[Analyse SMM] Perspectives de la politique des mines de cuivre du nouveau gouvernement péruvien en 2026 : des réserves de projets à la libération de l’offre, quel chemin reste-t-il à parcourir ?

I. Victoire de Fujimori et contexte politique

Le Jury national des élections (JNE) du Pérou a officiellement annoncé que Keiko Fujimori, candidate du parti Force populaire (Fuerza Popular), a été élue présidente du Pérou pour le mandat 2026-2031 et prêtera serment le 28 juillet. Selon des médias étrangers, Fujimori a battu le candidat de gauche Roberto Sánchez au second tour avec 50,135 % contre 49,865 % des voix, soit une marge d’environ 50 000 votes.

Keiko Fujimori est la fille aînée de l’ancien président péruvien Alberto Fujimori et la dirigeante du parti de droite Force populaire. Elle s’était déjà présentée en 2011, 2016 et 2021, atteignant chaque fois le second tour mais sans l’emporter ; l’élection de 2026 marque sa quatrième candidature et sa première victoire. Le gouvernement de son père a gagné le soutien d’une partie de la population pour avoir combattu les groupes insurgés et stabilisé l’économie, mais il est longtemps resté controversé en raison de problèmes de droits de l’homme et de corruption, ce qui fait de Keiko Fujimori une figure politique très influente mais profondément polarisante au Pérou.

Pour l’industrie du cuivre, l’enjeu de ce changement de gouvernement n’est pas l’évolution à court terme de la production minière, mais la capacité ou non de la nouvelle administration à résoudre les problèmes persistants du Pérou en matière d’exécution des projets. Le Pérou ne manque pas de ressources en cuivre ni de projets en attente ; ce qui entrave véritablement la libération de l’offre, ce sont les cycles d’obtention des permis, les infrastructures, les relations avec les communautés, la gouvernance de l’exploitation minière illégale et les capacités d’exécution locales.

Selon le « Plan de Gobierno 2026-2031 : Perú con Orden » publié par Force populaire, les priorités de sa politique minière incluent la modernisation de la loi générale sur les mines, la mise en place d’un mécanisme accéléré pour les projets stratégiques, l’introduction d’incitations fiscales pour le réinvestissement minier, l’amélioration des infrastructures des zones minières via les APP/PPP et le mécanisme Obras por Impuestos, la promotion de la construction d’installations de fonderie et de transformation, la création d’un guichet électronique unique pour le secteur minier, le renforcement de la gouvernance de l’exploitation minière illégale, l’avancement de la formalisation de l’exploitation minière artisanale (MAPE), l’assainissement des passifs environnementaux et la proposition que jusqu’à 40 % du Canon Minero soit directement distribué aux résidents des zones minières. Ces points restent pour l’instant des projets gouvernementaux, et leur mise en œuvre ultérieure dépendra de la législation, de l’exécution administrative et de la coordination de la gouvernance locale.

II. Différences essentielles entre la politique actuelle et le plan du nouveau gouvernement

Par rapport aux politiques minières actuelles, le plan du gouvernement Fujimori ne modifie pas l’orientation fondamentale du Pérou qui consiste à s’appuyer sur l’investissement minier pour stimuler la croissance économique, mais il déplace l’accent des « projets en attente » vers « l’exécution des projets ». Auparavant, les priorités politiques du Pérou incluaient déjà l’attraction des investissements, le maintien de la stabilité fiscale, la mise à jour du portefeuille d’investissements miniers et la promotion du développement de grands projets ; le plan du nouveau gouvernement met davantage l’accent sur l’accélération des approbations, les infrastructures des zones minières, les incitations au réinvestissement, la gouvernance de l’exploitation minière illégale et la redistribution des revenus.

Par conséquent, la nouvelle politique ne vise pas à repenser le système minier péruvien, mais à remédier à l’efficacité d’exécution insuffisante du système existant.

Source : « Plan de Gobierno 2026–2031 : Perú con Orden » de Fuerza Popular, chapitre sur les mines ; compilé par SMM.

