7.3 Compte-rendu de la réunion matinale SMM
Contrats à terme : L'aluminium du SHFE a clôturé à 22 510 yuans/tonne, en légère hausse de 0,09 %. Le prix est resté en dessous de la MM5 (22 580) et de toutes les moyennes mobiles à moyen et long terme, l'alignement baissier des moyennes mobiles se poursuivant, mais il a évolué latéralement autour de 22 500 pendant deux jours consécutifs, le déclin à court terme ralentissant quelque peu. L'indicateur MACD a montré le DIF à -516,94 et le DEA à -389,51, avec un croisement baissier. L'histogramme négatif s'est réduit à -254,86 (contre -283,18 la veille), la dynamique baissière s'affaiblissant pour la deuxième journée consécutive. Le volume de transactions s'est contracté à 77 800 lots, avec un sentiment attentiste marqué sur le marché. La fourchette de trading principale suggérée pour l'aluminium du SHFE est de 22 200 à 22 700. L'aluminium du LME a clôturé à 3 083 dollars/tonne, en baisse de 0,31 %. Le prix est resté bien en dessous de toutes les moyennes mobiles clés (MM5=3 115,4, MM10=3 189,45, MM30=3 453,52, MM60=3 507,53), avec un alignement baissier des moyennes mobiles et une faiblesse persistante. L'indicateur MACD a montré le DIF à -127,98 et le DEA à -99,52, avec un croisement baissier. L'histogramme négatif s'est réduit à -56,91 (contre -56,59 la veille), la dynamique baissière étant pratiquement stable. La fourchette de trading principale suggérée pour l'aluminium du LME est de 3 050 à 3 110.
Contexte macroéconomique : Les données publiées par le Bureau of Labor Statistics des États-Unis ont montré que les créations d'emplois non agricoles aux États-Unis ont augmenté de 57 000 en juin, bien en deçà des attentes du marché de 110 000, le niveau le plus bas en près de quatre mois ; les données d'avril et mai ont été révisées à la baisse de 74 000 au total. Le taux de chômage a étonnamment baissé à 4,2 % en juin, son plus bas niveau depuis juin 2025, alors que les attentes étaient de 4,3 %. Après la publication des données, les traders ont pleinement intégré le report de la hausse des taux de la Fed à décembre de cette année. Oman s'oppose à l'imposition de droits de transit aux navires traversant le détroit d'Ormuz, mais est ouvert à discuter de redevances liées aux services maritimes. Entre-temps, certaines grandes nations européennes ont reconnu que les péages dans le détroit d'Ormuz sont devenus inévitables. Plus tôt, des informations ont fait état d'un plan d'Oman visant à facturer des droits de service aux navires passant par le détroit d'Ormuz.
Fondamentaux : Du côté de l'offre, selon les données de SMM, la production chinoise d'aluminium en juin 2026 (30 jours) a augmenté de 2,2 % en glissement annuel et a baissé de 3,1 % en glissement mensuel. Bien que la faiblesse de la demande intérieure ait pesé sur tous les secteurs, la demande d'exportation de produits semi-finis en aluminium a apporté un soutien efficace à la consommation d'aluminium liquide en Chine. La proportion nationale d'aluminium liquide a légèrement augmenté, le taux d'aluminium liquide progressant de 0,7 point de pourcentage en glissement mensuel pour atteindre 77,2 %, principalement sous l'effet de l'amélioration des bénéfices de certains produits semi-finis transformés, qui a entraîné une légère hausse de la demande d'achat d'aluminium liquide. Côté stocks, les stocks d'aluminium ont continué de se déstocker sans heurt cette semaine. Au jeudi, les stocks sociaux de lingots d'aluminium en Chine ont chuté de 75 000 t en glissement hebdomadaire pour s'établir à 1,13 million de tonnes, et ont diminué de 35 000 t par rapport à lundi. Les prix de l'aluminium se sont affaiblis, le sentiment d'achat à la baisse s'est redressé et les retraits de lingots d'aluminium ont atteint leur plus haut niveau depuis près de quatre ans au cours de la semaine écoulée, entraînant un déstockage des lingots. Sur le plan des exportations, le ratio de prix SHFE/LME a continué de se rétablir cette semaine. Au 2 juillet, le ratio était remonté à 7,31, en hausse de 12,5 % par rapport au point bas antérieur de 6,5, tandis que la perte à l'importation s'est réduite à environ 3 300 yuan/t, soit une contraction de plus de 45 % par rapport à la perte maximale précédente de 7 604 yuan/t. En conséquence, la marge bénéficiaire qui stimulait les fortes exportations de produits semi-finis en aluminium s'est rapidement réduite, les nouvelles commandes étant déjà en baisse dans certains segments. À mesure que les commandes en cours sont exécutées, si les marges à l'exportation ne se redressent pas, les exportations de produits semi-finis en aluminium risquent de diminuer.
