[Compte-rendu de la réunion matinale sur le nickel de SMM] La Banque populaire de Chine a lancé, le 6 juillet, une opération de prise en pension ferme de 91 jours de 100 milliards de yuans ; le contrat de nickel le plus traité du SHFE a évolué latéralement lors des échanges matinaux.

Compte rendu de la réunion matinale du 7 juillet

Sujets chauds du marché :

Le ministère indonésien de l'Investissement et de l'Industrie en aval a déclaré que l'entreprise australienne de technologie de traitement de matériaux pour batteries Pure Battery Technologies (PBT) prévoit de construire un projet de précurseur de cathode ternaire en Indonésie, en produisant à partir de MHP local, avec un investissement de 350 millions de dollars.

Macro :

(1) La banque centrale a annoncé que le 6 juillet 2026, la Banque populaire de Chine réalisera une opération de prise en pension ferme (reverse repo) d'un montant de 1 000 milliards de yuans, par adjudication à quantité fixe, fondée sur un taux, avec offres de prix multiples, pour une durée de 3 mois (91 jours), à échéance le 5 octobre 2026 (reportée en cas de jour férié).

(2) Le Conseil des affaires d'État a publié le 15e Plan quinquennal pour la construction d'une Belle Chine. Le plan propose de promouvoir activement mais prudemment le pic carbone et d'y parvenir. Il appelle à mettre en œuvre la stratégie nationale de lutte contre le changement climatique, à atteindre les objectifs de contributions déterminées au niveau national, à avancer résolument dans les actions en faveur du pic carbone, et à appliquer pleinement le double contrôle du volume total des émissions de carbone et de l'intensité carbone.

Marché au comptant :

Le 6 juillet, le prix du nickel raffiné SMM #1 a baissé de 750 yuans/tonne par rapport au jour de bourse précédent. En ce qui concerne les primes au comptant, la moyenne pour le nickel raffiné Jinchuan #1 était de 2 300 yuans/tonne, en hausse de 50 yuans/tonne par rapport à la veille, tandis que la fourchette pour le nickel électrodéposé des marques nationales grand public oscillait entre -400 et 400 yuans/tonne.

Marché à terme :

Le contrat le plus actif du nickel SHFE 2609 a évolué latéralement le matin, clôturant à 126 920 yuans/tonne à la fin de la séance matinale, en hausse de 0,12 %.

Les données sur l'emploi non agricole aux États-Unis se sont révélées étonnamment faibles, incitant le marché à adopter une attitude prudente quant aux perspectives d'emploi. Les anticipations de hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine se sont nettement refroidies, et la forte baisse du dollar américain a catalysé un rebond des prix du nickel. À court terme, les prix du nickel devraient se consolider à des niveaux déprimés dans une fourchette de 125 000 à 135 000 yuans/tonne.

Sulfate de nickel

Le 6 juillet, le prix moyen du sulfate de nickel de qualité batterie SMM a reculé.

Côté coûts, les prix du nickel ont progressivement évolué latéralement, sous la pression des stocks et des anticipations de hausse des taux de la Fed, le coût de production spot du sulfate de nickel s'est consolidé à des niveaux bas. Côté offre, la pénurie de produits intermédiaires a persisté, les payables sur le MHP et les prix des matières auxiliaires comme l'acide sulfurique restant élevés ; les fonderies de sels de nickel ont maintenu des prix d'offre élevés, bien que certaines entreprises aient également écoulé des stocks à bas coûts. Côté demande, alors que les prix du nickel ont fortement baissé en glissement mensuel et que certaines entreprises en aval ont accumulé des stocks, le sentiment d'achat en aval était modéré, avec une acceptation relativement faible des prix des sels de nickel. Aujourd'hui, le facteur de sentiment de volonté de vente des fonderies de sels de nickel en amont était de 1,8, le facteur de sentiment d'achat des usines de précurseurs en aval était de 2,5, et le facteur de sentiment pour les entreprises intégrées était de 2,4 (les données historiques sont disponibles dans la base de données).

En perspective, la période de constitution de stocks en juillet devrait se déplacer vers la seconde moitié du mois, l'attention se portant sur l'impact des prix du nickel et des produits intermédiaires sur le soutien des coûts.

