Le marché chinois du rhénium au premier semestre 2026 a globalement connu une hausse initiale suivie d’une stabilisation, puis un léger repli et une consolidation à des niveaux élevés, sous l’effet de quatre facteurs clés : une offre rigide de matières premières, un bras de fer entre l’offre et la demande dans la chaîne industrielle, une divergence structurelle entre la demande d’investissement et la demande industrielle, et un écart de prix entre les marchés domestique et étranger. Au S1, les prix du rhénium sont restés soutenus à des niveaux élevés par des déficits d’offre structurels, tandis que les échanges sont demeurés durablement atones, avec un fort attentisme généralisé dans le secteur ; aucune tendance unilatérale nette ne s’est dégagée, et un bras de fer entre acheteurs et vendeurs a prévalu tout au long de la période.
I. Début février : refroidissement des transactions, hausse des prix à contre-courant
Début février, le marché du rhénium a affiché une dissociation typique : l’activité a diminué en glissement mensuel, mais les prix ont grimpé régulièrement. Du côté du sentiment, les fluctuations des cours de l’or et de l’argent ont suscité une prudence dans l’ensemble des métaux précieux, qui s’est répercutée sur le segment des métaux mineurs – les demandes de renseignements étaient nombreuses mais les transactions réelles peu nombreuses, seules de petites quantités de demande rigide soutenant les échanges, et les ventes prudentes des investisseurs particuliers ont entraîné un net refroidissement des transactions.
Du côté des prix, le principal soutien provenait du resserrement de l’offre de matières premières. L’approvisionnement en perrhénate d’ammonium est resté tendu et les prix ont augmenté, ce qui a fortement renchéri les coûts de fusion pour les transformateurs en aval et fait grimper les prix des produits finis comme les pastilles de rhénium. Parallèlement, la hausse des prix des matières premières a dépassé le rythme d’ajustement des prix des produits finis, comprimant les marges des acteurs intermédiaires ; le secteur a largement accru les taux de récupération des déchets pour compenser la pression sur les coûts. À cette période, l’appel d’offres de Sinopec pour du perrhénate d’ammonium a échoué, confirmant la tendance des producteurs en amont à restreindre leurs ventes et à maintenir des prix fermes, misant sur une hausse future. À moyen et long terme, la récupération supplémentaire de rhénium issue de la fusion du cuivre-molybdène est limitée par les teneurs du minerai brut et des barrières techniques, ce qui rend difficile la résorption complète du déficit d’offre et assure un soutien durable des prix du rhénium à des niveaux élevés.
II. De l’après-Nouvel An chinois au début du T2 : statu quo à haut niveau, intensification du bras de fer offre-demande
Après les congés du Nouvel An chinois, le marché du rhénium est entré dans une phase prolongée de consolidation à des niveaux élevés. Les cotations courantes des matières premières se sont stabilisées entre 27 000 et 28 000 yuans/kg, quelques sources onéreuses atteignant 30 000 yuans/kg ; la fourchette de prix est restée ferme, avec des fluctuations minimes. L'attitude de rétention à la vente en amont s'est progressivement assouplie, avec des ventes de petits volumes pour tester l'acceptation du marché, mais sans délestage massif, les augmentations de l'offre sont restées limitées et la structure rigide de l'offre est demeurée intacte.
Les transformateurs en milieu de chaîne se sont concentrés sur la livraison des commandes passées avant les congés, les calendriers de production étant complets de mars à avril. Cependant, leur acceptation du perrhénate d'ammonium à prix élevé était faible, et ils négociaient généralement de manière rationnelle, refusant d'acheter dans la précipitation face à la hausse continue des prix. La demande en aval a montré une divergence structurelle : l'appétit pour l'investissement a continué de se refroidir — les investisseurs particuliers se sont retirés et les ventes à bas prix ont augmenté, pesant sur le sentiment du marché ; parallèlement, la reprise régulière de la demande industrielle dans l'aéronautique, les catalyseurs et d'autres secteurs a apporté un soutien fondamental, compensant une partie des facteurs baissiers. Dans le même temps, les capitaux se sont tournés vers le secteur de l'énergie, et l'intérêt spéculatif pour les métaux mineurs s'est estompé, privant les prix du rhénium d'un fort élan haussier. La concurrence à l'étranger pour les minéraux critiques s'est intensifiée, accroissant l'incertitude des chaînes d'approvisionnement en importations et offrant un soutien de long terme au marché.
