de bourse précédent. En ce qui concerne les primes au comptant, la moyenne pour le nickel raffiné Jinchuan #1 était de 2 150 yuans/tonne, en baisse de 100 yuans/tonne par rapport au jour précédent, tandis que la fourchette pour les grandes marques nationales de nickel électrodéposé allait de –300 à 500 yuans/tonne.

Marché à terme :

Le contrat de nickel le plus traité du SHFE (2609) a légèrement baissé en début de séance, clôturant la séance du matin à 128 030 yuans/tonne, en hausse de 0,02 %.

Durant le week-end, le conflit entre les États-Unis et l’Iran a connu de nouvelles perturbations, la hausse concomitante du dollar américain et du pétrole brut pesant sur les métaux. Cependant, le ministère indonésien de l’Énergie et des Ressources minérales a officiellement annoncé le 10 juillet qu’il n’augmenterait plus de manière généralisée les quotas nationaux de production minière de nickel ; l’ampleur des hausses de quotas sera très limitée, avec des voies d’approbation dérogatoires strictes établies uniquement pour les fonderies locales confrontées à de graves pénuries d’approvisionnement en matières premières. À court terme, les prix du nickel pourraient rebondir, le contrat de nickel le plus traité sur le SHFE devrait s’échanger dans une fourchette de 127 000 à 133 000 yuans/t.

Sulfate de nickel

Le 13 juillet, SMM a évalué les prix moyens du sulfate de nickel de qualité batterie comme stables.

Du côté des coûts, l’incertitude renouvelée dans le détroit d’Ormuz a pesé sur l’ensemble des métaux non ferreux, et les coûts de production au comptant du sulfate de nickel se sont consolidés à des niveaux bas ; du côté de l’offre, la situation de pénurie pour les produits intermédiaires a persisté, les payables MHP et les prix des matières auxiliaires comme l’acide sulfurique sont restés élevés, certaines usines de sels s’attendaient à des réductions de production, mais quelques entreprises ont écoulé des stocks à bas coût ; du côté de la demande, en raison d’une forte baisse des prix du nickel en glissement mensuel, conjuguée à une certaine accumulation de stocks chez les entreprises en aval, le sentiment de réapprovisionnement en aval était faible, et leur acceptation des prix des sels de nickel est restée relativement basse. Aujourd’hui, le facteur de sentiment de volonté de vente du fondeur de sels de nickel en amont était de 1,8, le facteur de sentiment d’achat de l’usine de précurseurs en aval était de 2,5, et le facteur de sentiment des entreprises intégrées était de 2,4 (les données historiques sont accessibles via la base de données).

Pour l’avenir, la période de constitution de stocks de juillet devrait se décaler vers la deuxième quinzaine du mois, et il faudra surveiller l’impact des prix du nickel et des produits intermédiaires sur le soutien des coûts.

Fonte brute de nickel (NPI)

Le 13 juillet, SMM a indiqué que le facteur de sentiment du marché de la NPI de haute qualité était de 2,00, en baisse de 0,03 par rapport à la semaine précédente. Le facteur de sentiment de la NPI de haute qualité en amont était de 2,17, en baisse de 0,07 par rapport à la semaine précédente, et celui en aval était de 1,83, stable. Aujourd’hui, des anticipations divergentes entre positions longues et courtes persistaient sur le marché au comptant de la NPI de haute qualité. L’offre globale disponible au comptant était relativement limitée, entravant les transactions tant du côté des vendeurs en amont que des acheteurs en aval, le volume global des transactions conclues au comptant restant restreint. Du côté de l'offre, les cotations des commerçants ont montré une divergence nette, certains détenteurs de cargaisons dominantes cotant fermement des prix élevés, et les entités en amont conservant globalement une forte propension à maintenir les prix fermes. Du côté des achats, certains utilisateurs finaux ont abaissé leurs prix d'achat cibles en référence à la baisse des prix de la ferraille d'acier, tandis que d'autres acheteurs, de plus en plus préoccupés par la volatilité à court terme du marché, ont ralenti leur rythme d'approvisionnement. Dans l'ensemble, l'affaiblissement persistant des produits finis en acier inoxydable a plafonné le potentiel de hausse des prix du NPI du côté de la demande finale, tandis que la baisse des prix de la ferraille d'acier a encore accentué l'avantage de coût de cette charge de four alternative, détournant continuellement la demande d'achat de NPI. Cependant, la rareté à court terme des disponibilités au comptant, alliée à la fermeté des cotations des fournisseurs en amont, a soutenu la hausse des primes au comptant, et l'écart de prix psychologique entre les acteurs en amont et en aval a continué de se creuser, favorisant une atmosphère prononcée de bras de fer sur le marché.

