Point étain du matin de SMM pour le 9 juillet 2026 :
Le contrat à terme sur l'étain 2608 le plus négocié du SHFE a ouvert en baisse lors de la séance de nuit et a évolué dans une phase de consolidation latérale, clôturant à 406 260 yuans/tonne métrique, en baisse de 1,43 %. L'intérêt ouvert a diminué de 1 683 lots pour s'établir à 40 000 lots.
Macro-économie :
(1) Les actions NVIDIA (NVDA.O) ont nettement sous-performé le secteur plus large des semi-conducteurs depuis le début de l’année. Bank of America considère cela comme une opportunité d’achat plus attrayante qu’un signal d’alerte. L’analyste Vivek Arya a reconnu que des facteurs préoccupent les investisseurs sur le marché, mais estime que le marché a surréagi. La hausse des coûts des composants HBM a suscité des inquiétudes concernant les marges brutes, mais Arya fait valoir que les investisseurs surestiment cette pression tout en sous-estimant le pouvoir de fixation des prix de NVIDIA, ses avantages d’échelle et ses engagements de chaîne d’approvisionnement d’environ 119 milliards de dollars. Il s’attend à ce que NVIDIA puisse compenser l’impact des coûts HBM, car le prix de la plate-forme Rubin de nouvelle génération pourrait être nettement supérieur à celui de la gamme actuelle Blackwell, maintenant ainsi les marges brutes autour de 75 %. La deuxième grande préoccupation des investisseurs provient de la concurrence des puces personnalisées, telles que le TPU co-conçu par Google et Broadcom. Arya estime que cette inquiétude est également exagérée. Le TPU de Google existe depuis plus d’une décennie, période durant laquelle les revenus GPU de NVIDIA ont été multipliés par 700. À long terme, NVIDIA captera encore 65 % à 70 % des dépenses d’infrastructure IA des hyperscalers. En outre, le ratio cours/bénéfice prévisionnel de NVIDIA s’élève actuellement à environ 18,69x, soit près de la moitié de la moyenne décennale et proche d’un plus bas de 11 ans.
(2) Selon des médias étrangers, des personnes proches du dossier ont révélé que la start-up de puces d’IA Positron est en pourparlers pour un tour de financement en deux étapes, cherchant à lever environ 750 millions de dollars. Positron, qui se concentre sur la R&D de puces d’inférence économes en énergie utilisées pour exécuter des modèles d’IA, est l’une des nombreuses entreprises cherchant à défier la domination de NVIDIA. La première étape de ce tour de financement devrait valoriser l’entreprise à 3,5 milliards de dollars, tandis que la seconde étape pourrait atteindre une valorisation d’environ 5 milliards de dollars. Si elle est réalisée, la valorisation de l’entreprise aura plus que triplé en seulement cinq mois. Positron bénéficie d’un solide groupe d’investisseurs, comprenant Valor Equity Partners, Atreides Management et DFJ Growth, ainsi qu’Arm et la Qatar Investment Authority.
(3) StarNeto a annoncé qu'elle prévoit un bénéfice net au premier semestre 2026 compris entre 90 et 120 millions de yuans, en hausse de 665,92 % à 854,56 % en glissement annuel. Le principal moteur de la croissance du bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée est la solide performance des projets d'investissement externes de la société au premier semestre 2026, les revenus d'investissement progressant en glissement annuel, ce qui vient efficacement compléter le bénéfice courant et compenser les pertes d'exploitation de la période. Les calculs préliminaires estiment le montant affectant le bénéfice courant à environ 140 millions de yuans.
Fondamentaux : (1) Côté offre : L'approvisionnement en minerai d'étain reste tendu, mais les signaux d'amélioration marginale se multiplient. En juillet, la plupart des fonderies ont privilégié une production stable. (2) Côté demande : L'effet traditionnel de la morte-saison s'est accentué, avec une coexistence entre le soutien de la demande en flux tendu et l'effet dissuasif des prix élevés. Les achats en aval sont restés relativement prudents, basés sur les commandes.
Marché au comptant : Hier, le marché au comptant des lingots d'étain a globalement présenté un schéma de "primes stables, transactions médiocres et réapprovisionnement en flux tendu." Les fonderies ont maintenu une forte volonté de tenir les prix fermes. L'activité transactionnelle est restée faible : les fonderies ont vendu à prix fermes, les transactions étant limitées par de légères primes du marché à terme. Le secteur des soudures en aval était en morte-saison traditionnelle de consommation, s'engageant principalement dans des achats en flux tendu.
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