[SMM Nickel Morning Meeting Summary] Trump a déclaré avoir discuté avec Poutine pour chercher à mettre fin au conflit russo-ukrainien, et le contrat de nickel le plus échangé du SHFE a légèrement progressé avant de refluer en début de séance.

Appel matinal du 8 juillet

Points chauds du marché :

Le projet HPAL Excelsior Nickel Cobalt (ENC) en Indonésie devrait produire son premier MHP en juillet et du nickel raffiné en août, avec une capacité annuelle de 72 000 tonnes d'équivalent nickel, ce qui accélère encore l'expansion de la filière aval du nickel en Indonésie. La mise en service du projet stimulera la demande à long terme de limonite, mais l'augmentation croissante de l'offre mondiale de nickel de classe 1 pourrait accentuer l'excédent de nickel pour batteries, exercer une pression à la baisse sur les prix du MHP et du nickel et comprimer les marges bénéficiaires le long de la chaîne industrielle du nickel en Indonésie. Dans un contexte où le marché s'intéresse aux approbations supplémentaires de quotas RKAB, le projet renforce les inquiétudes concernant une offre excédentaire de nickel à l'avenir.

Le ministère indonésien de l'Investissement et de l'Industrie en aval a indiqué que la société australienne Pure Battery Technologies (PBT), spécialisée dans le traitement des matériaux pour batteries, prévoit de construire un projet de précurseur de cathode ternaire en Indonésie, en utilisant du MHP local, pour un investissement de 350 millions de dollars.

Macro :

(1) Le gouverneur de la Fed, M. Waller, a déclaré que les indications prospectives ne sont pas un cas où plus il y en a, mieux c'est, et qu'elles peuvent être totalement omises si nécessaire. Les risques d'inflation ont dépassé les risques pour l'emploi.

(2) Le président américain Trump a déclaré, à propos de l'Ukraine, qu'il était en discussion avec le président russe Poutine pour voir si le conflit russo-ukrainien peut prendre fin. M. Trump a déclaré qu'ils avaient eu un « très bon appel ».

Marché au comptant :

Le 7 juillet, le prix du nickel raffiné SMM #1 a augmenté de 300 yuans/tonne par rapport au jour de bourse précédent. En ce qui concerne les primes au comptant, la moyenne pour le nickel raffiné Jinchuan #1 était de 2 300 yuans/tonne, inchangée par rapport au jour précédent, tandis que le nickel électrodéposé des marques grand public nationales se situait entre -400 et 400 yuans/tonne.

Marché à terme :

Le contrat le plus négocié sur le nickel, le SHFE nickel 2609, a légèrement progressé en début de séance avant de se replier, et à la clôture de la matinée, il s'établissait à 126 290 yuans/tonne, en baisse de 0,03 %.

Le mois de juillet tombe dans la période de soumission des demandes RKAB pour le minerai de nickel en Indonésie ; le résultat final de l'approbation déterminera la configuration de l'offre et de la demande au second semestre et constitue actuellement l'incertitude la plus cruciale. À court terme, les prix du nickel devraient rester déprimés dans une fourchette de 125 000 à 135 000 yuans/tonne.

Sulfate de nickel

Le 7 juillet, le prix moyen du sulfate de nickel qualité batterie SMM a légèrement baissé.

Côté coûts, les prix du nickel ont évolué latéralement et, sous la pression des stocks et des anticipations de hausse des taux, le coût de production au comptant du sulfate de nickel se consolide à des niveaux bas ; côté offre, la pénurie de produits intermédiaires persiste, les encours MHP et les prix des matières auxiliaires comme l'acide sulfurique restant élevés, et les fonderies de sels de nickel maintiennent des prix d'offre élevés, bien que certaines entreprises libèrent également des stocks à bas coût ; côté demande, compte tenu de la forte baisse mensuelle des prix du nickel et des stocks accumulés par certaines entreprises en aval, le sentiment des acheteurs en aval pour reconstituer leurs stocks est faible, ce qui se traduit par une acceptation relativement faible des prix des sels de nickel. Aujourd'hui, le facteur de sentiment de vente des fonderies de sels de nickel en amont était de 1,8, le facteur de sentiment d'achat des usines de précurseurs en aval était de 2,5 et le facteur de sentiment des entreprises intégrées était de 2,4 (les données historiques sont accessibles via la base de données).

À l'avenir, la période de stockage de juillet devrait se décaler vers la seconde moitié du mois, et il conviendra de surveiller l'impact des prix du nickel et des produits intermédiaires sur le soutien des coûts.

