[Compte-rendu de la réunion matinale du SMM sur le nickel] L'augmentation de l'emploi ADP aux États-Unis en juin manque les attentes ; le contrat de nickel le plus négocié au SHFE évolue latéralement en début de séance

Compte-rendu de la réunion du matin du 3 juillet

Sujets chauds du marché :

Le ministère indonésien de l'Énergie et des Ressources minérales (ESDM) a officiellement publié le prix de référence du minerai de nickel (HMA) pour la première quinzaine de juillet 2026. Le HMA pour la première quinzaine de juillet est : prix du nickel à 17 593,33 $/t (contre 18 642,33 $/t au cours de la seconde quinzaine de juin 2026), en baisse de 1 049,00 $, soit un recul de 5,63 % ; prix du cobalt à 55 854,00 $/t ; prix du minerai de fer à 1,51 $/t ; prix du minerai de chrome à 6,37 $/t.

Sur la base du modèle de calcul interne de SMM, des calculs simulés ont été effectués pour le minerai saprolitique (teneur en fer 20 %, chrome 1 %, cobalt 0,05 %) et le minerai limonitique (teneur en fer 45 %, chrome 2 %, cobalt 0,10 %).

Les variations du prix de référence HPM pour chaque qualité de minerai de nickel sont les suivantes :

Ni 1,2 % : 47,40 $/wmt (baisse de 2,13 $)

Ni 1,3 % : 51,86 $/wmt (baisse de 2,39 $)

Ni 1,4 % : 56,58 $/wmt (baisse de 2,95 $)

Ni 1,5 % : 61,49 $/wmt (baisse de 3,24 $)

Ni 1,6 % : 66,64 $/wmt (baisse de 3,55 $)

Macroéconomie :

(1) L'emploi privé aux États-Unis selon l'ADP a augmenté de 98 000 en juin, la plus faible progression depuis mars, en deçà des attentes du marché qui tablaient sur une hausse de 118 000.

(2) Le nouveau président de la Fed, M. Warsh, a réitéré mercredi (1er juillet) son intention de réduire le bilan de la banque centrale, tout en soulignant que toute mesure en ce sens ne serait mise en œuvre qu'après une communication publique approfondie et une préparation adéquate.

Marché au comptant :

Le 2 juillet, le prix du nickel affiné SMM n° 1 a augmenté de 1 050 yuans/t par rapport à la séance précédente. En ce qui concerne les primes au comptant, la moyenne pour le nickel affiné Jinchuan n° 1 s'établissait à 2 150 yuans/t, en hausse de 200 yuans/t par rapport à la veille, tandis que le nickel électrolytique de marques nationales courantes se situait dans une fourchette de -400 à 400 yuans/t.

Marché à terme :

Le contrat à terme sur le nickel le plus traité au SHFE (2609) a évolué sans tendance lors de la séance du matin, clôturant à 125 880 yuans/t à la pause de la matinée, en baisse de 0,41 %.

Un dollar américain plus fort et une réorientation des anticipations du marché vers une politique de la Fed plus « hawkish » ont maintenu un environnement macroéconomique difficile. Le marché se concentre cette semaine sur les données américaines de l'emploi privé ADP et des créations d'emplois non agricoles. Les prix du nickel à court terme devraient rester atones, dans une fourchette de 125 000 à 135 000 yuans/t.

Sulfate de nickel

Le 2 juillet, le prix moyen du sulfate de nickel pour batteries SMM a légèrement baissé.

Côté coûts, les anticipations de hausse des taux ont continué de peser sur le marché des métaux non ferreux, et conjuguées à la pression de la constitution de stocks, les prix du nickel sont récemment restés atones, entraînant une forte baisse des coûts de production au comptant du sulfate de nickel. Côté offre, l’offre restreinte de produits intermédiaires est demeurée inchangée, les charges liées au MHP et les prix des matières auxiliaires comme l’acide sulfurique restant élevés. Les fonderies de sels de nickel ont maintenu leurs prix fermes, mais certaines entreprises ont écoulé des stocks à bas coût. Côté demande, les prix du nickel ne s’étant pas encore stabilisés et certaines entreprises en aval ayant accumulé des stocks, le sentiment de constitution de stocks en aval était faible et l’acceptation des prix des sels de nickel relativement basse. Aujourd’hui, le facteur de sentiment de disposition à vendre du fondeur de sels de nickel en amont s’élevait à 1,8, le facteur de sentiment d’achat de l’usine de précurseurs en aval à 2,5, et le facteur de sentiment de l’entreprise intégrée à 2,4 (les données historiques peuvent être consultées en se connectant à la base de données).

