Au premier semestre 2026, l'industrie de la tige de cuivre a connu une divergence marquée dans un contexte de fortes fluctuations des prix du cuivre et d'une offre secondaire limitée : les corrections périodiques des prix du cuivre ont entraîné une hausse notable en glissement annuel des taux d'utilisation des tiges de cuivre cathodique, tandis que la production de cuivre secondaire est restée limitée par les politiques de conformité, poussant les taux d'utilisation et les frais de transformation de l'industrie à suivre une tendance d'abord à la hausse puis à la baisse. Les taux d'utilisation des fils & câbles et des fils émaillés en aval ont été mitigés, reflétant des différences de demande entre les sous-secteurs. Parallèlement, les infrastructures électriques à l'étranger et la transition énergétique ont généré une forte demande d'approvisionnement rigide, et les exportations chinoises de fils machine en cuivre ont bondi, doublant presque. Concernant le second semestre, des prix élevés du cuivre et une surcapacité devraient persister, creusant l'écart entre les tiges de cuivre cathodique et les tiges de cuivre secondaires.
(I) Les fluctuations des prix du cuivre et la pénurie d'offre secondaire conduisent à une augmentation significative en glissement annuel du taux d'utilisation des tiges de cuivre cathodique en mars
D'après l'évolution du prix du cuivre cathodique au premier semestre, il est clair que le prix moyen du cuivre sur l'ensemble de l'année 2026 était nettement supérieur à celui de la même période de 2025. Depuis l'année dernière, les prix du cuivre ont généralement augmenté, et les entreprises de fils et câbles en aval se sont progressivement adaptées aux coûts élevés des matières premières, l'acceptation des prix s'améliorant continuellement. En mars de cette année, les prix du cuivre ont subi une correction notable. Combinée au faible taux d'utilisation prolongé des tiges de cuivre secondaires, la demande du marché s'est concentrée sur les tiges de cuivre cathodique, entraînant une libération concentrée de la demande d'achat précédemment freinée par des prix élevés. En revanche, sur la même période de 2025, les prix du cuivre évoluaient dans un canal haussier continu, et la volonté de constitution de stocks en aval était faible. Ces facteurs combinés ont poussé le taux d'utilisation des tiges de cuivre cathodique en mars à la hausse de 5,41 points de pourcentage en glissement annuel.
(II) Les contraintes de conformité suppriment la production de cuivre secondaire, et le taux d'utilisation des tiges de cuivre cathodique ainsi que les frais de transformation augmentent puis baissent.
Les politiques de conformité pour l'industrie du cuivre secondaire ont continué d'être mises en œuvre, limitant la circulation des approvisionnements en ferraille de cuivre avec taxe incluse. L'écart de prix entre le cuivre cathodique et le cuivre de récupération a fluctué fortement, et les avantages de coût des tiges de cuivre secondaires ont disparu par intermittence. La capacité de production de cuivre secondaire n'a pas pu être pleinement libérée ; seules les entreprises conformes de premier plan ont maintenu une production stable, et les taux d'utilisation sont restés faibles pendant une période prolongée. La demande s'est orientée vers la cathode de cuivre, ce qui a conduit les taux d'exploitation des entreprises de tiges de cuivre à afficher une tendance haute puis basse. De janvier à mars, les reconstitutions de stocks concentrées en aval par les fabricants de câbles et les deux principaux réseaux électriques ont maintenu les taux d'exploitation au-dessus de 75 %, poussant les frais de transformation des tiges de cuivre à la hausse en glissement annuel. D'avril à juin, les prix du cuivre ont de nouveau bondi, freinant l'intérêt des reconstitutions de stocks en aval. Les frais de transformation des tiges de cuivre ont progressivement reculé depuis leurs niveaux élevés, et le taux d'exploitation moyen du secteur est redescendu dans la fourchette de 60 % à 65 %. De nombreuses petites et moyennes usines de transformation ont été confrontées à une insuffisance de commandes et ont connu des réductions périodiques de la production.