NPI

Actualités du 7 juillet, le facteur de sentiment du marché NPI de haute qualité SMM s'établissait à 1,99, stable en variation mensuelle. Le facteur de sentiment amont du NPI de haute qualité était de 2,25, stable en variation mensuelle. Le facteur de sentiment aval du NPI de haute qualité était de 1,73, stable en variation mensuelle. Les échanges sur le marché au comptant du NPI de haute qualité ont été globalement atones aujourd'hui. La basse saison traditionnelle de l'acier inoxydable a continué de peser sur la propension à acheter en aval, et un fort sentiment d'attentisme a prévalu parmi les acheteurs et les vendeurs, conduisant à des transactions minimes. Les retours du marché indiquaient un blocage à double sens dans les échanges actuels : d'une part, les cargaisons au comptant en circulation sur le marché étaient relativement rares ; d'autre part, la demande d'approvisionnement des aciéries en aval s'est contractée en raison de la basse saison, rendant difficile la conclusion de transactions réelles. À court terme, l'évolution latérale des contrats à terme ne devrait pas stimuler une reprise des transactions au comptant, et le marché pourrait persister dans une impasse attentiste, les prix se consolidant mollement dans une fourchette.

Acier inoxydable

Selon SMM du 7 juillet, les contrats à terme sur l’acier inoxydable (SS) ont globalement maintenu une consolidation haussière. Les fondamentaux n’ont pas connu de changements significatifs, et sous l’impulsion des opérations de capitaux, le SS a poursuivi la tendance haussière de la séance précédente. À la clôture, le contrat SS le plus traité s’est établi à 14 775 yuans/tonne. Sur le marché au comptant, bien que les contrats à terme SS aient continué d’afficher une forte performance, les fondamentaux du spot ne se sont pas sensiblement améliorés : si les offres spot ont été relevées dans le sillage de la tendance haussière, après les transactions concentrées sur les cargaisons à bas prix réalisées hier, les échanges sur le marché ont de nouveau faibli aujourd’hui, et la confiance du marché dans les perspectives demeure insuffisante.

Le contrat à terme SS le plus traité. À 10h15, le SS2608 s’échangeait à 14 790 yuans/tonne, en hausse de 65 yuans/tonne par rapport à la séance précédente. Les primes spot pour le 304/2B dans la région de Wuxi se situaient entre 280 et 680 yuans/tonne. Sur le marché spot, le prix moyen de la bobine laminée à froid 201/2B à Wuxi est resté stable ; le prix moyen de la bobine laminée à froid, bord non coupé 304/2B a augmenté de 50 yuans/tonne à Wuxi, et le prix moyen à Foshan a augmenté de 50 yuans/tonne ; le prix de la bobine laminée à froid 316L/2B dans la région de Wuxi est resté stable ; les offres de bobine laminée à chaud 316L/NO.1 à Wuxi sont restées stables ; et les prix de la bobine laminée à froid 430/2B à Wuxi et Foshan sont restés stables.