À l’avenir, la période de constitution de stocks de juillet devrait se décaler vers la seconde moitié du mois. Surveillez l’impact des prix du nickel et des produits intermédiaires sur le soutien des coûts.

NPI

Le 2 juillet, le facteur de sentiment du marché de la fonte brute de nickel (NPI) haut de gamme SMM était de 2,01, en baisse de 0,02 en glissement mensuel. Le facteur de sentiment amont pour le NPI haut de gamme s’élevait à 2,29, en baisse de 0,03 en glissement mensuel, et le facteur de sentiment aval à 1,72, en baisse de 0,02 en glissement mensuel. Actuellement, les anticipations de baisse du marché sont claires, l’ensemble du marché étant sous pression. Les cotations des fournisseurs ont commencé à se détendre, et la baisse des produits de nickel de haute qualité a été plus prononcée. Toutefois, la divergence des cotations entre les acteurs du marché s’est intensifiée, certains fournisseurs maintenant des prix fermes et un sentiment fort. Côté achats, un sentiment d’attentisme est resté prédominant, avec une faible volonté d’achat. Les anticipations de baisse des prix par les aciéries ont continué de s’intensifier. Dans l’ensemble, les échanges étaient atones, seules quelques petites commandes sporadiques circulant, et le marché manquait d’orientation de transactions concentrées. Dans l’ensemble, la structure de faiblesse du marché est établie, la capacité des fournisseurs à maintenir les prix continuant de s’éroder et la demande d’achat en aval restant modérée. À court terme, le marché conservera une configuration de consolidation faible caractérisée par un blocage et des transactions atones.

Acier inoxydable

Selon SMM au 2 juillet, le marché des contrats à terme sur l'acier inoxydable (SS) a affiché une tendance générale à la baisse volatile. Plombés par les baisses consécutives du nickel au SHFE, les prix à terme de l'acier inoxydable sont restés sous pression, mais le support à 14 500 yuans/tonne s'est maintenu fermement. À la clôture de la mi-journée, le contrat à terme SS le plus négocié a terminé à 14 545 yuans/tonne. Sur le marché au comptant, plombé par la baisse des contrats à terme SS, le sentiment des échanges sur le marché au comptant de l'acier inoxydable s'est encore affaibli. Les négociants ont de plus en plus proposé des remises pour vendre, entraînant des cotations généralement plus basses. Cependant, dans le contexte de la basse saison de la consommation et d'un fort sentiment d'attentisme prudent parmi les acteurs du marché, les transactions globales sont restées constamment faibles.

Contrat à terme SS le plus négocié. À 10 h 15, le contrat SS2608 était coté à 14 580 yuans/tonne, en hausse de 30 yuans/tonne par rapport au jour de bourse précédent. Les primes au comptant pour le 304/2B à Wuxi se situaient dans une fourchette de 390 à 940 yuans/tonne. Sur le marché au comptant, le prix moyen de la bobine laminée à froid 201/2B à Wuxi est resté stable. Pour la bobine laminée à froid à bords non coupés 304/2B, le prix moyen à Wuxi a baissé de 50 yuans/tonne, et à Foshan a également baissé de 50 yuans/tonne. Le prix de la bobine laminée à froid 316L/2B à Wuxi a augmenté de 50 yuans/tonne. La cotation de la bobine laminée à chaud 316L/NO.1 à Wuxi est restée stable. Les bobines laminées à froid 430/2B à Wuxi et à Foshan sont restées stables.