Acier inoxydable

Selon SMM au 13 juillet, les contrats à terme SS ont évolué latéralement dans une fourchette étroite. Les contrats à terme des métaux non ferreux ont globalement affiché une tendance à la consolidation sur une note d'apaisement, le SS prolongeant sa faiblesse antérieure avec une amplitude globale limitée. À la clôture de la mi-journée, le contrat à terme SS le plus traité s'est établi à 14 315 yuans/mt. Sur le marché au comptant, sous l'effet des fluctuations à bas niveau des contrats à terme SS et de la période creuse traditionnelle, la demande finale est restée constamment faible. Les aciéries inoxydables ont continué à maintenir leurs prix directeurs stables, et les cotations des négociants sont pour la plupart restées inchangées pour le moment, bien que le sentiment du marché soit baissier et morose.

Le contrat à terme SS le plus traité. À 10h15, le SS2608 était indiqué à 14 330 yuans/mt, en baisse de 15 yuans/mt par rapport à la séance précédente. Les primes au comptant pour les bobines 304/2B dans la zone de Wuxi se situaient dans une fourchette de 540 à 940 yuans/mt. Sur le marché au comptant, le prix moyen des bobines laminées à froid 201/2B à Wuxi a baissé de 50; pour les bobines laminées à froid sans bords coupés 304/2B, le prix moyen à Wuxi est resté stable, et le prix moyen à Foshan est resté stable; le prix des bobines laminées à froid 316L/2B à Wuxi a augmenté de 100 yuans/mt; pour les bobines laminées à chaud 316L/NO.1, les cotations à Wuxi étaient inchangées; les prix des bobines laminées à froid 430/2B à Wuxi et Foshan étaient inchangés.

Cette semaine, les perturbations des flux de capitaux macroéconomiques se sont intensifiées, et les contrats à terme sur l’acier inoxydable ont tracé une tendance baissière indépendante, leurs prix se découplant nettement du rythme du nickel au SHFE et des autres métaux non ferreux. L’évolution du sentiment des investisseurs a provoqué de fortes fluctuations des contrats à terme. Le support clé de 14 500 yuans/tonne a été enfoncé plus tôt, abaissant progressivement le centre des prix et orientant le sentiment général vers la prudence. Sur le front du spot et des stocks, la faiblesse des contrats à terme a continué de peser sur le marché physique, tandis que les fondamentaux de basse saison ont déclenché une libération concentrée de facteurs baissiers. Le marché étant entré dans la période traditionnelle de faible consommation, la demande rigide déjà atone des utilisateurs finaux, conjuguée à la pression baissière persistante des contrats à terme, a encore érodé la confiance, et l’attentisme a dominé les terminaux en aval, la volonté d’achat restant atone. Cette semaine, les aciéries majeures ont abandonné leur stratégie de maintien des prix, réduisant activement les prix de référence et entraînant les cotations spot à la baisse. Les volumes de transactions ont montré un schéma de brèves poussées en pic suivies d’un rapide refroidissement, avec un grave manque de demande rigide soutenue, et l’activité globale est retombée en torpeur. Dans un contexte de faibles achats finaux et de déstockage entravé, le rythme de reconstitution des stocks s’est nettement accéléré, les stocks sociaux ont continué de s’accumuler, et les pressions fondamentales sur le spot se sont renforcées. Côté coûts et marges, les prix des produits finis et des matières premières ont baissé de concert, tandis que les marges de fonderie des aciéries se sont légèrement contractées, tout en restant positives. Pénalisées par la baisse des prix spot et la pression sur la rentabilité, les aciéries majeures ont revu à la baisse leurs attentes d’achat de matières premières, lançant des appels d’offres NPI à bas prix. Cela a fait reculer les prix du marché du NPI de haute qualité, tandis que les prix d’achat de la ferraille inoxydable ont également fléchi, déplaçant le centre des coûts globaux vers le bas. Les marges des aciéries se sont contractées en glissement mensuel, mais le secteur dans son ensemble n’est pas tombé en pertes, la rentabilité de la production conservant une certaine résilience. Globalement, le marché de l’acier inoxydable a affiché cette semaine une configuration atone : les contrats à terme ont enfoncé les supports et baissé, les prix spot ont suivi et se sont détendus, les stocks se sont accumulés à un rythme accéléré, et les marges se sont légèrement contractées. Les flux de capitaux macro-induits ont entraîné la faiblesse indépendante des contrats à terme, tandis que le ralentissement de la demande rigide hors saison, le retrait des aciéries de leur politique de maintien des prix et l’augmentation des stocks ont été les principaux facteurs baissiers du marché au comptant. La faiblesse à court terme du marché sera difficile à inverser, les contrats à terme se consolidant sur une note modérée et les prix au comptant restant sous pression persistante.

