2 juillet 2026
Les métaux précieux ont terminé un exercice record 2025/2026 sur une note de faiblesse, le prix de l'or en dollar américain ayant chuté de près de 15 % entre mars et juin, sa pire performance trimestrielle en plus de dix ans.
Cette baisse des prix — qui a débuté fin janvier — a été provoquée par un renforcement du dollar américain, une forte hausse des rendements obligataires, un revirement complet du marché concernant les anticipations de taux d'intérêt (les hausses de taux aux États-Unis étant désormais intégrées dans les prix), des besoins de liquidités liés à la guerre entre les États-Unis et l'Iran, et un nettoyage de l'extrême optimisme et de la spéculation qui s'étaient installés sur les marchés de l'or et de l'argent plus tôt cette année.
Il y a aussi eu une forte poussée du marché boursier entre mars et début juin (le S&P 500 a progressé de plus de 20 % au cours de cette période), l'euphorie s'emparant de toutes les transactions liées à la technologie ou à l'IA. À court terme du moins, cela a réduit l'attrait des métaux précieux en tant que valeur refuge.
Bien que ce repli ait été douloureux pour certains, il n'était certainement pas inattendu — et était à bien des égards nécessaire, car les marchés haussiers à long terme dans toutes les classes d'actifs exigent des consolidations périodiques.
Fait important, le repli a probablement fait le plus gros de ses dégâts en termes de performance et de baisse des prix. Il a également totalement réinitialisé le sentiment sur le marché des métaux précieux, l'euphorie étant remplacée par la peur et/ou l'apathie — typiquement le genre de conditions de marché qui récompensent les acheteurs.
Il convient également de noter que malgré les ventes massives des cinq derniers mois, l'or et l'argent ont terminé l'exercice financier en offrant de solides gains aux investisseurs australiens, le prix de l'or en dollars australiens ayant augmenté de 16 %, tandis que l'argent a progressé de plus de 50 %.
Adoptez une perspective à plus long terme et les résultats sont encore plus impressionnants : le prix de l'or a plus que doublé depuis juin 2023. L'argent a grimpé de près de 150 % sur la même période, les deux métaux précieux surperformant largement les actifs traditionnels au cours de cette période.
La forte hausse des trois dernières années a été alimentée par de multiples facteurs, notamment :
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Achats massifs des banques centrales: Les banques centrales ont acheté 3 000 tonnes d'or entre 2003 et 2025, avec 243 tonnes supplémentaires au premier trimestre 2026. Les enquêtes auprès des banquiers centraux suggèrent que les réserves continueront d'augmenter, l'or étant appelé à jouer un rôle plus important en tant qu'actif de réserve au cours de la décennie à venir.
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Flux entrants des ETF en 2025 : Les détenteurs d'ETF ont été des vendeurs nets importants entre 2021 et 2024, avec des ventes nettes chaque année et un total de 544 tonnes sorties de ces produits au cours de cette période. La tendance s'est inversée à partir de la fin 2024, avec près de 1 000 tonnes d'entrées nettes observées ces 18 derniers mois.
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Forte hausse de la demande de lingots et pièces destinés aux particuliers : la demande mondiale de lingots et pièces a augmenté de 42 % en glissement annuel au premier trimestre 2026, tandis que les achats de ce segment du marché ont dépassé 1 400 tonnes en 2025 (en hausse de 16 % par rapport à 2024). Une perspective à plus long terme est encore plus révélatrice : les achats de lingots et pièces d'or de 2023 à 2025 inclus ont dépassé 3 800 tonnes (soit plus de 30 % de la production minière totale sur cette période). Ce niveau d'achat est supérieur de 13 % à celui observé sur la période triennale 2020-2022 incluse, qui a compris la pandémie de Covid-19.
Source : World Gold Council, Tendances de la demande d'or au T1 2026
Si l'on prend en compte les dépenses en dollars consacrées aux lingots et pièces — les prix de l'or étant nettement plus élevés sur la période 2023-2026 par rapport à 2020-2023 — le résultat est encore plus impressionnant.
Perspectives pour l'exercice 2026/27
ABC Bullion reste optimiste quant aux perspectives du marché des métaux précieux cette année, le fort repli observé ces cinq derniers mois constituant une base à partir de laquelle le marché haussier à long terme peut reprendre.
Les défis posés par la surévaluation des actifs restent non résolus, l'indice S&P 500 entamant ce nouvel exercice en se négociant à plus de 40 fois les bénéfices ajustés cycliquement. L'inflation demeure à des niveaux problématiques, sans qu'il soit facile de la réduire au moyen des taux d'intérêt, compte tenu des niveaux d'endettement et de déficit observés dans les pays développés, à commencer par les États-Unis, qui franchiront bientôt la barre des 40 billions de dollars de dette.
Je me souviens personnellement que ce chiffre était plus proche de 10 billions de dollars lorsque la crise financière mondiale a frappé.
L'intensification des conflits géopolitiques restera d'actualité dans un avenir prévisible, créant une incertitude permanente en matière de sécurité énergétique et de potentiels chocs sur les prix des matières premières.
Enfin, et c'est loin d'être négligeable, les investisseurs occidentaux restent très peu exposés aux véritables actifs refuges susceptibles de protéger leur portefeuille et d'offrir une source de croissance en période de turbulences.
Les obligations d'État — qui seront probablement une source de risque sans rendement, plutôt que de rendement sans risque — continueront vraisemblablement de peser sur les portefeuilles des investisseurs, l'or physique étant le seul actif à disposer de la taille de marché, de la liquidité et du profil risque/rendement nécessaires pour combler ce vide.
Avec une correction typique désormais accomplie, des indicateurs de sentiment qui, historiquement, ont été suivis d'un gain moyen de 16 % l'année suivante, et un taux de réussite de 100 % (données fournies par ), le moment est idéal pour envisager d'ajouter davantage de métaux précieux à un portefeuille.
À la prochaine.
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