Cette semaine, les marchés à terme et au comptant de l'acier inoxydable se sont consolidés en baisse. Les vents contraires macroéconomiques à l'étranger, combinés aux perturbations du sentiment industriel, ont alimenté le pessimisme du marché, et les fondamentaux de la basse saison se sont pleinement manifestés. Dans l'ensemble, le marché a affiché une configuration de pression macroéconomique sur les contrats à terme, d'affaiblissement de la demande en basse saison, de baisses de prix des négociants pour réduire les stocks, de contraction de l'offre soutenant les niveaux de stocks et de rétrécissement des bénéfices des aciéries. Les contrats à terme ont été plombés par la politique monétaire et les rumeurs sur les matières premières, tandis que les prix au comptant ont fait preuve de résilience grâce aux aciéries qui maintiennent leurs prix, mais les transactions avec les utilisateurs finaux étaient atones et l'ensemble du marché était baissier. Du côté des contrats à terme, les vents contraires macroéconomiques ont dominé la tendance cette semaine. L'apaisement des tensions entre les États-Unis et l'Iran a légèrement stimulé l'appétit pour le risque, mais la position hawkish de la Réserve fédérale américaine a relevé les anticipations de hausse des taux, pesant sur la valorisation globale du secteur des métaux non ferreux. À la mi-semaine, des rumeurs d'élargissement des quotas de minerai de nickel en Indonésie ont fait surface. Bien que démenties par la suite officiellement, le pessimisme du marché s'était déjà propagé, poussant les capitaux à fuir vers la sécurité et entraînant les futures SS encore plus bas. Sur le plan du spot et des stocks, l'écart entre le spot et les futures a été marqué cette semaine, la résilience du spot étant plus forte que celle du marché à terme. Les principales aciéries ont affiché une forte volonté de maintenir les prix, défendant efficacement le plancher. Cependant, le marché est entré dans la basse saison traditionnelle de consommation, la demande rigide des utilisateurs finaux a continué de s'affaiblir, et la baisse des futures a pesé sur la confiance du marché, suscitant un fort attentisme parmi les utilisateurs finaux et des transactions atones sur le marché. Les négociants avaient un fort désir de réduire leurs stocks, ce qui a entraîné des offres à bas prix fréquentes. Parallèlement, les maintenances et les réductions de production des aciéries se sont concrétisées, l'offre s'est marginalement contractée, compensant la pression de la demande de basse saison. Cette semaine, les stocks commerciaux sont restés globalement stables sans fluctuations significatives. Du côté des coûts et des bénéfices, les tendances des produits finis et des matières premières ont divergé cette semaine, et les bénéfices des aciéries ont continué de se réduire. Les prix spot de l'acier inoxydable ont reculé en suivant le marché à terme, le centre de gravité des prix se déplaçant vers le bas. Toutefois, l'offre de NPI de haute teneur devrait rester tendue, maintenant des prix résistants à la baisse avec une marge de recul limitée, et les coûts des matières premières sont restés rigides. La baisse des produits finis combinée à des coûts fermes a directement comprimé les bénéfices de fusion, intensifiant encore la pression sur la rentabilité de l'ensemble du secteur. Dans l'ensemble, cette semaine le marché a été dominé par des vents contraires macroéconomiques, avec une faible demande rigide de basse saison comme contrainte fondamentale centrale. Le soutien des prix des aciéries et la contraction de l'offre ont fourni un plancher pour le spot et les stocks, mais n'ont pas pu inverser la tendance baissière. La rigidité des coûts du NPI de haute teneur continue de peser sur les bénéfices des aciéries. À court terme, le marché à terme reste soumis aux perturbations venant de la politique de la Réserve fédérale américaine et des nouvelles sur le nickel indonésien, et la configuration offre-demande de basse saison difficile à changer. Les principaux points à surveiller à l'avenir comprennent les anticipations de hausse des taux, les fluctuations des futures SS, la demande rigide en aval, la progression des maintenances des aciéries et les tendances des prix des matières premières du nickel.

Minerai de nickel :

Marché philippin :

Les offres CIF Chine ont baissé sur tous les fronts (1,3 % à 48–49 $, 1,4 % à 56–57 $, 1,5 % à 64–65 $, 1,8 % à 91–94 $/wmt) ; les offres CIF Indonésie sont restées stables (1,3 % à 45–46 $ ; 1,4 % à 55–56 $), globalement conformes aux prix d'appel d'offres des fonderies. Les tarifs de fret ont nettement baissé cette semaine : Surigao–Lianyungang à environ 13,75 $/wmt, Surigao–Indonésie à environ 11,5 $/wmt, le fret global ayant reculé d'environ 1,5 $/wmt d'une semaine sur l'autre, atténuant nettement la situation des frets qui restaient auparavant élevés. Conjuguées aux perturbations des expéditions dues à la saison des pluies, mais aussi aux stocks portuaires élevés et à la faible volonté de réapprovisionnement, les prix des transactions CIF Chine devraient reculer en parallèle des prix d'achat indonésiens. Les prix FOB ont également baissé, le minerai à 1,3 % étant coté entre 34 et 36 $/wmt, celui à 1,4 % entre 42 et 44 $/wmt et celui à 1,8 % entre 76 et 78 $/wmt, confirmant l'opinion antérieure selon laquelle le FOB suivrait le CIF à la baisse. Côté offre, les zones de production de Zambales et du nord de Luçon sont officiellement entrées dans la saison des pluies. La dégradation des routes minières a entravé les expéditions et maintenu les volumes sortants à un niveau bas, mais les stocks dans les ports chinois étant déjà élevés, les perturbations météorologiques n'ont apporté qu'un soutien très limité aux prix. Côté coûts, les prix internationaux du pétrole ont légèrement reculé, allégeant les coûts d'extraction et de transport, mais les frets au comptant sont restés élevés, sans que l'on observe encore de détente. Côté demande, les fonderies en Chine et en Indonésie disposaient de stocks élevés, l'intérêt pour un réapprovisionnement à court terme était faible, la configuration dominée par les acheteurs est restée inchangée et les transactions étaient atones. Au 26 juin, les stocks de minerai de nickel philippin dans les ports chinois s'élevaient à environ 6,44 millions de wmt (soit environ 51 000 tonnes de nickel contenu), prolongeant l'excédent d'offre. Dans l'ensemble, les prix CIF du minerai de nickel expédié des Philippines vers l'Indonésie et la Chine ont encore une marge de baisse, et les prix FOB devraient reculer de concert.