(III) Le fil de cuivre et le fil émaillé affichent des tendances opérationnelles par phases, avec une nette divergence de la demande en aval
Au S1 2026, les secteurs du fil de cuivre et du fil émaillé ont tous deux connu un schéma opérationnel de reprise rapide après le Nouvel An chinois, un pic en haute saison, puis un repli progressif de mois en mois. Le taux d'exploitation mensuel du fil de cuivre est remonté du point bas hebdomadaire pendant le Nouvel An chinois pour atteindre un sommet en avril, puis s'est consolidé et stabilisé en mai et juin, avec les investissements au début du 15e plan quinquennal du réseau électrique et les exportations apportant un soutien essentiel, tandis que les commandes des secteurs de la construction et de l'immobilier continuaient de peser. Le taux d'exploitation mensuel du fil émaillé a touché son point bas saisonnier après le Nouvel An chinois et a grimpé à son plus haut annuel en mars, mais la demande d'électroménager s'étant affaiblie plus que prévu au T2, le taux du T2 a diminué mois après mois, les secteurs de l'énergie nouvelle, des moteurs industriels et des exportations jouant un rôle de plancher. Les deux secteurs ont été confrontés à la difficulté des prix élevés du cuivre freinant la volonté d'achat en aval et aux libérations de demande par à-coups entraînant de fréquentes fluctuations du rythme des programmes de production.
(4) Convergence de multiples facteurs positifs, les exportations de tiges de cuivre connaissent une croissance explosive au S1 2026
Au S1 2026, les exportations chinoises de tiges de cuivre ont poursuivi leur forte dynamique de croissance, se distinguant comme le segment le plus remarquable de l'industrie de transformation du cuivre. En termes de rythme d'exportation, le premier semestre a été caractérisé par un schéma de « hausse en glissement mensuel suivie d'une stabilisation à des niveaux élevés ». Au T1, malgré l'impact des congés du Nouvel An chinois, les exportations ont enregistré une croissance mensuelle consécutive. Au T2, portées par la libération concentrée des commandes en souffrance et une demande étrangère toujours robuste, les exportations mensuelles ont continué d'augmenter et se sont maintenues à un niveau élevé. De janvier à mai, les exportations cumulées de fils de cuivre de la Chine ont atteint 134 000 t, en hausse de 97,93 % en glissement annuel. Les marchés d’exportation étaient fortement concentrés en Asie du Sud-Est, au Moyen-Orient et en Asie du Sud. Des pays comme la Thaïlande, la Malaisie, le Vietnam et l’Arabie saoudite, avec leurs modernisations des infrastructures électriques, la construction de projets d’énergie nouvelle et les délocalisations manufacturières, ont généré une demande d’importation rigide pour le fil de cuivre. En termes de structure commerciale, le perfectionnement actif était le principal modèle d’exportation, représentant plus de 50 %, complété par le perfectionnement passif. Suite aux ajustements des politiques de remboursement de la taxe à l’exportation, les entreprises exportatrices chinoises se sont entièrement tournées vers les circuits du commerce de perfectionnement, les modèles opérationnels associés arrivant à maturité.
(V) Des prix du cuivre élevés dans un contexte de surcapacité, la divergence se poursuit entre le fil de cuivre cathodique et le fil de cuivre secondaire
Pour le second semestre 2026, l’industrie du fil de cuivre devrait rester dans un paysage complexe de prix du cuivre durablement élevés, d’une surcapacité qui s’aggrave et d’une performance à l’exportation toujours soutenue, la divergence entre le fil de cuivre cathodique et le fil de cuivre secondaire se creusant davantage. Les entreprises de fil de cuivre cathodique subissent la double pression des coûts élevés des matières premières et de l’insuffisance des nouvelles commandes. Les commandes en attente antérieures sont progressivement livrées et exécutées, et les marchés étrangers entrant dans une période creuse saisonnière de consommation, le taux d’utilisation des capacités de l’industrie devrait reculer d’un mois sur l’autre. Cependant, la contradiction fondamentale de la surcapacité persiste et les frais de transformation du fil de cuivre resteront déprimés. Le taux d’utilisation dans le segment du fil de cuivre secondaire ne devrait pas connaître de tendance haussière durable, car la réduction de l’écart de prix entre le fil de cuivre cathodique et le fil de cuivre secondaire a largement éliminé son avantage de substitution, la part de marché continuant de se concentrer vers le fil de cuivre cathodique. La demande continue de se déplacer vers le fil de cuivre cathodique. Du côté de la demande, les réseaux électriques, les énergies nouvelles et les câbles de puissance de calcul fournissent une demande rigide stable, tandis que la demande de l’immobilier et de l’électroménager est faible, ce qui limite la croissance globale supplémentaire. Sur le front des exportations, les entreprises chinoises continuent de développer les marchés en Asie du Sud-Est et au Moyen-Orient, mais l’expansion des capacités locales à l’étranger et une base de comparaison élevée pèseront sur les taux de croissance ultérieurs. Globalement, l’industrie est confrontée à de multiples contradictions, et le segment du fil de cuivre cathodique doit encore compter sur l’élargissement des canaux de demande intérieure et extérieure.
