[Analyse SMM] Une offre excédentaire imminente pèsera sur les prix du ferrochrome au S2 2026

Communiqué de presse, 9 juillet 2026

Les prix du ferrochrome à haute teneur en carbone en Chine ont connu une volatilité marquée par phases au premier semestre 2026. Après avoir bondi à un pic de 8 650 RMB par tonne sur base 50 au T1, les prix sont progressivement retombés à 8 100 RMB par tonne sur base 50 au T2, principalement en raison d’un déséquilibre offre-demande.

Analyse des prix : hausse initiale puis baisse continue

La forte hausse des prix du ferrochrome au T1 a été largement alimentée par la demande en aval d’acier inoxydable. En début d’année, l’information d’un resserrement des quotas de minerai de nickel en Indonésie a poussé à la hausse les prix à terme et au comptant de l’acier inoxydable. Les aciéries ont maintenu des cadences de production élevées et une demande robuste d’approvisionnement en ferrochrome est apparue dans un contexte de reconstitution des stocks avant le Nouvel An chinois et d’anticipations optimistes pour le pic de consommation suivant, soutenant les prix. Les prix d’appel d’offres des principaux sidérurgistes ont grimpé à 8 495 RMB par tonne sur base 50.

Du côté des coûts, le sentiment positif du marché, conjugué à la hausse des taux de fret maritime suite au déclenchement des conflits au Moyen-Orient, a maintenu la progression des prix du minerai de chrome offshore, qui ont atteint 318 USD par tonne fin mars. Les prix du minerai de chrome domestique sont montés à 60,5 RMB par unité métallique, renchérissant les coûts de production du ferrochrome et constituant un solide soutien plancher.

Au T2, les prix du ferrochrome ont légèrement baissé par rapport aux sommets, dans un équilibre offre-demande défavorable. Les fonderies du sud ont augmenté leur production avec l’arrivée de la saison des pluies, portant la production de ferrochrome à des records historiques répétés et créant une offre abondante. La production d’acier inoxydable en aval est restée élevée, mais son taux de croissance a été inférieur à celui de l’offre de ferrochrome. Soutenus par la fermeté des prix de matières premières alternatives telles que le ferronickel et les ferrailles d’acier inoxydable, les aciéries ont cherché à faire pression sur les prix du ferrochrome pour préserver leurs marges, les principaux prix d’appel d’offres tombant à 8 295 RMB par tonne sur base 50.

De plus, les aciéries avaient déjà en grande partie terminé leurs stocks de matières premières au trimestre précédent, et la demande d’achat s’est affaiblie pendant la basse saison. La lenteur des activités de consultation et de transaction a maintenu les prix du ferrochrome sous une pression baissière persistante, avec des corrections régulières.

Situation de l’offre : la production domestique domine avec une part croissante ; les importations restent faibles avec un impact limité sur le marché

La production totale chinoise de ferrochrome à haute teneur en carbone a atteint 5,4 millions de tonnes au premier semestre 2026, soit une moyenne mensuelle de 900 200 tonnes – un bond de 36,79 % par rapport aux 658 100 tonnes mensuelles moyennes enregistrées au premier semestre 2025, avec une nette accélération de la production au T2.

La rentabilité satisfaisante maintenue tout au long de 2025, conjuguée à la flambée des prix du ferrochrome au T1, a stimulé l’enthousiasme des fonderies. En Mongolie intérieure, première région productrice du pays, les opérations sont restées proches de la normale même pendant la période hivernale de janvier à mars, parallèlement à la mise en service de nouvelles capacités.

Avec l’entrée dans le T2 et la saison des pluies, une baisse de 36 % des tarifs d’électricité dans les régions du sud, en particulier au Sichuan, a conféré des avantages de production à bas coûts significatifs. Les fonderies ont redémarré et augmenté leur production les unes après les autres, hissant la production nationale de ferrochrome à un pic historique de 968 300 tonnes en juin.

Pour le ferrochrome importé : plus de 85 % de la capacité sud-africaine a suspendu sa production à partir de mai 2025, réduisant de 43,62 % les importations mensuelles moyennes chinoises, passant de 240 500 tonnes à 135 600 tonnes. Selon les statistiques de SMM, les importations totales de ferrochrome de la Chine se sont élevées à 677 900 tonnes sur la période janvier-mai 2026, ne représentant qu’une part réduite de 11,14 % de l’offre globale de ferrochrome du pays. Les importations devraient rester modérées au second semestre 2026.