NPI

SMM, 6 juillet – Le facteur de sentiment du marché du NPI de haute qualité SMM s'est établi à 1,99, stable en glissement journalier. Le facteur de sentiment en amont pour le NPI de haute qualité était de 2,25, en baisse de 0,01, tandis que celui en aval était de 1,73, en hausse de 0,01. Le marché global suit actuellement une trajectoire baissière. Les acheteurs en aval ont majoritairement maintenu une attitude prudente et attentiste, limitant activement les volumes d'achat et réduisant significativement l'acceptation des cargaisons à prix élevés. Les offres des vendeurs ont montré des divergences, avec des changements limités dans les cotations des cargaisons de qualité moyenne et basse. Les fournisseurs de nickel de haute qualité ont proposé des remises pour vendre, ce qui a entraîné des transactions au comptant sporadiques. Cependant, la demande d'achat en vrac était absente, l'écart de prix entre les qualités a continué de se resserrer, et le bras de fer sur le marché s'est intensifié.

Acier inoxydable

Selon SMM, le 6 juillet, les contrats à terme sur l'acier inoxydable (SS) ont globalement dessiné une configuration de sortie de creux. Pendant la séance de nuit de vendredi, les futures SS ont fortement baissé mais se sont rapidement redressés après l'ouverture de la séance de lundi. À la clôture, le contrat SS le plus actif s'est établi à 14 740 yuans/tonne. Sur le marché au comptant, les offres d'acier inoxydable du matin ont été sous pression de la baisse de vendredi soir, les cotations globales étant orientées à la baisse. Alors que les futures ont grimpé, les cotations au comptant ont été ultérieurement révisées à la hausse. Les demandes de renseignements se sont nettement améliorées, mais les transactions se sont principalement concentrées sur les cargaisons à bas prix.

Contrat à terme SS le plus traité. À 10h15, le SS2608 s'échangeait à 14 725 yuans/tonne, en hausse de 70 yuans par rapport au jour de bourse précédent. Les primes au comptant pour le 304/2B à Wuxi se situaient dans une fourchette de 245 à 795 yuans/tonne. Sur le marché au comptant, le prix moyen de la bobine laminée à froid 201/2B est resté stable ; le prix moyen de la bobine laminée à froid 304/2B sans coupe des bords est resté stable à Wuxi et inchangé à Foshan ; le prix de la bobine laminée à froid 316L/2B à Wuxi est resté stable ; les cotations de la bobine laminée à chaud 316L/NO.1 à Wuxi sont restées stables ; et les prix des bobines laminées à froid 430/2B à Wuxi et à Foshan sont restés stables.

Cette semaine, le bras de fer entre les logiques macroéconomique et industrielle a dominé les contrats à terme. Les données d'inflation américaine ont reculé, refroidissant davantage les anticipations du marché concernant les hausses de taux de la Fed, et l'indice du dollar s'est affaibli. Cela a globalement soutenu les valorisations des matières premières et des métaux non ferreux, apportant un soutien macroéconomique au secteur métallurgique. Cependant, le sentiment du côté industriel restait baissier. La question des quotas supplémentaires de minerai de nickel en Indonésie n'étant toujours pas résolue, elle a alimenté de vives inquiétudes quant à une offre abondante de nickel à venir. Le nickel SHFE s'est échangé dans une fourchette basse sans rebond significatif. Plombés par les prix du nickel, les contrats à terme sur l'acier inoxydable sont restés atones et ont peiné à progresser. Toutefois, un solide support au niveau clé de 14 500 yuans/tonne a tenu, empêchant une cassure, et les prix ont évolué latéralement dans une configuration de consolidation. Sur les marchés au comptant et des stocks, les grandes aciéries ont continué à soutenir les prix, limitant le potentiel de baisse des prix spots au départ de l'usine. Le marché est désormais pleinement entré dans la saison creuse traditionnelle de la consommation, la demande finale intrinsèquement faible. Combinée à la faiblesse persistante des contrats à terme sur l'acier inoxydable, la confiance globale dans les échanges était insuffisante, et les négociants ont montré une forte propension à déstocker et à vendre. Les utilisateurs finaux en aval sont restés prudents et attentistes, achetant principalement en fonction des besoins, ce qui a entraîné des transactions constamment atones sur le marché. Côté offre, les nouvelles concernant les opérations de maintenance et les réductions de production ont continué à se propager. Bien que le niveau actuel des stocks sociaux ait cessé de baisser et légèrement augmenté, la hausse est restée limitée, maintenant une pression globale des stocks relativement faible. De multiples facteurs ont conjointement soutenu la fermeté des prix au comptant. Du côté des coûts et des bénéfices, les prix de l’acier fini et des matières premières ont fléchi de concert cette semaine, et l’amélioration des écarts de prix structurels a entraîné une hausse des bénéfices des aciéries par rapport à la semaine précédente. Au cours de la semaine, les centres de prix des matières premières à base de nickel et des produits finis en acier inoxydable ont tous deux reculé, la baisse des matières premières ayant dépassé l’ajustement des produits finis. Parallèlement, les prix au comptant sont restés fermes grâce au soutien des prix par les aciéries, ce qui a permis à la marge bénéficiaire de l’acier fini de se redresser. Dans l’ensemble, les marges de fusion des aciéries inoxydables ont progressé cette semaine, et le contexte de rentabilité du secteur s’est légèrement amélioré. Globalement, le marché de l’acier inoxydable a présenté cette semaine une double dynamique, entre soutien macroéconomique et pressions industrielles, avec une nette divergence entre la faiblesse des contrats à terme et la fermeté des prix au comptant. La demande finale atone et la lenteur des transactions en période creuse ont constitué les principaux facteurs baissiers, tandis que les mesures de soutien des prix par les aciéries, les anticipations de maintenance et les stocks réduits ont continué de soutenir les prix au comptant. Le repli des prix des matières premières a cédé la place à une reprise des bénéfices des aciéries, atténuant les tensions sur la rentabilité du côté de la production. À court terme, le marché continuera d’évoluer autour des anticipations de politique de la Réserve fédérale américaine et des jeux politiques autour du minerai de nickel indonésien ; les contrats à terme devraient poursuivre leur consolidation dans une fourchette limitée, tandis que la fermeté des prix au comptant persiste. À l’avenir, il conviendra de surveiller l’évolution de l’indice du dollar américain, la mise en œuvre des quotas de nickel en Indonésie, les niveaux de support clés des contrats à terme sur l’acier inoxydable, l’évolution de la demande rigide en aval en période creuse, ainsi que les travaux de maintenance et de mise en service des aciéries.

