I. Taux d’exploitation : forte baisse en glissement annuel ; les congés prolongés entravent la reprise de la production
Selon les statistiques de SMM, le taux d’exploitation moyen des fabricants chinois d’alliages de zinc moulés sous pression a chuté de 6,25 points de pourcentage entre janvier et juin 2026 par rapport à la même période en 2025, traduisant un net ralentissement de l’activité de production globale.
Aux alentours de la Fête du Printemps, la flambée inattendue des prix du zinc a suscité une aversion pour les prix et un attentisme chez les utilisateurs en aval. En conséquence, la durée des congés dans l’industrie a été prolongée au-delà des prévisions, la période moyenne d’arrêt des usines atteignant 23,5 jours, soit 1,1 jour de plus d’une année sur l’autre ; certaines entreprises ont même suspendu leur production jusqu’à 44 jours.
La reprise d’activité après cette fête a été globalement lente, les taux d’exploitation ne se redressant progressivement qu’après la Fête des Lanternes. Le marché a brièvement connu un pic saisonnier en mars, portant le taux d’exploitation à 51,8 %, mais cette embellie n’a pas duré. Le maintien de prix élevés du zinc a affaibli la propension à l’achat en aval à partir d’avril, entraînant des baisses consécutives des taux d’exploitation en mai et juin. Le taux d’exploitation de juin s’est établi à 40,46 %, en légère baisse de 0,18 point de pourcentage par rapport au mois précédent et de 5 points de pourcentage par rapport à juin 2025.
La demande terminale a affiché une forte divergence structurelle : les commandes des secteurs de l’électronique et des pièces automobiles sont restées relativement stables ; la demande pour la quincaillerie liée à l’immobilier est demeurée constamment faible, ce qui a pesé sur la consommation rigide globale ; les commandes de l’industrie légère, comme les bagages et les fermetures à glissière, ont présenté des variations saisonnières marquées entre les périodes creuses et les pics. Parallèlement, les tensions géopolitiques persistantes au Moyen-Orient ont perturbé le commerce extérieur, entraînant une chute prolongée des commandes à l’exportation de quincaillerie nationale destinées à cette région.
II. Coûts et bénéfices : les prix des matières premières restent élevés, les frais de transformation des alliages relevés pour compenser les risques
Au premier semestre 2026, les prix de trois métaux de base — le zinc, l’aluminium et le cuivre — sont restés à des niveaux élevés, alourdissant continuellement les coûts des matières premières pour les producteurs d’alliages de zinc moulés sous pression et provoquant un rétrécissement périodique des marges bénéficiaires du secteur. Les pressions sur les coûts se sont manifestées de manière prononcée dès le début de l’année. L’écart de prix mensuel moyen entre le zinc et l’aluminium s’est fortement réduit, passant de 1 144 yuans/tonne en décembre de l’année précédente à seulement 140 yuans/tonne en janvier. À la fin du premier trimestre, un scénario de marché extrême s’est matérialisé avec des prix de l’aluminium dépassant temporairement ceux du zinc. Les cours du cuivre se sont aussi maintenus au-dessus de 100 000 yuans/tonne, comprimant davantage les marges des fabricants.
Pour compenser les pertes liées aux matières premières onéreuses, les fonderies d’alliages nationales ont généralement relevé leurs frais de transformation afin d’alléger les tensions d’exploitation. Avec le redressement progressif des conditions de marché, l’écart de prix zinc-aluminium est remonté à une moyenne mensuelle de 209 yuans/tonne en mai, entraînant un léger rétablissement des marges pour l’alliage de zinc 3#. En juin, l’écart zinc-cuivre s’est rétréci, mais des améliorations marginales sont apparues dans la rentabilité de l’alliage de zinc 5#. Bien que la pression globale sur les bénéfices du secteur se soit légèrement atténuée, les gains sont restés globalement faibles.