Bien que le gouvernement sud-africain ait approuvé en mai un tarif d’électricité préférentiel de 0,62 rand par kWh pour la fusion du ferrochrome, les grands producteurs Glencore et Samancor sont encore en phase de planification pour une reprise complète. La lente reprise du secteur sud-africain du ferrochrome signifie que les volumes d’exportation vers la Chine ne connaîtront que des fluctuations mineures à court terme.

Situation de la demande : performance globalement solide avec des variations saisonnières marquées

L’acier inoxydable, principal débouché en aval du ferrochrome, a évolué à la hausse avec une certaine volatilité tout au long du premier semestre 2026, les gros titres macroéconomiques dictant les mouvements de prix tandis que la production restait élevée. Les données de SMM montrent que la production totale d’acier inoxydable en Chine a atteint 20,08 millions de tonnes au S1 2026, correspondant à une demande de chrome d’environ 3,4457 millions de tonnes métalliques, en hausse de 2,3 % sur un an – bien inférieure à la croissance de 12,94 % de l’offre de ferrochrome, faisant basculer le marché du ferrochrome dans un cycle d’excédent.

En février, les congés du Nouvel An chinois ont entraîné d’importantes opérations de maintenance et des réductions de production dans les aciéries, poussant l’excédent de ferrochrome à un pic de 170 000 tonnes métalliques (équivalant à environ 340 000 tonnes physiques). Cependant, l’activité de transaction sur le marché est restée largement en sommeil pendant la période des fêtes, avec de rares consultations au comptant, de sorte que les prix du ferrochrome ont évité des baisses brutales.

Côté coûts : l’ajustement des politiques d’électricité creuse l’écart de coûts Nord-Sud

Les coûts de production du ferrochrome ont fluctué à la hausse avant de reculer au premier semestre 2026, avec une amplitude de variation du pic au creux de 4,24 %. Les variations des prix du minerai de chrome ont joué un rôle moteur central, parallèlement aux ajustements des politiques tarifaires de l’électricité.

Le T1 a vu une pression haussière constante sur les coûts de production du ferrochrome à haute teneur en carbone. Portés par les politiques indonésiennes sur le minerai de nickel, les prix à terme et au comptant de l’acier inoxydable ont grimpé, transmettant un sentiment positif en amont et hissant rapidement les prix du minerai de chrome offshore à court terme, ce qui a à son tour soutenu les cours domestiques au comptant du minerai.

En outre, les révisions des politiques d’électricité dans les provinces du sud telles que le Guangxi et le Guizhou ont éliminé les tarifs fixes en heures pleines/creuses, augmentant les coûts d’électricité pour la production de ferrochrome. À l’inverse, la Mongolie intérieure a maintenu des tarifs électriques stables, creusant régulièrement l’écart de coûts de production entre les fonderies du nord et du sud.

Le T2 a apporté une baisse progressive des coûts du ferrochrome à haute teneur en carbone. La lente reprise du ferrochrome sud-africain a maintenu l’exportation de minerai de chrome à un niveau élevé, avec des expéditions mensuelles mondiales stables autour de 2,9 millions de tonnes et arrivant par lots dans les ports chinois tout au long du T2. Les stocks domestiques de minerai de chrome se sont accumulés jusqu’à un record historique de 4,9 millions de tonnes, sous la pression d’un excédent. Les négociants en minerai ont été contraints de proposer des remises pour écouler leurs stocks, les prix au comptant s’effritant et érodant le soutien des coûts pour le ferrochrome.

Perspectives du marché

Le marché du ferrochrome devrait évoluer latéralement autour du thème central de l’offre excédentaire. Sur le plan domestique, de nouvelles capacités de ferrochrome à haute teneur en carbone entreront en service séquentiellement pour maintenir une production élevée. Le secteur chinois de l’acier inoxydable fait face à un double défi : les politiques internes de lutte contre la concurrence acharnée freinent l’expansion des capacités, tandis que le protectionnisme commercial externe impose des restrictions aux exportations. La croissance des capacités reposera principalement sur le remplacement plutôt que sur de nouveaux projets, ralentissant significativement l’expansion de la production. Le décalage flagrant entre l’offre et la demande maintiendra inévitablement les prix sous une pression continue.

À l’étranger, les tarifs d’électricité préférentiels en Afrique du Sud ouvrent la voie à une reprise complète du ferrochrome. Le Zimbabwe étend ses capacités locales en tirant parti de ses abondantes ressources de minerai de chrome et des investissements étrangers. L’Inde, l’Indonésie et d’autres nations ont déployé des plans d’expansion de la production pour soutenir leurs propres industries sidérurgiques inoxydables. Une vague concentrée de capacités mondiales de ferrochrome est anticipée dans les deux ans, ce qui aggravera inévitablement l’excédent au niveau mondial.