[SMM Analysis] Analyse et perspectives du marché des cellules solaires au premier semestre 2026 – Les prix accélèrent leur chute vers un plancher, la reprise de l’offre et de la demande reste à vérifier

I. Tendance des prix : Baisse progressive au S1, point bas atteint plus rapidement en juin

Au S1, les prix des cellules solaires ont traversé trois phases : « consolidation à des niveaux élevés, repli rapide et accélération de fortes baisses ». Les évolutions de prix des trois principales spécifications de cellules TOPCon étaient très synchronisées, avec une baisse globale d’environ 35 %–39 %.

De janvier 2026 à février 2026: Consolidation à des niveaux élevés.Au début de l’année, une forte envolée des prix de l’argent a entraîné une hausse des coûts de la pâte d’argent. Le prix des cellules solaires TOPCon 183N a continué de monter, passant de 0,39 yuan/W début janvier à 0,44 yuan/W à la fin du mois, les principaux producteurs menant les hausses et le centre de transaction progressant. Autour du Nouvel An chinois, affectés par une demande atone, les prix sont restés bloqués à des niveaux élevés, dans la fourchette de 0,435–0,44 yuan/W en février.

De mars 2026 à avril 2026: Repli rapide.Après les congés, les fortes baisses des prix de l’argent et des wafers ont affaibli le soutien des coûts, et les cellules solaires sont entrées dans une trajectoire de baisse rapide. Début mars, le prix des cellules solaires TOPCon 210N a glissé de 0,425 yuan/W à environ 0,3325 yuan/W à la mi-avril, soit une baisse cumulée d’environ 22 %. Après l’annulation officielle des remboursements de taxes à l’exportation le 1er avril, les commandes à l’exportation ont chuté, le segment des cellules solaires est entré dans une phase d’accumulation des stocks et le sentiment baissier du marché s’est intensifié.

De mai 2026 à juin 2026: Accélération des fortes baisses. En mai, les prix courants se sont brièvement stabilisés autour de 0,33 yuan/W, mais après l’exposition SNEC en juin, les prix proposés et le centre de transaction ont nettement reculé. Au 8 juillet, le prix moyen du TOPCon 183N était de 0,2675 yuan/W, celui du 210N de 0,2775 yuan/W et celui du 210R de 0,2675 yuan/W.

II. Production et taux d’exploitation : Contraction volontaire au S1, le plan de production s’est stabilisé et a rebondi en juin

La production totale de cellules solaires au S1 a baissé de près de 20 % en glissement annuel, le secteur ayant volontairement réduit ses activités après le boom des capacités de 2024 à 2025. La tendance a suivi un schéma « d’abord à la baisse, puis à la hausse », mais le rebond n’était pas dû à une reprise de la demande. Les principaux tournants se sont produits en mars et avril. La production a bondi fortement d’un mois sur l’autre en mars, principalement sous l’effet d’une course aux livraisons avant l’annulation des remboursements de taxes à l’exportation le 1er avril, plutôt que d’une demande intérieure réelle. Après la suppression officielle des remboursements de taxes, les exportations ont chuté d’avril à mai et les stocks se sont rapidement accumulés, obligeant les entreprises à réduire proactivement leurs programmes de production. Bien que la production de juin ait rebondi à son plus haut niveau du premier semestre, la croissance des modules en aval a été nettement plus lente que celle des cellules solaires, et la production supplémentaire s’est davantage transformée en stocks.

Les données sur le taux d’utilisation ont confirmé un excédent structurel. Au S1, le taux d’utilisation est remonté de son point bas de février à 38,06 % à 53,51 % en juin, et devrait atteindre 58,35 % en juillet. Bien qu’il ait semblé s’améliorer de mois en mois, il restait nettement inférieur au niveau de 60 % à 70 % observé durant la même période de 2025. Même avec le rebond des programmes de production, environ 50 % à 60 % de la capacité restait inutilisée ou tournait à faible charge. Structurellement, les lignes TOPCon à haut rendement affichaient des taux d’utilisation relativement élevés, tandis que les lignes PERC et anciennes avaient des taux extrêmement bas ou étaient déjà arrêtées, et le paysage capacitaire « à deux extrêmes » du secteur s’enracinait.

Les signaux de contraction du côté de la capacité étaient également clairs. Le 29 avril, l’arrêt de 29 GW de projets de wafers et de cellules a été annoncé collectivement, dont 5 GW de projets de cellules solaires, pour un investissement total initialement prévu de près de 4,9 milliards de yuans. Cela a marqué un changement d’attitude des capitaux vis-à-vis de l’expansion des capacités photovoltaïques, passant d’une expansion agressive à une contraction prudente. Les nouvelles capacités se concentraient sur les filières à haut rendement comme les mises à niveau TOPCon, BC et HJT, tandis que les capacités PERC accéléraient leur sortie du marché. Avec la mise en œuvre progressive de normes obligatoires de performance et d’efficacité au second semestre, le rythme de sortie des capacités peu efficaces devrait encore s’accélérer.

