1. Victoire de Fujimori et contexte politique
Le Jury national des élections (JNE) du Pérou a officiellement proclamé Keiko Fujimori, candidate de Fuerza Popular, présidente élue pour le mandat 2026-2031. Sa prise de fonction est prévue le 28 juillet. Selon les médias internationaux, Mme Fujimori a battu le candidat de gauche Roberto Sánchez au second tour par 50,135 % contre 49,865 %, soit un écart d'environ 50 000 voix. Fille aînée de l'ancien président péruvien Alberto Fujimori, elle dirige le parti de droite Fuerza Popular. Elle s'était présentée à la présidence en 2011, 2016 et 2021, atteignant à chaque fois le second tour mais échouant à trois reprises. Sa campagne de 2026 marquait sa quatrième candidature et sa première victoire. L'héritage de son père reste profondément clivant au Pérou. Ses partisans attribuent à son administration la défaite des groupes insurgés et la stabilisation de l'économie, tandis que ses détracteurs pointent les violations des droits humains et les affaires de corruption sous sa présidence. Ce contexte a fait de Keiko Fujimori l'une des figures politiques les plus influentes et controversées du Pérou. Pour l'industrie du cuivre, la question clé n'est pas de savoir si la transition politique modifiera la production minière à court terme. Le problème le plus pertinent est de déterminer si le programme politique proposé peut lever les goulets d'étranglement de longue date dans l'exécution des projets au Pérou. Le pays ne manque ni de ressources en cuivre, ni de portefeuille de projets. La croissance de l'offre a été limitée par les délais d'obtention des permis, les lacunes en infrastructures, les relations avec les communautés, la gouvernance de l'exploitation minière illégale et la capacité de mise en œuvre locale.
Selon le Plan de Gobierno 2026-2031 : Perú con Orden de Fuerza Popular, l'agenda minier inclut la modernisation de la loi minière générale, l'établissement d'un mécanisme accéléré pour les projets stratégiques, l'introduction d'incitations fiscales pour le réinvestissement minier, l'amélioration des infrastructures liées au secteur minier via les PPP et le mécanisme Obras por Impuestos, la promotion de la fonderie et du traitement des minerais, la création d'un guichet unique numérique pour les permis miniers, le renforcement de la répression de l'exploitation minière illégale, l'avancement de la formalisation de l'exploitation minière artisanale et à petite échelle (MAPE), l'assainissement des passifs environnementaux hérités, et l'allocation jusqu'à 40 % des revenus du Canon Minero directement aux résidents des districts miniers.
Ces mesures restent des éléments du plan gouvernemental. Leur mise en œuvre dépendra de la législation, de l'exécution administrative et de la gouvernance locale.
2. Principales différences entre le cadre existant et le programme politique proposé
L'agenda minier de Fujimori ne constitue pas une rupture avec la dépendance actuelle du Pérou à l'investissement minier comme moteur de croissance économique. Le changement est plus spécifique : passer du maintien d'un vaste portefeuille de projets à l'amélioration de la réalisation des projets. Le cadre politique péruvien existant s'est déjà concentré sur l'attraction de l'investissement minier, le maintien de la stabilité fiscale, la mise à jour du portefeuille d'investissements miniers et la promotion du développement de projets à grande échelle. L'agenda proposé met davantage l'accent sur l'accélération des permis, les infrastructures minières, les incitations au réinvestissement, la répression de l'exploitation minière illégale et la redistribution des revenus miniers.
En d'autres termes, l'agenda ne vise pas à redéfinir le régime minier péruvien. Il cherche à combler les lacunes d'exécution au sein du système actuel.
3. La production à court terme s'est redressée, mais l'exécution des projets reste essentielle
La production des mines de cuivre péruviennes est restée élevée ces dernières années, mais l'élasticité de la croissance demeure limitée. La production de cuivre contenu dans les concentrés s'élevait à environ 2,733 millions de tonnes en 2024 et a augmenté pour atteindre environ 2,769 millions de tonnes en 2025, soit une hausse annuelle de seulement 1,3 %. Les données mensuelles signalent une reprise progressive au cours des quatre premiers mois de 2024-2026. Le Pérou a produit environ 845 000 tonnes de cuivre en concentré au cours des quatre premiers mois de 2024, un chiffre passé à 887 000 tonnes sur la même période en 2025, puis à 918 000 tonnes au cours des quatre premiers mois de 2026. Cela représente une croissance d'environ 3,5 % en glissement annuel et d'environ 8,6 % par rapport à la même période en 2024. Cependant, une production plus forte au cours des quatre premiers mois ne signifie pas que le portefeuille de projets s'est converti en une nouvelle offre stable. La planification minière, les teneurs du minerai, les cycles de maintenance, les conditions de transport et l'avancement de la montée en puissance des projets peuvent tous affecter la production mensuelle.