Minerai de nickel :

Marché philippin :

Le marché du minerai de nickel philippin est resté globalement stable cette semaine, les prix CAF Chine étant quasiment inchangés d’une semaine sur l’autre. Le Ni 1,3 % s’est négocié autour de 46,25 $/tmh, le Ni 1,4 % vers 56,5 $/tmh et le Ni 1,5 % autour de 64,5 $/tmh, les transactions globales demeurant atones. L’écart de prix entre le minerai Ni 1,3 % et Ni 1,4 % s’est maintenu aux environs de 10 $/tmh. D’après les échanges avec le marché SMM, la teneur plus faible du minerai Ni 1,3 % limitait le nombre de fonderies en aval capables de le traiter pour répondre aux exigences de production, les transactions réelles restant rares. En revanche, le minerai Ni 1,4 % convient à un plus grand nombre de fonderies de NPI chinoises et à certaines fonderies RKEF indonésiennes, avec une demande d’approvisionnement relativement stable, ce qui a permis à son prix de rester relativement ferme.

Côté offre, les conditions météorologiques dans les principales zones minières philippines étaient globalement stables, avec une production et des expéditions portuaires normales. Seules quelques averses brèves et localisées sont survenues, avec un impact limité sur l’extraction et le chargement, et l’offre globale est restée stable. Côté demande, les acheteurs chinois et indonésiens ont continué à acheter selon leurs besoins, tandis que les stocks des fonderies indonésiennes restaient élevés et que la volonté de réapprovisionnement était insuffisante. Les transactions du marché étaient principalement des achats juste-à-temps.

Côté stocks, les stocks de minerai de nickel philippin dans les ports chinois ont continué de s’accumuler. Au 10 juillet, le total des stocks portuaires nationaux de minerai de nickel est passé à 6,84 millions de tmh (environ 53 700 tonnes de métal contenu), soit une hausse de 160 000 tmh par rapport à la semaine précédente.

Dans un contexte d’accumulation continue des stocks portuaires, d’offre indonésienne abondante et de prix faibles du nickel au LME, les prix du minerai de nickel philippin devraient se consolider en baisse à court terme. Les tendances futures des prix dépendront encore principalement des progrès des approbations RKAB de l'Indonesia's et de l'évolution de l'offre de minerai indonésien.

Marché indonésien :

Le marché du minerai de nickel indonésien est resté globalement dans une configuration d'offre excédentaire. Durant la première quinzaine de juillet, le HMA s'est maintenu à 17 225,67 $/dmt, ce qui correspond à un HPM d'environ 56,6 $/wmt pour le minerai saprolitique à 1,4 % et d'environ 61,5 $/wmt pour celui à 1,5 %. Cette semaine, le marché spot est resté stable. Le prix CAF moyen du minerai à 1,4 % s'est maintenu à 57,8 $/wmt, soit une prime d'environ 1,3 $/wmt par rapport au HPM ; le prix CAF moyen du minerai à 1,5 % s'est maintenu à 64,5 $/wmt, soit une prime d'environ 3 $/wmt, tous deux pratiquement stables par rapport à la semaine précédente.

Pour le minerai limonitique, le prix CAF moyen du minerai à 1,2 % s'est maintenu à 29,5 $/wmt, et celui à 1,3 % à 31,5 $/wmt, en baisse de 0,5 $/wmt par rapport à la semaine précédente. SMM prévoit une baisse du HMA pour la deuxième quinzaine de juillet, à 16 533,66 $. À l'avenir, les prix du minerai de nickel indonésien conservent un potentiel de baisse.

Malgré la stagnation des prix, les fondamentaux du marché sont restés excédentaires. Les stocks actuels des fonderies peuvent soutenir plus de deux mois de production, et l'écart offre-demande limite la demande de réapprovisionnement à court terme. Les mineurs s'attendent généralement à ce que les prix de transaction CAF affichent une prime de 3 $ à 5 $ par rapport au HPM, ce qui incite davantage les acheteurs à la prudence. Parallèlement, les fonderies ont relevé leurs exigences de teneur, en concentrant leurs achats sur le minerai titrant 1,45 %–1,50 % de nickel, ce qui réduit encore la demande pour le minerai à faible teneur. Les petits mineurs acceptent peu les prix actuels, et les transactions réelles restent concentrées chez les grands mineurs. Dans les prochaines semaines, le consensus général est que les prix du minerai de nickel subiront encore une certaine pression à la baisse au cours des un à deux prochains mois, principalement en raison des stocks élevés des fonderies et d'une offre abondante. Toutefois, si le volume total approuvé des RKAB supplémentaires tombe en dessous de 300 millions de tonnes à la fin du troisième trimestre ou si le processus d'approbation continue de ralentir, conjugué à d'éventuelles perturbations de l'offre dues à la saison des pluies à Sulawesi au quatrième trimestre, les prix du minerai pourraient encore bénéficier d'un certain soutien.