III. Exportations : la ruée avant la suppression a porté les exportations à un pic et la diversification du mix export s’est accélérée

La suppression des remboursements de taxes à l’exportation a été la variable politique ayant le plus influencé le rythme des exportations de cellules solaires au S1. Selon une annonce du ministère des Finances, les remboursements de TVA à l’exportation pour les produits photovoltaïques ont été supprimés à compter du 1er avril 2026. En conséquence, les exportations ont connu un pic d’expéditions précipitées en mars, les exportations mensuelles rapportées par SMM bondissant à 13,73 GW, bien au-dessus de la moyenne mensuelle de 2025. Après la suppression officielle des remboursements en avril, les exportations sont rapidement retombées à 10,81 GW, en baisse de 21,3 % en variation mensuelle ; en mai, elles ont encore chuté à 7,34 GW, en baisse de 32,1 % par rapport au mois précédent. Les exportations cumulées de janvier à mai ont totalisé environ 47,13 GW, en hausse d’environ 32 % par rapport aux 35,71 GW de la même période de 2025, ce qui montre que la demande d’installations photovoltaïques à l’étranger a maintenu une forte dynamique de croissance. La suppression de la ristourne à l’exportation n’a pas fondamentalement compromis le rôle de la Chine en tant que base d’approvisionnement mondiale pour les cellules solaires.

Parallèlement, la structure des destinations d’exportation connaît de profonds ajustements. Selon les recherches de SMM, les parts des marchés européens et américains ont continué de diminuer, tandis que la proportion des marchés émergents tels que l’Indonésie, les Philippines et l’Afrique a fortement augmenté ; la part de l’Indonésie est passée de 1 % à 22 %. La part de l’Inde dans les exportations a continué de se réduire, tombant en dessous de 50 %, principalement parce que la politique indienne ALMM (liste approuvée de modèles et de fabricants) a été officiellement mise en œuvre le 1er juin, avec une capacité totale inscrite de 29,9 GW, créant une barrière claire pour les exportations chinoises de cellules solaires. La stratégie de mondialisation des entreprises à capitaux chinois passe d’un simple « tremplin » de l’Asie du Sud-Est vers un système de production de « localisation en réseau » couvrant le Moyen-Orient, l’Amérique du Nord et l’Afrique.

IV. Perspectives pour le second semestre 2026 – Points clés sur les prix, les exportations et la politique

Côté prix, les prix des cellules solaires TOPCon au second semestre devraient afficher une tendance globale à la hausse, avec un rythme en trois phases : « sous pression à des niveaux élevés — repli progressif — stabilisation et rebond ». Après que la pression d’accumulation des stocks atteint un pic en juillet, à partir d’août, la haute saison d’exportation de modules, conjuguée à un rebond des commandes à l’exportation, entraînera un resserrement progressif de l’offre et de la demande, ce qui pourrait favoriser une stabilisation et un rebond des prix ; toutefois, l’élasticité à la hausse sera limitée par la vigueur de la reprise de la demande.

Côté offre, les normes obligatoires de performance et d’efficacité accéléreront les sorties de capacité. Le MIIT (Ministère de l’Industrie et des Technologies de l’Information) a successivement publié des normes nationales obligatoires telles que les Exigences de sécurité pour les modules photovoltaïques et a encore relevé les seuils d’efficacité des modules, avec des exigences minimales de 23,4 % pour les cellules TOPCon/HJT et de 23,7 % pour les cellules BC ; les estimations indiquent une élimination de capacité correspondante de 153 à 328 GW. Le renforcement des normes des modules se répercutera en amont sur le segment des cellules solaires, et les entreprises qui ont pris l’initiative de déployer des filières à haut rendement bénéficieront d’avantages structurels pendant ce processus de sortie.

Concernant les exportations, la suppression de la ristourne oblige l’industrie à passer de « l’exportation de produits » à « l’exportation de marques » et « l’exportation de capacités de production ». Après l'annulation de la subvention, la croissance en glissement annuel de la valeur des exportations de cellules en avril a encore atteint 133,2 %, ce qui indique un impact limité à court terme ; toutefois, après que l'effet d'anticipation des expéditions accélérées s'estompe au second semestre, la capacité des entreprises à absorber le choc de la suppression de la subvention grâce au déploiement de capacités hors de Chine sera déterminante. La capacité hors de Chine des entreprises à capitaux chinois accélère son expansion, passant de l'Asie du Sud-Est au Moyen-Orient, à l'Amérique du Nord et à l'Afrique.