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3 juillet 2026 - 22h26
(Kitco News) – Alors que des vents contraires tactiques tels que des rendements élevés, un dollar fort et la menace de hausses de taux de la Fed persistent, les vents porteurs structurels que constituent la demande asiatique et celle des banques centrales, ainsi que le besoin de diversification dans un contexte de forte corrélation actions/obligations, devraient propulser le cours de l’or jusqu’à 5 500 $ l’once d’ici mars prochain, selon le nouveau Bulletin mensuel de l’or de State Street Global Advisors.
Dans leur analyse des vents contraires tactiques, les stratèges de State Street dirigés par Aakash Doshi ont indiqué que le coût d’opportunité de l’or et la force du dollar américain ont pesé sur le sentiment des investisseurs en juin.
« L’or au comptant a chuté de 11,7 %, testant le support à 4 000 $/oz par à-coups », ont-ils écrit. « Cela se compare à une baisse de 22,2 % pour l’argent, une chute de 20,4 % pour le bitcoin et un repli de 9,2 % du prix des matières premières. Sur une base ajustée au risque, l’or a surperformé l’argent, le bitcoin et les matières premières au comptant le mois dernier. Les ETF aurifères cotés aux États-Unis ont enregistré des rachats mensuels massifs d’environ 5,3 milliards de dollars, après des flux de fonds relativement équilibrés en avril et mai. »
Les stratèges ont noté que la courbe OIS américaine intégrait environ 1,5 hausse de taux de la Fed cette année, contre deux à trois baisses attendues encore en février, ce qui a contribué à relever les rendements réels sur l’ensemble de la courbe tout en portant les actifs des fonds monétaires américains à un niveau record de 7 900 milliards de dollars, le dollar américain bénéficiant d’une forte demande. « Durant la période de guerre de mars à juin, l’or a sous-performé face au billet vert, par rapport au reste des devises du G10, d’environ 2,6 points de pourcentage. »
Et si les prix de l’énergie et les anticipations de taux se sont modérés, le marché voit toujours des hausses à l’horizon.
« Bien que les cours du pétrole brut Brent de l’ICE soient passés sous notre objectif de 80 $/baril en raison d’un éventuel cessez-le-feu durable entre les États-Unis et l’Iran, les opérateurs sur les taux s’attendent toujours à un resserrement de la Fed », ont déclaré les stratèges. « Le rebond des données sur le marché du travail américain et l’attention portée par le président de la Fed, M. Warsh, à un objectif d’inflation de 2 % ont probablement relevé le seuil nécessaire pour que des baisses soient réintroduites à court terme. »
State Street estime que ces vents contraires tactiques sont plus que compensés par les importants vents porteurs structurels de l’or.
« Bien que le parcours puisse être plus mouvementé qu’en 2024-2025, nous pensons que le cycle haussier de l’or a encore de beaux jours devant lui », ont-ils écrit. Un virage hawkish de la Fed ne devrait pas modifier la dynamique structurelle post-Covid de l’or.
D’abord, les stratégistes rappellent que la dette mondiale a grimpé à un niveau record de 353 billions de dollars au premier semestre 2026. « Il est crucial de noter que la part des États s’approche rapidement d’un tiers de ce montant, un autre sommet historique », ont-ils averti. « Une impulsion budgétaire et inflationniste active devrait continuer de soutenir la demande d’or en tant que couverture monétaire. »
La fonction de diversification de l’or gagne également en importance alors que les marchés actions et obligataires évoluent de plus en plus de concert.
« Les corrélations actions/obligations restent élevées par rapport au régime d’environ 25 ans observé de la fin des années 1990 à 2021, » notent les stratégistes. « Même si ces corrélations se sont quelque peu atténuées en 2025-2026, nous anticipons que la demande de diversifiants liquides demeurera un facteur clé pour les allocateurs d’actifs. »
Et la demande mondiale d’or physique, notamment de la part des investisseurs particuliers chinois et des banques centrales des marchés émergents, reste solide. « Les importations chinoises de détail ont bondi depuis le conflit en Iran et les primes locales ont également augmenté, ce qui témoigne de fondamentaux offre/demande tendus sur le marché domestique. »
Enfin, la part de l’or dans les actifs mondiaux des fonds gérés et des fonds cotés en bourse reste inférieure à 1 %. « C’est bien en deçà de la cible stratégique de 3 à 10 % que nous recommandons pour la plupart des portefeuilles, » ont-ils déclaré.
« Nous prévoyons que le prix du lingot puisse grimper à 4 750–5 500 $/oz au cours des 6 à 9 prochains mois (scénario de référence à 70 %), tandis que des vents contraires tactiques baissiers ont accru, selon nous, la probabilité que le métal jaune évolue autour de 4 000–4 750 $/oz (scénario à 25 %) », indique State Street. « Nous identifions un support solide à 3 750–4 000 $/oz, mais jugeons qu’un scénario à 5 500–6 250 $/oz (scénario haussier à 5 %) est moins probable au regard de l’environnement macroéconomique de janvier/février. »
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