Cette semaine, la lutte entre la logique macroéconomique et la logique industrielle a dominé les tendances des contrats à terme. Les données de l’inflation américaine ont reculé, et les anticipations de hausses de taux de la Réserve fédérale américaine se sont encore refroidies, affaiblissant l’indice du dollar américain. Cela a globalement soutenu la valorisation des matières premières et des métaux non ferreux, offrant un soutien macroéconomique au secteur des métaux. Cependant, le sentiment du côté industriel est resté constamment baissier. La question non résolue des quotas supplémentaires de minerai de nickel indonésien a alimenté de vives inquiétudes quant à un approvisionnement abondant en nickel à l’avenir, maintenant les échanges du nickel au SHFE dans une fourchette basse sans rebond efficace. Plombés par les prix du nickel, les contrats à terme SS sont restés globalement dans le marasme, peinant à progresser, mais le support clé autour de 14 500 yuans/tonne était relativement solide ; les contrats à terme ne sont pas passés sous ce niveau, évoluant latéralement tout au long. Du côté du spot et des stocks, les principales aciéries ont continué de maintenir fermement les prix, verrouillant la baisse potentielle des prix spot au niveau départ usine. Le marché est désormais pleinement entré dans la basse saison traditionnelle de consommation, avec une demande finale naturellement faible. Combinée à des contrats à terme SS constamment atones, la confiance générale dans les échanges était insuffisante et les négociants affichaient une forte volonté de réduire les stocks par des ventes massives. Les utilisateurs finaux en aval sont restés très attentistes, procédant principalement à des achats en fonction des besoins, et les transactions physiques sont demeurées léthargiques. Les nouvelles du côté de l'offre concernant la maintenance et les réductions de production continuaient de fermenter. Parallèlement, bien que le cycle actuel des stocks sociaux ait interrompu sa baisse pour remonter légèrement, la hausse est restée limitée, maintenant une pression globale sur les stocks encore relativement faible. Ces multiples facteurs ont conjointement soutenu le maintien de la fermeté des prix spot. Côté coûts et bénéfices, les prix de l'acier fini et des matières premières ont fléchi de concert cette semaine, et l'amélioration des écarts de prix structurels a élargi les bénéfices des aciéries en glissement hebdomadaire. Au cours de la semaine, les niveaux de prix des matières premières à base de nickel et des produits finis en acier inoxydable ont tous deux baissé, la baisse du côté des matières premières étant plus marquée que l'ajustement des produits finis. De plus, le maintien des prix par les aciéries a permis aux marges sur l'acier fini de se redresser. Ainsi, les bénéfices de production globaux des aciéries inoxydables se sont améliorés cette semaine, et l'environnement sectoriel de rentabilité s'est légèrement amélioré. Globalement, le marché de l'acier inoxydable a affiché cette semaine une double configuration de soutien macroéconomique et de pression sectorielle, avec une nette divergence entre la faiblesse des contrats à terme et la fermeté des prix au comptant. La faible demande en basse saison et la mollesse des transactions constituaient les principaux facteurs fondamentaux baissiers, tandis que la politique de prix fermes des aciéries, les anticipations de maintenance et les stocks bas continuaient d'étayer les prix spot. La baisse des prix des matières premières a permis de restaurer les bénéfices des aciéries, atténuant la pression sur les marges du côté de la production. À court terme, le marché continuera de s'articuler autour des anticipations de politique de la Réserve fédérale américaine et du bras de fer sur les politiques indonésiennes concernant le minerai de nickel, les contrats à terme restant en phase de consolidation horizontale et la configuration de prix spot fermes persistant. À l'avenir, les facteurs clés à surveiller incluent les mouvements de l'indice du dollar, la mise en œuvre des quotas indonésiens de nickel, la solidité des supports clés pour les contrats à terme SS, l'évolution de la demande rigide de la basse saison en aval, ainsi que la progression des maintenances et des mises en service dans les aciéries.

Minerai de nickel :

Marché philippin :

Les offres CIF Chine ont globalement reculé cette semaine, le 1,3 % étant coté entre 45,5 et 47 $/wmt, le 1,4 % entre 56 et 57 $/wmt, le 1,5 % entre 64 et 65 $/wmt, et le 1,8 % entre 91 et 94 $/wmt ; les offres CIF Indonésie sont restées stables, le 1,3 % à 45–46 $/wmt et le 1,4 % à 55–56 $/wmt, globalement alignées sur les prix d’appel d’offres des fonderies. Les taux de fret se sont nettement détendus cette semaine : Surigao–Lianyungang s’établissait autour de 13,25 $/wmt, et Surigao–Indonésie autour de 11 $/wmt, le fret global ayant baissé d’environ 0,5 $/wmt en glissement hebdomadaire. La situation antérieure de « frets élevés » s’est clairement apaisée. Les prix FOB ont reculé en parallèle, le 1,3 % coté entre 32 et 35 $/wmt, le 1,4 % entre 41,5 et 43,5 $/wmt, et le 1,8 % entre 76 et 78 $/wmt, ce qui confirme l’évaluation antérieure selon laquelle le FOB suivrait le repli du CIF. Côté offre, les zones de production de Zambales et du nord de Luçon sont officiellement entrées dans la saison des pluies, les pistes minières se détériorant, ce qui entrave les expéditions et conduit à de faibles volumes sortants. Sur le plan météorologique, les cinq premiers jours de la semaine prochaine aux Philippines devraient connaître des pluies continues, les deux derniers jours se transformant principalement en averses, tandis que le cumul hebdomadaire des précipitations à l’échelle du pays augmente fortement dans l’ensemble ; parallèlement, une dépression se forme dans les eaux orientales et, bien qu’elle ne devrait pas se renforcer en dépression tropicale ou tempête tropicale, elle devrait toucher terre aux Philippines par le centre-sud lundi prochain et se déplacer vers le nord-ouest à l’intérieur des terres, affectant les trois grandes îles de Luçon, Visayas et Mindanao. Parmi les principales zones de production, le cumul de précipitations de la semaine prochaine sur la ceinture Manicani-Homonhon-Dinagat-Surigao devrait plus que doubler par rapport à cette semaine, la zone d’Homonhon devant être affectée par des houles pendant 2 à 3 jours ; à Dinapigue, les précipitations de la semaine prochaine devraient être environ six fois supérieures à celles de cette semaine, avec des hauteurs de vagues atteignant environ 1,7 mètre mercredi et jeudi ; aux points de chargement de RTN, Ipilan et Berong à Palawan, les précipitations de la semaine prochaine devraient toutes être encore plus élevées que cette semaine ; et dans la région de Zambales, le cumul de précipitations de la semaine prochaine devrait être environ 2,5 fois supérieur à celui de cette semaine. Malgré des perturbations météorologiques persistantes, les stocks dans les ports chinois sont déjà à des niveaux élevés, limitant le soutien des prix lié à la météo. Côté coûts, les cours internationaux du pétrole ont légèrement reculé, atténuant les tensions sur les coûts d’extraction et de transport, mais les taux de fret spot restent relativement hauts et la détente ne s’est pas encore pleinement matérialisée. Côté demande, les fonderies en Chine comme en Inde détiennent des stocks élevés (minerai et métal), l’appétit de réapprovisionnement à court terme est faible, le marché reste dominé par les acheteurs et les transactions sont atones. En matière de stocks, au 26 juin, les stocks de minerai de nickel philippin dans les ports chinois s’élevaient à environ 6,44 millions de tmh (soit environ 51 000 tonnes de contenu en nickel métal), confirmant une offre détendue.