III. Production à court terme en reprise, mais la mise en œuvre des projets reste cruciale

La production des mines de cuivre du Pérou s’est maintenue à un niveau globalement élevé ces dernières années, mais avec une élasticité de croissance limitée. La production de concentré de cuivre du pays a été d’environ 2,733 millions de tonnes en 2024, passant à 2,769 millions de tonnes en 2025, soit une hausse annuelle d’environ 1,3 % seulement. En rythme mensuel, la production des quatre premiers mois de 2024–2026 montre une augmentation progressive : environ 845 000 tonnes en 2024, 887 000 tonnes sur la même période en 2025, puis 918 000 tonnes pour les quatre premiers mois de 2026, soit une progression d’environ 3,5 % par rapport à 2025 et d’environ 8,6 % par rapport à 2024. Cela indique que l’offre péruvienne de minerai de cuivre à court terme possède encore une certaine capacité de rattrapage et de croissance. Néanmoins, en perspective annuelle et de moyen-long terme, l’amélioration des quatre premiers mois ne signifie pas que les réserves des projets se soient déjà transformées en nouvelle offre stable. Les calendriers de production des mines existantes, les variations de teneur, le rythme des opérations de maintenance, les conditions de transport et la montée en puissance de certains projets peuvent tous influencer les performances mensuelles.

Du point de vue des projets, le plan minier du nouveau gouvernement présente une pertinence certaine avec des projets tels que Tía María, Zafranal, Michiquillay, Los Chancas, La Granja et l’expansion d’Antamina, mais les trajectoires d’impact diffèrent. Pour Tía María, les principaux enjeux restent les relations avec les communautés et l’exécution du projet. Le soutien politique à l’investissement minier contribue à améliorer l’environnement d’avancement du projet, mais le rythme de sa construction dépendra encore de l’acceptation locale, de l’organisation des travaux et de l’application de la réglementation. Des projets comme Zafranal, Michiquillay, Los Chancas et La Granja reposent davantage sur les approbations, le financement, l’avancement technique et le soutien infrastructurel. Si le mécanisme accéléré, le guichet unique électronique minier et les plans d’infrastructure minière peuvent être mis en œuvre, les conditions de développement de ces projets s’en trouveront améliorées. L’expansion d’Antamina s’inscrit davantage dans la logique d’une prolongation de la durée de vie et d’une augmentation de la production des mines existantes. Par rapport aux projets nouveaux, les incitations fiscales au réinvestissement, l’amélioration de l’efficacité des approbations et la modernisation des infrastructures sont susceptibles d’avoir un impact plus efficace sur ce type de projets déjà établis. Globalement, le plan du nouveau gouvernement n’apporte pas directement de volumes supplémentaires de cuivre, mais améliore les conditions de transformation des projets pour qu’ils passent de la « capacité planifiée » à la « production réelle ». Si les politiques sont mises en œuvre avec succès, elles influenceront d’abord les anticipations relatives aux projets et les décisions d’investissement des entreprises, puis se répercuteront progressivement sur l’avancement des travaux et la libération de l’offre réelle. Le rythme de concrétisation de la production pour chaque projet continuera de dépendre de leurs stades de développement respectifs et des contraintes spécifiques auxquelles ils sont confrontés.

