Commentaire de midi sur l'étain du 3 juillet 2026
Prix : le contrat d'étain le plus traité sur le SHFE a continué de tester le seuil de 400 000 yuans/tm pendant la séance de nuit, reculant de ses plus hauts avant de se consolider au-dessus de 390 000 yuans/tm. Après l'ouverture ce matin, il s'est de nouveau renforcé, ouvrant à 398 240 yuans/tm et clôturant la matinée à 398 800 yuans/tm, en hausse de 0,66 %. Sur le LME, l'étain à trois mois a ouvert à 51 060 $/tm et se situait en dernier à 51 900 $/tm, en hausse de 2,05 %.
Sur le front macroéconomique :
(1) Le Bureau des statistiques du travail (BLS) américain a publié le 2 juillet les chiffres de l'emploi non agricole de juin, faisant état de seulement 57 000 créations d'emplois, bien en deçà des 115 000 attendus par le marché. Les chiffres d'avril et mai ont été révisés à la baisse de 74 000 au total. Le taux de chômage a baissé à 4,2 %, mais le taux de participation à la population active a reculé de 0,3 point de pourcentage, reflétant une contraction de l'offre de main-d'œuvre. Après ces données, l'indice du dollar américain a brièvement plongé de près de 40 points à 100,58, touchant un plus bas de deux semaines. Les contrats à terme sur les taux d'intérêt du CME indiquaient que la probabilité d'une hausse des taux en juillet était tombée à 17,6 %, tandis que celle d'un statu quo montait à 82,4 %.
(2) Lors du forum des banques centrales de Sintra, le président de la Fed, Kevin Warsh, a explicitement abandonné les indications prospectives fixes sur les taux d'intérêt, la politique étant entièrement ancrée sur les données en temps réel de l'inflation et de l'emploi. Il a réitéré que le rythme de réduction du bilan restait inchangé et n'a donné aucun signal accommodant.
(3) Vendredi, le dollar américain se dirigeait vers sa plus forte baisse hebdomadaire en près de trois mois, le net ralentissement des créations d'emplois aux États-Unis en juin ayant incité les opérateurs à réduire leurs anticipations de hausses de taux par la Fed à court terme. Le marché estimait actuellement à 52 % la probabilité d'une hausse des taux lors de la réunion de septembre, contre 64 % lors de la séance précédente.
Marché spot : les échanges étaient globalement faibles ce matin, les entreprises en aval affichant une humeur d'achat modérée. La semaine dernière, avec le repli des contrats à terme, les transactions spot avaient nettement repris, et les entreprises en aval avaient déjà réalisé une vague de réapprovisionnement, tant pour la demande rigide que pour les achats échelonnés. Les stocks spot des fournisseurs étaient donc généralement serrés. Les offres principales se concentraient sur des primes de 800 à 1 200 yuans/tm. Alors que les contrats à terme rebondissaient aujourd'hui vers le seuil de 400 000 yuans/tm, la crainte des prix élevés est apparue chez les acheteurs, entraînant seulement de modestes achats de demande rigide. Sous la double contrainte d'une offre restreinte et de prix en hausse, le marché au comptant est revenu au calme.
Rétrospectivement, cette semaine, les prix de l'étain, après de violentes corrections plus tôt, sont progressivement entrés dans une phase d'oscillations erratiques, de rétablissement du sentiment et de consolidation à des niveaux bas. En début de semaine, la logique centrale du marché digérait encore la position restrictive des banques centrales étrangères ; l'indice du dollar américain a temporairement bondi, exerçant une pression systémique sur le secteur des métaux de base. Sur le plan géopolitique, les négociations entre les États-Unis et l'Iran autour de la réunion de Doha ont révélé des désaccords, et les déclarations ultérieures de hauts responsables iraniens concernant les péages après l'expiration à la mi-août de l'accord de navigation ont maintenu l'incertitude géopolitique dans une impasse. Cependant, vers la fin de la semaine, les données ADP et les créations d'emplois non agricoles de juin aux États-Unis se sont toutes deux révélées étonnamment faibles. Le net refroidissement du marché du travail a entraîné un brusque repli des paris sur le resserrement monétaire. L'indice du dollar américain s'acheminait vers sa plus forte baisse hebdomadaire en trois mois, et la réduction des anticipations de hausse des taux à court terme a déclenché un rebond des métaux de base, ramenant les prix de l'étain à la barre des 400 000.
Globalement, le contrat d'étain le plus traité sur le SHFE devrait continuer d'évoluer latéralement à court terme. Surveillez les flux de capitaux et les variations des positions ouvertes autour du seuil de 400 000 yuans/tonne.