Marché de l'aluminium primaire : En début de séance, le contrat SHFE aluminium 2606 a maintenu son centre à un niveau supérieur à celui de la période correspondante de la séance précédente. L'offre liée aux warrants a continué d'affluer sur le marché, maintenant une offre au comptant dans l'ensemble abondante. L'aval n'a procédé qu'à un réapprovisionnement sporadique, et le sentiment baissier étant omniprésent sur les contrats à terme, la volonté d'achat des utilisateurs finaux était globalement faible. Les transactions courantes se sont conclues au pair à une prime de 20 yuan/t par rapport au contrat SHFE aluminium 07. Hier dans l'est de la Chine, l'indice de sentiment vendeur était de 2,91, en hausse de 0,08 par rapport à la veille ; l'indice de sentiment acheteur était de 2,73, stable par rapport à la veille. Les contrats à terme sur l'aluminium ont légèrement reculé par rapport à la séance matinale précédente. Hier, le marché au comptant du centre de la Chine a connu un sentiment de négociation légèrement plus animé, les entreprises de transformation en aval étant sensibles à la hausse des prix dans un contexte de ruée sur les achats. La reprise des prix absolus a également stimulé la volonté de vente des fournisseurs, entraînant une hausse du volume global des transactions par rapport au jour précédent. Finalement, les prix de transaction réels dans le centre de la Chine se sont établis autour d'une décote de 40 à 60 yuan/mt par rapport au contrat SHFE aluminium de juillet. Hier dans le centre de la Chine, l'indice de sentiment vendeur s'élevait à 2,88, en hausse de 0,02 par rapport au jour précédent ; l'indice de sentiment acheteur était de 2,11, en hausse de 0,01.
Déchets d'aluminium : Hier, l'aluminium au comptant SMM A00 a clôturé à 22 540 yuan/mt, en hausse de 280 yuan/mt par rapport au jour de cotation précédent, les prix des déchets d'aluminium suivant globalement la hausse. L'offre est restée limitée. Le contrôle réglementaire de la politique de « facturation inversée » a continué de se resserrer, provoquant l'extension des réductions de production et des arrêts parmi les petites et moyennes entreprises de valorisation des déchets dans les provinces de l'Anhui, du Jiangxi et du Hubei, tandis que le Shandong a également fait état d'un arrêt de la facturation inversée dès juillet, aggravant la rareté des déchets d'aluminium facturés conformément. Concernant les écarts de prix, le 2 juillet, l'écart de prix entre l'aluminium A00 et les déchets d'extrusion d'aluminium mélangés exempts de peinture à Foshan était de 1 929 yuan/mt, et celui entre l'aluminium A00 et la ferraille d'aluminium tense broyée de 621 yuan/mt, se réduisant respectivement de 208 yuan/mt et 539 yuan/mt par rapport à jeudi dernier. Il est à noter que, sous le double effet de la chute rapide des prix de l'aluminium et de la contrainte de disponibilité des factures, l'écart de prix de la ferraille tense s'est fortement resserré. Certaines fonderies d'alliages d'aluminium ont commencé à utiliser des lingots d'aluminium A00 à la place des déchets d'aluminium comme matière première. Sur le front des importations, outre l'effet décalé des délais d'expédition de 1 à 3 mois qui maintient de faibles arrivages portuaires de juin à août, les Émirats arabes unis ont imposé en juin une interdiction temporaire de quatre mois sur les exportations de déchets d'aluminium, et l'Union européenne prévoit d'imposer un droit de douane de 15 % à partir de septembre. Ces facteurs ont considérablement renforcé les anticipations d'un resserrement de l'offre de déchets de haute qualité hors de Chine, et la chaîne d'approvisionnement à l'importation subira d'importants dommages. Le marché des déchets d'aluminium devrait poursuivre sa consolidation dans le marasme, mais avec une marge de baisse limitée pour les prix. La fourchette de prix dominante de la ferraille d'aluminium