Minerai de nickel :

Marché philippin :

Les offres CIF Chine ont globalement baissé cette semaine, avec la teneur de 1,3 % cotée à 45,5–47 $/wmt, 1,4 % à 56–57 $/wmt, 1,5 % à 64–65 $/wmt et 1,8 % à 91–94 $/wmt ; les offres CIF Indonésie sont restées stables, à 45–46 $/wmt pour le 1,3 % et 55–56 $/wmt pour le 1,4 %, globalement en ligne avec les prix d’appel d’offres des fonderies. Les taux de fret se sont nettement détendus cette semaine : Surigao–Lianyungang s’établissait autour de 13,25 $/wmt et Surigao–Indonésie environ 11 $/wmt, les taux de fret globaux ayant reculé d’environ 0,5 $/wmt en variation hebdomadaire, ce qui a considérablement atténué la situation antérieure de « taux de fret obstinément élevés ». Les prix FOB ont suivi le mouvement à la baisse, à 33–35 $/wmt pour le 1,3 %, 41,5–43,5 $/wmt pour le 1,4 % et 76–78 $/wmt pour le 1,8 %, confirmant l’évaluation antérieure selon laquelle les FOB suivraient les CIF à la baisse.

Du côté de l’offre, les zones de production de Zambales et du nord de Luçon sont officiellement entrées dans la saison des pluies, ce qui dégrade l’état des pistes minières, entraîne des perturbations des expéditions et une baisse des volumes sortants. Sur le plan météorologique, les Philippines devraient connaître des précipitations continues durant les cinq premiers jours de la semaine prochaine, avec principalement des averses les deux derniers jours, ce qui se traduira par une forte hausse du cumul hebdomadaire des précipitations sur l’ensemble du pays. Par ailleurs, un système dépressionnaire se forme au-dessus des eaux orientales. Bien qu’il ne doive pas s’intensifier en dépression tropicale ni en tempête tropicale, il devrait toucher terre sur la partie centre-sud des Philippines lundi prochain et se déplacer vers le nord-ouest à l’intérieur des terres, affectant les trois grandes îles de Luçon, des Visayas et de Mindanao. Dans les principales zones de production, le cumul des précipitations attendu la semaine prochaine dans le secteur Manicani–Homonhon–Dinagat–Surigao devrait au moins doubler par rapport à cette semaine, la zone d’Homonhon devant subir 2 à 3 jours de houle. Dans la zone de Dinapigue, les précipitations devraient être multipliées par six environ la semaine prochaine par rapport à cette semaine, et la hauteur des vagues mercredi et jeudi devrait atteindre environ 1,7 mètre. Aux points de chargement de Palawan comme RTN, Ipilan et Berong, les précipitations la semaine prochaine devraient également être supérieures à celles de cette semaine. Dans la région de Zambales, le cumul hebdomadaire des précipitations attendu la semaine prochaine représenterait environ 2,5 fois celui de cette semaine. Bien que les perturbations météorologiques persistent, les stocks des ports chinois sont déjà élevés, ce qui limite considérablement le soutien des prix lié à la météo.

