Optimisme macroéconomique hors de Chine contre pessimisme sur l'offre, le déstockage intérieur soutient le plancher de l'aluminium au SHFE [Compte-rendu de la réunion matinale SMM sur l'aluminium]

Procès-verbal de la réunion du matin SMM du 6 juillet

Contrats à terme :Le contrat aluminium le plus traité au SHFE a ouvert à 22 685 yuans/t lors de la séance de nuit du 3 juillet, avec un plus haut de 22 830 yuans/t, un plus bas de 22 685 yuans/t, et a clôturé à 22 795 yuans/t, en baisse de 0,20 % par rapport au règlement précédent. Cette séance a vu un rebond depuis les points bas, clôturant sur une petite bougie haussière. Le cours est passé au-dessus de la MM5 mais est resté sous toutes les moyennes mobiles à moyen et long terme : MM10 (22 699,69), MM20 (22 942,18), MM40 (23 368,01) et MM60 (23 640,96). Les MM à moyen et long terme ont maintenu un alignement baissier orienté à la baisse. Le précédent point bas autour de 22 250 a apporté un support efficace, et l’élan baissier à court terme a continué de ralentir. Le volume de transactions pour cette période était de 61 000 lots, et les positions ouvertes s’élevaient à 258 733 lots, en baisse de 4 289 lots, indiquant une liquidation de positions longues. D'un point de vue technique, le MACD sur 4 heures a montré DIFF (-350,43) au-dessus de DEA (-378,18), formant un croisement doré. L’histogramme STICK rouge s’établissait à 55,50, et le momentum haussier s’est amplifié de manière significative par rapport aux niveaux antérieurs, bien que la dominance baissière globale à moyen et long terme soit restée inchangée. L'aluminium LME du 3 juillet a ouvert à 3 086,0 $/t, avec un plus haut de 3 130,0 $/t, un plus bas de 3 077,5 $/t, et a clôturé à 3 090,0 $/t, en hausse de 0,23 % par rapport au règlement précédent. Le prix a esquissé un léger rebond depuis le précédent plus bas de 3 040,0 $ mais a rencontré une pression sous la MM5 à 3 100,00 $, tout en se situant également sous toutes les MM à moyen et long terme : MM10 (3 156,98 $), MM20 (3 270,43 $), MM40 (3 378,00 $), MM60 (3 400,84 $). Toutes les périodes des MM ont conservé un alignement baissier orienté à la baisse. Le précédent plus bas à 3 040,0 $ a fourni un support, et l’élan baissier à court terme s’est quelque peu ralenti. Le volume quotidien était de 20 965 lots, en baisse de 4 290 lots, tandis que les positions ouvertes s’élevaient à 601 109 lots, en baisse de 2 510 lots, indiquant une liquidation de positions courtes. Sur le graphique journalier, le MACD a montré DIFF (-128,40) en dessous de DEA (-105,30), maintenant un croisement mort. L’histogramme STICK vert à -46,20 suggérait un repli du momentum baissier par rapport aux niveaux antérieurs, mais la dominance baissière persistait.

Front macro :Nick Timiraos, surnommé le « porte-parole de la Fed », a déclaré : Trump a fait remarquer qu’il pense que le président de la Fed, Warsh, fait partie des membres les plus accommodants du FOMC. La veille, le directeur du Conseil économique national de la Maison Blanche, Hassett, avait tenu des propos similaires. Il y a une semaine, le secrétaire au Trésor américain, Bessent, a déclaré espérer que la Fed maintienne une « attitude ouverte » vis-à-vis de l’inflation et s’attendait à ce qu’elle assouplisse sa politique cette année. L’indice du dollar américain a reculé sur la semaine, en baisse de 0,44 %, enregistrant sa plus forte baisse hebdomadaire depuis la mi-avril. Ce repli est dû à un net ralentissement des données sur l’emploi américain de juin, qui a incité le marché à revoir à la baisse ses anticipations de hausses de taux de la Fed à court terme, entraînant la baisse de l’indice du dollar cette semaine.