III. Fin du T2 : la Chine se replie faiblement, les marchés étrangers se renforcent à contre-courant
À la fin du premier semestre, le marché chinois du rhénium s'est légèrement affaibli, les prix des matières premières et des produits finis reculant simultanément, tandis que les marchés étrangers progressaient de façon autonome, créant une divergence marquée entre les tendances intérieures et extérieures. En Chine, la fourchette de transactions courantes du perrhénate d'ammonium est revenue à 26 000-27 000 yuans/kg, et les petits et moyens producteurs ont proposé des marchandises à bas prix pour récupérer des fonds, les prix des commandes au comptant tombant à 24 000-25 000 yuans/kg, tirant vers le bas le niveau général des prix. Le prix de transaction courant des pastilles de rhénium est revenu autour de 46 000 yuans/kg.
La lutte acharnée dans la chaîne industrielle s'est encore intensifiée. Après un réapprovisionnement concentré en début d'année, les stocks en aval étaient suffisants. Avec l'entrée dans la basse saison traditionnelle, le sentiment d'achat était prudent, avec une forte volonté de faire pression sur les prix et de sonder le plancher, les achats étant principalement effectués pour des besoins rigides et par petits lots. L'amont gardait encore des attentes pour le marché futur, contrôlant les volumes et vendant avec prudence, ce qui a limité la baisse et empêché une chute brutale. Les marchés étrangers ont fait preuve d'une forte résilience de la demande et d'une offre tendue, les prix du perrhénate d'ammonium et des pastilles de rhénium continuant d'augmenter. Cependant, la hausse des marchés étrangers n’a eu qu’un effet limité sur le marché intérieur, et l’écart de prix entre les marchés chinois et étrangers a continué de se creuser.
IV. Résumé des principaux facteurs haussiers et baissiers du premier semestre
(I) Principaux facteurs haussiers
Premièrement, en tant que métal rare et dispersé, sous-produit du cuivre et du molybdène, le rhénium présente une forte rigidité de l’offre primaire, tandis que la libération des capacités de récupération est lente, ce qui conduit à un déséquilibre structurel persistant entre l’offre et la demande. Deuxièmement, l’intensification de l’exclusivité dans la chaîne d’approvisionnement en minéraux critiques hors de Chine a accru les risques d’importation, et les anticipations de resserrement de l’offre à long terme soutiennent le marché. Troisièmement, la demande industrielle rigide se redresse régulièrement, apportant un soutien fondamental continu. Quatrièmement, la volonté des producteurs en amont de maintenir les prix est solide, sans ventes massives, ce qui limite la marge de baisse du marché.
(II) Principaux facteurs baissiers
Premièrement, le reflux des capitaux spéculatifs et les ventes répétées des particuliers ont perturbé les prix spot, avec une activité de négociation atone. Deuxièmement, la transmission des coûts des matières premières a été lente, comprimant les bénéfices des acteurs intermédiaires, augmentant le taux de substitution par les déchets et réduisant la demande de perrhénate d’ammonium primaire. Troisièmement, après avoir terminé la reconstitution des stocks par phases, la volonté d’achat en aval était faible en basse saison, rendant difficile un rebond du marché. Quatrièmement, le découplage des tendances des marchés intérieur et étrangers a empêché l’effet haussier bénéfique des hausses de prix à l’étranger de se transmettre au marché intérieur.
V. Résumé global du premier semestre
Au premier semestre 2026, le marché du rhénium a globalement présenté des caractéristiques de consolidation à des niveaux élevés, des facteurs haussiers et baissiers mitigés et des transactions faibles. Le marché a connu trois phases : une hausse des prix, une consolidation latérale et un léger repli. La contradiction centrale a toujours été l’équilibre bidirectionnel entre une offre amont rigide soutenant les prix et une demande aval faible, associée à des sorties de capitaux limitant les gains. Les bénéfices de la chaîne industrielle ont fortement divergé : le segment des ressources en amont a enregistré des bénéfices stables, tandis que les entreprises de transformation intermédiaires sont restées sous pression, et l’industrie a accéléré le rythme de la récupération et du recyclage des déchets. Dans l’ensemble, il n’y a pas eu de tendance unilatérale au premier semestre. La lutte entre offreurs et demandeurs a dominé les mouvements du marché. L'écart structurel entre l'offre et la demande a soutenu des niveaux d'activité élevés et a jeté les bases de la consolidation du marché du rhénium au second semestre.
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