tense broyée, valorisée sur la base de sa teneur en aluminium, devrait évoluer entre 19 200 et 19 800 yuan/mt (hors taxes). Côté offre, les contraintes liées à la politique de facturation inversée ne devraient pas s'inverser à court terme, et la rareté de l'offre de marchandises conformes avec factures persiste. Sur le front des importations, l'effet de freinage décalé des multiples vents contraires sur les arrivées réelles dans les ports se manifestera progressivement dans les mois à venir, affaiblissant davantage le complément apporté par les rebuts d'aluminium importés. Côté demande, dans un contexte de basse saison qui s'aggrave, les taux d'exploitation en aval restent faibles, les commandes finales montrent peu d'amélioration substantielle et les entreprises de valorisation des rebuts devraient continuer à acheter selon leurs besoins et à maintenir des stratégies de stocks bas. L'écart de prix entre l'aluminium A00 et les rebuts d'aluminium s'est réduit à un plus bas historique, érodant fortement l'avantage de coût des rebuts par rapport à l'aluminium primaire. Si les prix de l'aluminium continuent de baisser, l'effet de substitution s'accélérera.
Alliage d'aluminium secondaire : Côté spot : Hier, les cotations du marché de l'ADC12 ont généralement affiché une tendance à la hausse. Le prix SMM de l'ADC12 a augmenté de 100 yuans/tonne par rapport à la veille pour atteindre 23 800 yuans/tonne. Avec le rebond des prix de l'aluminium et des contrats à terme sur les alliages d'aluminium, le sentiment du marché s'est en partie rétabli et la volonté des entreprises de suivre la hausse des prix s'est sensiblement renforcée. Parallèlement, les coûts d'approvisionnement en rebuts d'aluminium restent à un niveau relativement élevé, apportant un soutien continu aux prix de l'ADC12 du côté des coûts et incitant les entreprises à relever activement leurs cotations. Cependant, du côté de la demande, l'amélioration du sentiment d'achat en aval a été limitée, les commandes finales restent médiocres et les transactions sur le marché sont dominées par les achats juste-à-temps. Les volumes réellement échangés après la hausse des prix doivent encore être vérifiés. À court terme, les prix de l'ADC12 continueront d'évoluer latéralement dans une fourchette étroite.
Résumé du marché de l'aluminium : Sur le plan macroéconomique, de nouveaux signaux haussiers sont apparus. Les créations d'emplois non agricoles aux États-Unis pour juin n'ont augmenté que de 57 000, bien en dessous des attentes, et les chiffres précédents ont été fortement révisés à la baisse. Les opérateurs ont pleinement intégré le report de la hausse des taux de la Fed jusqu'en décembre, ce qui pèse sur le dollar américain et apporte un certain soutien aux prix des métaux. Les États-Unis et l'Iran discutent du retour des fonds et de la sécurité du détroit, et les pourparlers nucléaires sont sur le point de commencer. La prime de risque géopolitique continue de converger, tandis que les différends sur la gestion du détroit d'Ormuz persistent et que la reprise de la navigation dans le détroit reste incertaine. Sur le marché intérieur, la proportion d’aluminium liquide a continué d’augmenter, et les sorties de lingots d’aluminium des entrepôts au cours de la semaine dernière ont atteint un plus haut presque quadriennal. Le rythme accéléré de déstockage est le principal fait marquant récent, mais les niveaux absolus des stocks demeurent dans une fourchette élevée. Récemment, avec la prime de risque géopolitique qui continue de se réduire et les anticipations de mise en service de nouveaux projets hors de Chine, les vents contraires macroéconomiques restent dominants. L’aluminium au LME subit une forte pression à court terme, et les prix de l’aluminium sur le marché intérieur chinois devraient suivre le marasme de l’aluminium au LME.
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