Fondamentaux : Les écarts entre les offres et les prix de transaction QMJP sur le marché japonais étaient importants au troisième trimestre. La prime de transaction effective pour les lingots d’aluminium au comptant au Japon s’est établie à 395 $/t, en hausse de 43,5 $/t par rapport au deuxième trimestre, mais la performance globale du marché est restée faible, les transactions au comptant se consolidant autour de 380 $/t. À court terme, la reprise de la production au Moyen-Orient et l’arrivée d’une offre supplémentaire hors de Chine continueront de limiter la hausse des primes. Parallèlement, la faiblesse de la demande des utilisateurs finaux pendant la saison creuse accentue la pression sur le marché. En conséquence, les primes au comptant pour les lingots d’aluminium en Asie devraient continuer de diverger et rester faibles, avec des offres fluctuantes et des transactions atones persistantes. Concernant les stocks, lundi de cette semaine, les stocks de lingots d’aluminium dans les principales zones de consommation chinoises s’élevaient à 1 098 000 tonnes, en baisse de 32 000 tonnes par rapport à jeudi dernier et de 67 000 tonnes par rapport à lundi dernier.

Marché de l’aluminium primaire : Les échanges matinaux du contrat SHFE aluminium 2606 se sont négociés au-dessus du niveau de la période correspondante de la séance précédente. Soutenu par des achats de précaution avant vendredi, le sentiment d’achat s’est légèrement amélioré tout en restant faible. L’offre sur le marché était relativement abondante et les transactions courantes se sont conclues au pair ou avec une prime de 10 yuans/t par rapport au contrat SHFE aluminium de juillet. Hier, l’indice du sentiment vendeur dans l’est de la Chine s’élevait à 2,91, inchangé en glissement hebdomadaire, tandis que l’indice du sentiment acheteur a progressé de 0,06 en glissement hebdomadaire pour atteindre 2,79. Après une forte chute des contrats à terme, l’aluminium a rebondi pendant deux jours consécutifs, mais le sentiment baissier est resté fort dans le centre de la Chine. Coïncidant avec la constitution de stocks avant le week-end, les entreprises de transformation en aval ont continué à effectuer des achats juste-à-temps, avec un stockage de matières premières limité. L'atmosphère générale du marché était morose et les fournisseurs montraient peu d'empressement à défendre les prix. Finalement, dans le centre de la Chine, les prix réels de transaction se situaient entre une décote de 50 yuans/tonne et une décote de 70 yuans/tonne par rapport au contrat SHFE de juillet sur l'aluminium. Hier, l'indice de sentiment de vente dans le centre de la Chine a progressé de 0,01 point en glissement hebdomadaire pour atteindre 2,89, tandis que l'indice de sentiment d'achat a augmenté de 0,01 point pour s'établir à 2,12.

Matière première d'aluminium secondaire : Hier, le prix au comptant SMM de l'aluminium A00 a clôturé à 22 760 yuans/tonne, en hausse de 220 yuans/tonne par rapport à la séance précédente, et les prix des déchets d'aluminium ont globalement suivi cette hausse. L'offre est restée tendue, la surveillance de la politique de « facturation inversée » continuant de se renforcer. Les baisses de production et les arrêts parmi les petites et moyennes entreprises de valorisation des déchets se sont étendus dans l'Anhui, le Jiangxi, le Hubei et d'autres régions. Des informations en provenance du Shandong indiquent que la facturation inversée serait suspendue à partir de juillet, ce qui accentue la rareté des déchets d'aluminium conformes et facturés. Côté écarts de prix, le 2 juillet, la différence entre l'aluminium A00 et les déchets d'extrusion d'aluminium mélangés non peints à Foshan s'établissait à 1 931 yuans/tonne, tandis que l'écart entre l'aluminium A00 et la ferraille d'aluminium tense déchiquetée était de 623 yuans/tonne. Il convient de noter que, sous la double pression de la chute rapide des prix de l'aluminium et de la disponibilité réduite des factures, l'écart de prix pour la ferraille d'aluminium tense s'est nettement resserré, et certaines fonderies d'alliages d'aluminium ont commencé à utiliser des lingots d'aluminium A00 au lieu de déchets d'aluminium comme matière première de production. Sur le front des importations, outre le décalage d'expédition de 1 à 3 mois qui maintient les arrivages portuaires à de faibles niveaux de juin à août, l'interdiction temporaire de quatre mois des exportations de déchets d'aluminium imposée par les Émirats arabes unis à partir de juin et le projet de droit de douane de 15 % de l'UE à partir de septembre ont considérablement renforcé les anticipations de resserrement de l'offre de déchets de haute qualité hors de Chine, portant un préjudice matériel aux chaînes d'approvisionnement d'importation. Le marché des déchets d'aluminium devrait poursuivre sa tendance de consolidation à un niveau bas, mais la marge de baisse des prix est limitée, la ferraille d'aluminium tense déchiquetée valorisée sur la base de sa teneur en aluminium (hors taxes) devant s'échanger principalement dans une fourchette de 19 200 à 19 800 yuans/tonne. Côté offre, les contraintes liées aux politiques de facturation inversée ne devraient pas s’atténuer à court terme, et la tension sur les cargaisons conformes facturées persiste. Côté importations, les vents contraires combinés exerceront progressivement un effet d’amortissement différé sur les arrivées portuaires réelles au cours des prochains mois, et l’apport de ferraille d’aluminium importée s’affaiblira encore. Côté demande, à mesure que la saison creuse s’intensifie, les taux d’exploitation en aval restent faibles, les commandes pour utilisation finale ne connaîtront probablement pas d’amélioration notable, et les entreprises utilisatrices de déchets poursuivront très probablement leur stratégie d’achat en fonction des besoins et de stocks réduits. L’écart de prix entre l’aluminium primaire et les déchets s’est réduit à des niveaux historiquement bas, érodant considérablement l’avantage économique des déchets par rapport à l’aluminium primaire. Si les prix de l’aluminium continuent de baisser, l’effet de substitution deviendra plus marqué.