Au niveau des projets, le programme politique proposé concerne Tía María, Zafranal, Michiquillay, Los Chancas, La Granja et l'expansion d'Antamina. Les canaux de transmission diffèrent selon les projets. Pour Tía María, les principales contraintes restent les relations communautaires et l'exécution du projet. Un environnement politique plus favorable pourrait améliorer les conditions de développement du projet. Cependant, son calendrier de construction dépendra encore de l'acceptation locale, de l'exécution sur le site et de l'application de la réglementation. Zafranal, Michiquillay, Los Chancas et La Granja sont plus exposés aux questions de permis, de financement, d'avancement des travaux d'ingénierie et de préparation des infrastructures. Si le mécanisme accéléré, le guichet unique numérique minier et les plans d'infrastructure sont mis en œuvre efficacement, ils pourraient améliorer les conditions d'avancement de ces projets. L'expansion d'Antamina s'apparente davantage à une extension/expansion de site existant. Comparés aux nouveaux projets, les développements sur des sites existants pourraient réagir plus rapidement aux incitations au réinvestissement, à l'amélioration des permis et aux mises à niveau des infrastructures. Globalement, il est peu probable que l'agenda proposé se traduise directement par une production immédiate de cuivre. Son principal effet serait d'améliorer les conditions permettant de faire passer les projets d'une capacité planifiée à une production réelle. S'il est mis en œuvre efficacement, le premier impact se porterait probablement sur les anticipations de projets et les décisions d'investissement, avant de se répercuter progressivement sur l'avancement de la construction et la livraison de l'offre. Le calendrier de concrétisation de la production dépendra encore du stade de développement de chaque projet et des contraintes qui lui sont spécifiques.
4. Les contraintes fondamentales sur l'offre de cuivre demeurent
Malgré les mesures proposées pour améliorer l'efficacité des permis, les infrastructures et l'environnement d'investissement, la croissance de l'offre de cuivre péruvienne reste confrontée à plusieurs contraintes structurelles. Les relations avec les communautés demeurent une variable clé pour le développement de projets à grande échelle. Les blocages de routes, les conflits sur le partage des bénéfices, les préoccupations concernant l'eau et les demandes d'emploi pourraient continuer d'affecter la construction des mines, les opérations et le transport des concentrés. La mise en œuvre des politiques nécessite également législation, exécution administrative et coordination locale. Même si le gouvernement central fixe une orientation claire, les réformes de la législation minière, le mécanisme accéléré et la redistribution du Canon nécessiteront encore des règles détaillées et une coopération au niveau local. Les permis environnementaux, la gestion de l'eau et les infrastructures restent des goulets d'étranglement pratiques pour les grands projets de cuivre. Les procédures d'octroi de permis peuvent être rationalisées, mais les projets doivent toujours satisfaire aux exigences environnementales, hydriques, foncières et de permis social d'exploitation. L'épuisement naturel des mines continuera également de peser sur la croissance de la production. Certaines des principales mines de cuivre du Pérou entrent dans des phases d'exploitation plus matures. La baisse des teneurs du minerai, l'augmentation des besoins de découverture et le déclin marginal de la production des exploitations plus anciennes rendront plus difficile pour les mines existantes le maintien ou l'augmentation de leur production. Même si l'environnement politique s'améliore, le Pérou aura toujours besoin de nouvelles mises en service de projets et d'expansions de sites existants pour compenser l'épuisement des actifs en place.
Selon les prévisions de production de SMM, la production totale de cuivre en concentré du Pérou devrait atteindre un pic à court terme en 2026 avant de décliner progressivement. Bien que Tía María, Zafranal, Michiquillay et Los Chancas représentent des ajouts futurs potentiels, un portefeuille de projets ne constitue pas une offre réelle. Les nouveaux projets doivent d'abord compenser la baisse de teneur et l'épuisement des mines existantes avant de générer une croissance nette de l'offre. L'allocation du capital par les entreprises est une autre contrainte. Les prix du cuivre, les coûts de financement, les TRI des projets et les priorités d'investissement des sociétés mères influenceront tous le passage effectif des projets en phase de développement. Par conséquent, une orientation politique plus favorable n'implique pas une augmentation rapide de l'offre de cuivre. La croissance future de l'offre péruvienne dépendra de l'équilibre entre la livraison de nouveaux projets, les expansions de sites existants et l'épuisement des mines matures. La croissance a plus de chances d'être graduelle que concentrée à court terme.
5. Conclusion
D'après le plan gouvernemental publié jusqu'à présent, l'agenda minier de Fujimori ne se concentre pas sur l'augmentation des taxes minières ou la promotion du nationalisme des ressources. Il est plutôt centré sur l'exécution des projets, le développement des infrastructures, les incitations au réinvestissement, la répression de l'exploitation minière illégale et la distribution des revenus miniers. Par rapport au cadre existant, le changement clé n'est pas une réorientation de la direction du développement minier péruvien, mais une focalisation plus forte sur les outils d'exécution. Le Pérou ne manque ni de ressources en cuivre, ni de portefeuille de projets. La question clé est de savoir si les projets peuvent passer plus rapidement du portefeuille d'investissement à la construction et à la production. Pour le marché du cuivre, la transition politique est plus susceptible d'affecter les primes de risque des projets et les anticipations d'investissement à moyen et long terme que l'offre réelle de concentré de cuivre du Pérou en 2026. Les principaux domaines à surveiller incluent la nomination du ministre des Mines, la réforme de la loi minière, la mise en œuvre du mécanisme accéléré, les règles détaillées du Canon para el Pueblo, ainsi que l'avancement des permis et de la construction de Tía María, Zafranal, Michiquillay, La Granja et Los Chancas. Globalement, si les mesures proposées sont mises en œuvre efficacement, les conditions de développement des projets de cuivre à moyen et long terme au Pérou pourraient s'améliorer. Cependant, à moins que les contraintes clés liées aux communautés, aux permis et aux infrastructures ne soient substantiellement levées, il est peu probable que l'offre de cuivre du Pérou augmente significativement à court terme.
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