III. Importations et exportations : recul persistant des importations et envolée des exportations
Au premier semestre 2026, les échanges d’alliages de zinc pour coulée sous pression ont conservé une orientation haussière des exportations et baissière des importations. Selon les statistiques douanières, les importations cumulées d’alliages de zinc pour coulée sous pression de la Chine ont atteint 13 259 tonnes de janvier à mai, soit un repli de 30,39 % en glissement annuel ; les exportations cumulées se sont élevées à 5 088 tonnes, bondissant de 115,80 % sur un an.
L’expansion continue des capacités et l’aggravation de la surcapacité chez les fondeurs nationaux ont favorisé le remplacement des alliages importés par des produits domestiques, provoquant une chute persistante des importations. Côté exportations, les fabricants ont profité de la compétitivité-prix portée par la faiblesse du ratio zinc Shanghai-Londres, ainsi que d’une demande solide des marchés émergents tels que l’Asie du Sud-Est. Dans les expéditions de mai, la région de Taïwan (Chine) et le Vietnam représentaient ensemble près de 88 % des exportations totales, l’Asie dans son ensemble comptant pour plus de 97 %.
II. Perspectives pour le second semestre : des fondamentaux stables mais des risques latents, de multiples facteurs dicteront les tendances du marché
Côté demande : un soutien politique mais une demande nouvelle limitée, les exportations devraient rester résilientes
Pour le second semestre 2026, la demande finale en alliages de zinc pour coulée sous pression domestiques suivra un schéma de volume global stable mais de divergences structurelles. Bien que des politiques successives de stabilisation du marché immobilier aient été déployées, leur répercussion sur la demande en quincaillerie pour le bâtiment accuse un retard manifeste. La surface de plancher achevée cumulée a chuté de 23,4 % en glissement annuel jusqu'en mai, laissant une marge limitée pour une reprise de la demande à court terme.
Le secteur automobile bénéficie d'un soutien continu de la politique de subvention au remplacement des véhicules. Cependant, les allégements de poids pour les véhicules à énergie nouvelle ont progressivement réduit la consommation d'alliage de zinc par véhicule, ce qui entraîne un faible soutien supplémentaire de ce segment. L'industrie de l'électroménager bénéficie de deux vents favorables, les subventions au remplacement et les incitations à l'achat neuf, mais l'effet d'atténuation des subventions a progressivement affaibli la stimulation marginale de la demande.
D'un point de vue saisonnier, la période de juin à août marque la saison creuse traditionnelle avec une demande globale modérée. Un rebond cyclique de la demande est attendu pour la haute saison de septembre-octobre, mais la croissance de la demande intérieure pour l'ensemble de l'année restera modeste. Par rapport à la consommation intérieure atone, les exportations, bien que de faible volume, devraient être un point lumineux majeur pour la demande annuelle. Le ratio favorable persistant du zinc entre Shanghai et Londres, associé à une croissance régulière de la demande sur les marchés étrangers dont le Vietnam, la région de Taïwan en Chine et le Bangladesh, devrait soutenir une forte croissance des exportations d'alliages de zinc de fonderie au second semestre.
Côté offre : la grave surcapacité persistera, la consolidation industrielle s'accélérera
La pression du côté de l'offre reste importante car les fonderies nationales continuent d'augmenter leur capacité d'alliage de zinc de fonderie, laissant l'industrie aux prises avec une surcapacité persistante. Les fabricants privés d'alliages font face à une concurrence croissante des approvisionnements en alliages à bas coût des fonderies, entraînant une orientation de plus en plus commerciale des modèles d'affaires dans le secteur.
Les doubles vents contraires que sont la capacité excédentaire et la stagnation de la demande intérieure ont créé un paradoxe de concurrence acharnée sur les prix parallèlement à des coûts élevés des matières premières, aggravant les tensions opérationnelles pour les petites et moyennes entreprises privées. Certains fabricants se sont tournés vers la production d'alliages sur mesure et une exploitation différenciée pour rester viables, mais la situation de surcapacité à l'échelle du secteur ne peut être inversée à court terme, et la consolidation industrielle s'accélérera continuellement.