Alliage d’aluminium secondaire :Marché au comptant : Hier, les cours de l’ADC12 ont continué de progresser, le prix SMM ADC12 ayant augmenté de 200 yuans/t par rapport à la veille pour atteindre 24 000 yuans/t. Les prix de l’aluminium au comptant et les contrats à terme sur les alliages d’aluminium ayant rebondi successivement, le soutien des coûts s’est encore renforcé, la volonté des entreprises de suivre la hausse des prix a sensiblement augmenté, et le sentiment du marché s’est quelque peu redressé par rapport aux niveaux précédents. Côté demande, les commandes en aval n’ont pas encore montré d’amélioration significative, l’activité globale reste stable, certaines entreprises signalant peu de changements dans les prises de commandes depuis juillet, le marché étant toujours dominé par les achats juste-à-temps. Par conséquent, la hausse actuelle des prix de l’ADC12 reflète davantage une dynamique de poussée des coûts qu’une reprise nette de la demande. Dans un contexte d’offre tendue en ferraille d’aluminium et de coûts élevés, les prix de l’ADC12 devraient bien se maintenir dans une fourchette étroite à court terme, mais la durabilité et l’ampleur de la hausse dépendront de la capacité réelle d’absorption de la demande finale.

Résumé du marché de l’aluminium :Sur le plan macroéconomique, les créations d’emplois non agricoles aux États-Unis en juin ont été bien inférieures aux attentes, ce qui a conduit le marché à repousser ses anticipations de hausses de taux de la Fed. Un dollar américain plus faible a apporté un soutien de valorisation aux métaux de base. Les pourparlers nucléaires entre les États-Unis et l’Iran ont repris, entraînant une diminution continue de la prime de risque géopolitique, ce qui a dans une certaine mesure plafonné la hausse des matières premières. Parallèlement, les anticipations de mise en service de nouvelles capacités de production d’aluminium à l’étranger ont constitué un vent contraire pour l’offre à moyen et long terme. Sur le plan intérieur, les aspects positifs se sont démarqués : la part de l'aluminium liquide a continué d'augmenter, les retraits d'entrepôt de lingots d'aluminium ont atteint un plus haut de quatre ans la semaine dernière, et le rythme de déstockage s'est nettement accéléré, offrant un soutien solide aux prix de l'aluminium au SHFE. Dans un contexte où les facteurs haussiers et baissiers s'entremêlent, la force du dollar à l'étranger a contrebalancé les vents contraires liés à l'offre et à la géopolitique, la dynamique baissière de l'aluminium LME s'est atténuée après sa condition de survente antérieure, et il est probable qu'il consolide à des bas niveaux à court terme. Sur le plan intérieur, soutenue par un déstockage rapide, la probabilité que l'aluminium SHFE sous-performe par rapport au LME est faible ; un léger écart entre SHFE et LME peut survenir, et une tendance baissière unilatérale ne devrait pas persister.

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