IV. Les principales contraintes sur l’offre de minerai de cuivre demeurent inchangées

Bien que le nouveau gouvernement envisage de proposer de multiples mesures centrées sur l’efficacité des approbations, les infrastructures et l’environnement d’investissement, la libération de l’offre de minerai de cuivre au Pérou reste confrontée à de nombreuses contraintes concrètes. Premièrement, les relations avec les communautés demeurent une variable essentielle pour l’avancement des grands projets. Les blocages de routes, la répartition des bénéfices, les ressources en eau et les demandes d’emploi peuvent continuer d’affecter la construction des mines, leur exploitation et le transport des concentrés de cuivre. Deuxièmement, la mise en œuvre des politiques nécessite une action législative, administrative et une exécution locale. Même avec une orientation claire du gouvernement central, des mesures telles que la modification de la loi minière, les mécanismes accélérés et la redistribution du Canon exigent des dispositifs institutionnels précis et une coopération locale. Troisièmement, les approbations environnementales, la gestion des ressources en eau et la construction d’infrastructures restent des goulets d’étranglement concrets pour le développement des grands projets de mines de cuivre. Les procédures d’approbation peuvent être optimisées, mais les projets doivent toujours satisfaire aux exigences environnementales, d’utilisation de l’eau, foncières et de licence sociale. En outre, le déclin naturel des mines continuera de peser sur la croissance de la production. Certaines des principales mines de cuivre du Pérou sont entrées dans une phase d’extraction plus mature, où la baisse des teneurs, l’augmentation des difficultés de découverture et la diminution de la production marginale des mines vieillissantes rendront plus difficile le maintien ou l’accroissement de la production. Cela signifie que, même si l’environnement politique s’améliore, le Pérou devra toujours compter sur la mise en service de nouveaux projets et l’expansion des mines existantes pour compenser la pression du déclin des mines vieillissantes.

Selon les prévisions de production de SMM, la production totale de concentré de cuivre du Pérou devrait atteindre un pic temporaire en 2026, puis décliner progressivement. Si des projets comme Tía María, Zafranal, Michiquillay et Los Chancas représentent un potentiel d’offre supplémentaire future, un portefeuille de projets ne se traduit pas automatiquement par une libération de l’offre réelle. La mise en service de nouveaux projets doit d’abord compenser la pression de production due à la baisse des teneurs des mines existantes et au déclin des mines vieillissantes avant qu’une offre supplémentaire nette n’émerge. Les plans de dépenses d’investissement des entreprises sont tout aussi importants. Les prix du cuivre, les coûts de financement, le TRI des projets et les priorités d’investissement des maisons mères influenceront tous le passage éventuel d’un projet en phase de développement effectif. Par conséquent, une amélioration de l’orientation politique n’équivaut pas à une libération rapide de l’offre de minerai de cuivre. La croissance future de l’offre péruvienne de cuivre dépendra toujours de l’équilibre entre la concrétisation de nouveaux projets, l’expansion des mines existantes et le déclin des mines vieillissantes, la tendance d’ensemble s’orientant plutôt vers une libération progressive qu’une augmentation concentrée à court terme.

V. Conclusion

D’après les plans gouvernementaux annoncés jusqu’à présent, la politique minière de l’administration Fujimori ne vise pas à augmenter les taxes minières ni à promouvoir un nationalisme des ressources. Elle se concentre plutôt sur l’efficacité du développement des projets, la construction d’infrastructures, les incitations au réinvestissement, la lutte contre l’exploitation minière illégale et la répartition des revenus miniers. Par rapport aux politiques actuelles, la nouveauté du plan du nouveau gouvernement ne réside pas dans un changement d’orientation du développement minier péruvien, mais dans le renforcement des outils d’exécution. Le Pérou ne manque ni de ressources en cuivre ni de portefeuille de projets ; l’enjeu clé est de savoir si les projets peuvent passer plus rapidement du stade d’investissement à la construction et à la production. Pour le marché du cuivre, cette transition politique est davantage susceptible d’affecter d’abord la prime de risque et les anticipations d’investissement pour les projets de moyen-long terme, plutôt que l’offre réelle de concentrés de cuivre en 2026. À l’avenir, il conviendra de suivre de près la nomination du ministre des Mines, la révision de la loi minière, la mise en œuvre du mécanisme accéléré, les règles d’application détaillées du Canon para el Pueblo, ainsi que l’avancement des approbations et de la construction de projets clés tels que Tía María, Zafranal, Michiquillay, La Granja et Los Chancas. Dans l’ensemble, si les politiques concernées progressent sans heurts, les conditions de développement des projets péruviens de mines de cuivre de moyen-long terme devraient s’améliorer ; toutefois, tant que des percées substantielles n’auront pas été réalisées sur les contraintes majeures que sont les questions communautaires, les approbations et les infrastructures, l’offre de minerai de cuivre du Pérou aura du mal à croître significativement à court terme.