Marché indonésien :

le ministère indonésien de l’Énergie et des Ressources minérales a annoncé le prix de référence HMA du nickel pour la première cotation de juillet à 17 225,67 $/tms, soit une baisse marquée d’environ 7,6 % par rapport aux 18 642,33 $/tms de la deuxième cotation de juin. D’après ce calcul, le prix HPM théorique pour le minerai saprolitique Ni 1,6 % s’établit à environ 66,6 $/tmh, et celui pour le minerai limonitique Ni 1,2 % à environ 47,4 $/tmh. Côté primes, la prime pour la teneur 1,6 % est restée stable, tandis que les primes pour les teneurs 1,4 % et 1,5‑1,6 % s’établissaient respectivement autour de 1,3 $/tmh et 3 $/tmh, avec des fluctuations limitées dans l’ensemble. Pour les transactions au comptant, le minerai limonitique à 1,2 % s’échangeait autour de 30 $/tmh, et le minerai saprolitique à 1,5 % autour de 64,5 $/tmh, tous deux en baisse d’environ 5,5 $/tmh cette semaine, principalement sous l’effet du net repli du prix de référence HMA. Côté offre, l’impact de la saison des pluies dans la zone minière de Sulawesi est resté relativement modéré dans certaines régions, avec un effet global limité sur les expéditions. En revanche, les conditions météorologiques dans les zones de production de Halmahera et d’Obi ont été généralement plus sévères : des pluies persistantes et une mer dégradée y limitent déjà la production de certaines mines. Malgré les perturbations des chargements, les stocks globaux dans les fonderies demeurent suffisants, ce qui atténue l’impact sur le rythme d’approvisionnement à court terme. Parallèlement, les fonderies continuent d’exiger du minerai de nickel de teneur de plus en plus élevée. L’offre de minerai à basse teneur (1,3‑1,4 %) a été largement couverte par les expéditions philippines, et plusieurs fonderies se sont tournées vers la recherche active de minerai à haute teneur (≥ 1,45 %). Cependant, l'offre intérieure de minerai à haute teneur en Indonésie est restée tendue, les teneurs en circulation se concentrant dans la plage de 1,45–1,50 % de Ni, intensifiant la concurrence pour les achats. Les prix des transactions au comptant pour le minerai de limonite (1,2 %) sont restés stables cette semaine, les achats des fonderies étant à de faibles niveaux et une réticence générale à traiter au prix HPM théorique. Les décotes sont restées importantes, et les taux d'exploitation des usines HPAL, constamment bas, ont continué à peser sur les prix d'achat. Sur le plan réglementaire, jeudi 25 juin, Tri Winarno, directeur général des minéraux et du charbon au ministère, a précisé que le quota total RKAB de minerai de nickel pour 2026 n'a pas encore été finalisé. Le gouvernement examine toujours les demandes de révision des entreprises dans le cadre du mécanisme d'évaluation officiel, aucun chiffre spécifique n'ayant été déterminé. L'accent est mis sur l'évaluation de la demande réelle du secteur plutôt que sur l'assouplissement des restrictions. La fenêtre de révision du RKAB a officiellement ouvert le 1er juillet et restera ouverte jusqu'au 31 juillet. Les entreprises minières ont déjà commencé à préparer leurs demandes de révision, en soumettant intensivement des documents pour les ajustements de quotas de production. Tous les ajustements sont soumis à un examen complet.