Analyse SMM : La demande saisonnière stimule le sulfate de manganèse ; rallye du S1 2026 suivi d'un repli, volatilité attendue au S2.

Le marché du sulfate de manganèse de haute pureté a connu une performance segmentée au premier semestre 2026, avec une reprise au T1 avant de retomber dans une volatilité corrective au T2. Les prix du T1 ont été soutenus par des avantages de coûts et des politiques d'exportation, tandis que le T2 a subi des pressions en raison d'une demande saisonnière atone et d'une offre accrue. Néanmoins, les prix ont évité une forte baisse grâce au maintien de prix élevés des matières premières en amont et au tampon des contrats à long terme, fluctuant simplement dans une fourchette étroite.

1. T1 : Double soutien des coûts et des politiques fait grimper les prix spot régulièrement

Le sulfate de manganèse a maintenu une solide tendance haussière avec des catalyseurs haussiers nets au T1. Du côté des coûts, l'acide sulfurique est resté à des niveaux élevés. La production de sulfate de manganèse consommant de grandes quantités d'acide sulfurique, la hausse de cette matière première a considérablement alourdi les coûts de fusion du secteur, rendant les producteurs réticents à baisser leurs prix de vente. Sur le plan politique, la mise en place de ristournes de taxes à l'exportation pour les produits précurseurs a alimenté des anticipations optimistes pour les commandes à l'étranger. Les fabricants de précurseurs ternaires et à base de manganèse ont intensifié leurs achats de matières premières, provoquant une augmentation des demandes de renseignements et des transactions spot. L'amélioration des fondamentaux de l'offre et de la demande a poussé les prix spot du sulfate de manganèse à la hausse tout au long du trimestre.

2. T2 : Des fondamentaux saisonniers faibles entraînent de légères corrections de prix

La dynamique du marché a complètement changé au T2 alors que le secteur entrait dans la basse saison traditionnelle. Les fabricants de batteries et de précurseurs en aval ont réduit leur production, ralentissant l'approvisionnement en matières premières et refroidissant l'activité de négoce spot.

Pendant ce temps, l'offre subissait une pression croissante. Les prix robustes du T1 ont incité de nombreux producteurs de sels de manganèse à redémarrer des lignes de production à l'arrêt, inondant le marché d'une offre circulante abondante. Le secteur a atténué la production par une maintenance concentrée des équipements, mais la plupart des installations révisées ont repris leur activité en juin, faisant légèrement remonter les taux d'utilisation et ravivant les vents contraires sur l'offre.

En termes de composition de l'offre, le sulfate de manganèse cristallin représente 93 % de la circulation du marché, tandis que la solution de sulfate de manganèse sous-produite de la fabrication des précurseurs ne représente que 7 %. Ce sous-produit est limité en volume et instable en indicateurs de pureté et d'impuretés, ce qui le rend incapable de se substituer à grande échelle aux produits cristallins dominants pour atténuer la suroffre du marché.

Bien que l'affaiblissement de l'équilibre offre-demande ait fait baisser modérément les prix, les principales matières premières, dont le minerai de manganèse et l'acide sulfurique, sont restées onéreuses, et les contrats annuels à long terme ont assuré une demande rigide stable. Les producteurs n'avaient guère intérêt à écouler des marchandises avec de fortes remises, ce qui a conduit à de légers ajustements de prix plutôt qu'à une chute brutale, avec un soutien ferme au niveau du plancher des prix.

3. Perspectives pour le S2 2026 : La demande saisonnière devrait reprendre, mais la hausse reste limitée

À en juger par l'équilibre offre-demande, les cycles saisonniers et les coûts des matières premières, le sulfate de manganèse est en passe de connaître une dynamique haussière périodique au S2 2026, tandis que de multiples contraintes limitent les gains de prix globaux.

Deux vagues de catalyseurs saisonniers de la demande se profilent à l'horizon. Le T3 inaugure la saison traditionnelle de constitution de stocks pour la chaîne industrielle des batteries. L'expansion continue des capacités des précurseurs à moyenne teneur en nickel et haute tension génère une croissance soutenue de la demande rigide, car cette voie technique consomme beaucoup plus de sulfate de manganèse de haute pureté. L'amélioration du sentiment d'achat apportera une vigueur périodique des prix. Au T4, en phase avec les cycles des commandes d'exportation de batteries, les entreprises en aval anticiperont la constitution de stocks et signeront des accords à long terme en vrac, créant une deuxième vague de forte demande.

Même avec deux booms successifs de la demande saisonnière, de fortes hausses sont peu probables pour trois raisons. Premièrement, les capacités abondantes nouvellement ajoutées et redémarrées maintiennent le marché en suroffre persistante, rendant un équilibre offre-demande tendu un scénario lointain et supprimant les gains de prix à long terme. Deuxièmement, l'acide sulfurique, principal poste de coût, devrait largement baisser modérément au second semestre, affaiblissant progressivement le soutien des coûts pour le sulfate de manganèse fini. Troisièmement, les contrats annuels à long terme dominent les échanges sur le marché. Les acheteurs en aval adoptent des stratégies d'approvisionnement conservatrices, n'achetant que selon leurs besoins et maintenant des stocks de matières premières bas, sans constitution spéculative de stocks à grande échelle.

Dans l'ensemble, la demande saisonnière offrira un soutien haussier aux prix du sulfate de manganèse au S2, mais les facteurs baissiers limiteront les gains. Des fortes hausses soutenues et unilatérales sont improbables, et les prix continueront de fluctuer dans une fourchette fixe.