Marché indonésien :

le HMA a légèrement baissé. Des stocks abondants, une rareté du minerai à haute teneur et des problèmes non résolus concernant la construction du DKIN et les quotas RKAB ont pesé sur les anticipations de prix du minerai. Le ministère indonésien de l'Énergie et des Ressources minérales a publié le prix de référence HMA du nickel pour la deuxième quinzaine de juin à 18 642,33 $/dmt, légèrement inférieur à celui de la première quinzaine de juin (18 799,29 $/dmt). Le prix théorique HPM calculé pour le minerai saprolitique à 1,6 % Ni était d'environ 69,9 $/wmt, et celui du minerai limonitique à 1,2 % Ni d'environ 49,3 $/wmt. La prime pour le 1,6 % est restée stable, le 1,4 % se situant entre environ +2 et +5 $/wmt, et les 1,5 % et 1,6 % entre environ +3 et +8 $/wmt.

Sur le plan météorologique, l’impact de la saison des pluies dans les zones de production de Sulawesi est resté relativement modéré dans certaines régions, les expéditions n’étant que peu affectées. Toutefois, les conditions météorologiques dans les zones de production de Halmahera et de l’île d’Obi ont été généralement plus sévères, avec des précipitations abondantes persistantes et des conditions maritimes qui se dégradent, limitant déjà la production minière. Malgré les perturbations des expéditions, les niveaux de stocks globaux des fonderies sont restés relativement confortables, limitant l’impact à court terme sur le rythme d’approvisionnement. Dans le même temps, les exigences des fonderies en matière de teneur en minerai de nickel ont continué d’augmenter. L’offre de minerai à faible teneur (1,3–1,4 %) a été largement compensée par les arrivages en provenance des Philippines, et plusieurs fonderies recherchent activement du minerai à haute teneur (≥ 1,45 %). Cependant, l’offre nationale de minerai à haute teneur en Indonésie reste rare, les teneurs disponibles se concentrant dans la fourchette de 1,45–1,50 % Ni, ce qui intensifie la concurrence pour les achats. Les prix des transactions au comptant du minerai de limonite (1,2 %) sont restés stables cette semaine, les fonderies maintenant des achats faibles et se montrant généralement peu disposées à conclure des transactions aux prix théoriques HPM ; la décote est restée importante, et les faibles taux d’utilisation des unités HPAL ont continué à peser sur les prix d’achat.

Politique : Le ministère de l’Industrie indonésien prévoit de créer le Comité national des zones industrielles (DKIN), présidé par le président Prabowo, avec le vice-président Gibran comme vice-président et le ministre de l’Industrie Agus Gumiwang comme président exécutif, afin de coordonner les politiques relatives aux zones industrielles ; la date de création n’a pas encore été fixée. Auparavant, la KSPSI avait indiqué que le gouvernement annoncerait la politique de quotas RKAB 2026 le 30 juin, pour répondre au risque de voir les quotas de certaines entreprises réduits de 70 % à 80 % et environ 18 000 travailleurs de l’IWIP confrontés à des licenciements. Cependant, selon SMM, la réunion de ce jour-là s’est en réalité concentrée sur la garantie de l’approvisionnement en charbon et en électricité, les quotas de minerai de nickel n’ayant été expliqués que sous l’angle du processus de demande, sans qu’aucun nouveau quota ni décision majeure n’aient été pris. Les quotas totaux restent à déterminer au cas par cas, et les perspectives sont floues.

Perspectives du marché · Prudence baissière : Sous l’effet de l’augmentation des stocks des fonderies, de la transmission de la baisse des prix du minerai de nickel philippin, combinée aux perturbations de l’offre à Halmahera et Obi, et au recentrage structurel des fonderies sur le minerai à haute teneur, le prix théorique HPM du mois prochain devrait baisser d’environ 3 à 4 $/wmt, et les primes se réduiront d’environ 1 à 2 $/wmt. La politique de quotas RKAB non résolue demeure une incertitude majeure pour l’offre à moyen terme.