Côté coûts, les cours internationaux du pétrole ont légèrement baissé, allégeant la pression sur les coûts d’extraction et de transport, mais les taux de fret au comptant demeurent à un niveau relativement élevé, la détente ne s’étant pas encore pleinement matérialisée. Côté demande, les stocks des fonderies en Chine et en Inde sont importants, ce qui laisse peu d’appétit pour le réapprovisionnement à court terme. La configuration dominée par les acheteurs persiste et les transactions sur le marché au comptant sont atones. En ce qui concerne les inventaires, au 26 juin, les stocks de minerai de nickel philippin dans les ports chinois s’élevaient à environ 6,44 millions de wmt (équivalant à environ 51 000 tonnes de métal contenu), prolongeant une situation d’offre abondante.

Marché indonésien :

Le ministère indonésien de l’Énergie et des Ressources minérales a fixé le prix de référence du nickel HMA pour la première session de juillet à 17 225,67 $/dmt, soit une forte baisse d’environ 7,6 % par rapport aux 18 642,33 $/dmt de la deuxième session de juin. Sur cette base, le prix théorique HPM calculé pour le minerai saprolitique Ni à 1,6 % s’établit autour de 66,6 $/wmt et celui du minerai limonitique Ni à 1,2 % autour de 47,4 $/wmt. Concernant les primes, la prime pour la teneur de 1,6 % est restée stable, celle pour 1,4 % avoisine 1,3 $/wmt et celle pour les teneurs de 1,5 % et 1,6 % se situe autour de 3 $/wmt, avec des fluctuations globalement limitées. Sur le marché au comptant, le minerai limonitique à 1,2 % était proposé à environ 30 $/wmt et le minerai saprolitique à 1,5 % à près de 65 $/wmt, les deux ayant cédé une somme combinée d’environ 5,5 $/wmt cette semaine, principalement sous l’effet de la forte baisse du prix de référence HMA.

Côté offre, l’impact de la saison des pluies dans les zones de production de Sulawesi reste relativement modéré dans certaines régions, limitant l’effet global sur les expéditions. En revanche, la situation météorologique est généralement plus sévère dans les zones de production de Halmahera et de l’île d’Obi, avec des pluies persistantes et abondantes et une dégradation de l’état de la mer qui pèsent déjà sur la production de certaines mines. Malgré les perturbations du côté des expéditions, les stocks globaux des fonderies sont restés relativement confortables, ce qui limite l’impact à court terme sur le rythme des achats. Parallèlement, les fonderies ont continué de relever leurs exigences en matière de teneur du minerai de nickel — l’approvisionnement en minerai à faible teneur (1,3–1,4 %) a été en grande partie complété par les expéditions philippines, et plusieurs fonderies se sont tournées vers la recherche active de minerai à haute teneur (≥ 1,45 %). Cependant, l’offre de minerai domestique de haute teneur en Indonésie est restée limitée, les teneurs échangées se concentrant dans la fourchette de 1,45–1,50 % Ni, ce qui a renforcé la concurrence pour les achats. Les prix au comptant du minerai limonitique (1,2 %) sont restés stables cette semaine, les fonderies maintenant des achats à bas niveau et refusant généralement de traiter au prix théorique HPM ; les décotes sont restées importantes, et le faible taux de fonctionnement des usines HPAL a continué de peser sur les prix d’achat. Sur le plan réglementaire, jeudi 25 juin, Tri Winarno, directeur général du Charbon et des Minéraux au ministère indonésien de l’Énergie et des Ressources minérales, a précisé que le quota total RKAB pour le minerai de nickel en 2026 n’avait pas encore été arrêté, le gouvernement continuant d’examiner les demandes de révision des entreprises dans le cadre du mécanisme d’évaluation officiel ; les chiffres précis demeuraient non confirmés, l’accent étant mis sur l’évaluation de la demande réelle du secteur plutôt que sur l’assouplissement des restrictions. La fenêtre de révision des RKAB s’est officiellement ouverte le 1er juillet et se prolonge jusqu’au 31 juillet, les entreprises minières ayant déjà engagé les travaux préparatoires pour les demandes de révision et déposant activement des dossiers d’ajustement des quotas de production ; toutes les modifications sont soumises à un examen complet.