Briefing matinal SMM sur l’étain du 3 juillet 2026 :
Le 2 juillet, les contrats à terme sur l’étain en séance de jour se sont repliés après une hausse rapide, clôturant en « croix à longue ombre supérieure ». Le contrat 2608 a clôturé à 393 260 yuans/tonne métrique, en baisse de 910 yuans, soit -0,23 %. Il a ouvert à 392 360, touché un plus haut à 401 860 et un plus bas à 391 100, franchissant brièvement les 400 000 en séance avant de céder rapidement ses gains. Le cours de compensation s’est établi à 396 190, avec un volume de transactions de 261 022 lots et des positions ouvertes à 39 663 lots, en baisse de 1 540 lots par rapport à la veille, les capitaux continuant de s’écouler. Dans la nuit du 2, la séance nocturne a consolidé dans une fourchette étroite. Le dernier cours du contrat 2608 était de 394 060 yuans/tonne métrique, en légère baisse de 0,54 %, oscillant autour de la zone 391 000–398 000. Le contrat 2608 est fermement devenu le contrat le plus actif (43 045 lots en positions ouvertes). L’étain à trois mois sur le LME a clôturé vers 50 200 $/tonne métrique le 2, avec des stocks en baisse de 50 tonnes supplémentaires à 8 525 tonnes (disponibles 7 245 t + annulés 1 280 t), la tendance au déstockage se poursuivant mais les niveaux absolus restant faibles.
La principale variable pour les échanges matinaux du 3 était la surprise des chiffres de l’emploi non agricole parus dans la nuit : en juin, ils n’ont augmenté que de 57 000, bien en dessous des 113 000 attendus et des 172 000 précédents. Les opérateurs ont repoussé de l’automne à décembre la prévision de la prochaine hausse des taux de la Fed – l’assouplissement marginal de la logique du dollar fort a apporté un répit au récit du « bas niveau des stocks + resserrement du minerai » qui soutient les prix de l’étain, mais la chute de 11 % en deux jours de l’indice Philadelphia Semiconductor (–6,27 % le 1er et –5,44 % le 2, avec SanDisk –14 %, KLA –11 %, Micron –5 %, et Tesla –7 %, sa plus forte baisse en un an) a continué de peser sur la prime « soudure IA ». Le 3 est le dernier jour de cotation avant le jour férié de l’Indépendance (les marchés boursiers américains sont fermés vendredi), et les contrats à terme devraient consolider avec allègement des positions, le contrat 2608 étant envisagé dans une fourchette de 388 000 à 398 000.
Macro :
(1) Les créations d’emplois non agricoles de juin sont ressorties à un modeste 57 000, repoussant les anticipations de hausse des taux d’octobre à décembre. Très en dessous des 113 000 attendus et des 172 000 précédents, les opérateurs ont pleinement intégré une hausse des taux directeurs en décembre, contre octobre auparavant – Bien que le cadre « stabilité des prix en priorité » de Warsh reste inchangé, les données sur l’emploi donnent plus de latitude à une « dépendance aux données », et l’indice du dollar américain s’est replié d’environ 101,8 lors des échanges asiatiques du 3. L’assouplissement marginal de la pression du dollar fort est la principale variable positive pour les cours de l’étain aujourd’hui. Il convient toutefois de noter : l’indice PCE à 4,1 % demeure, et après que Warsh a supprimé les indications prospectives, les données d’un seul mois ne suffisent pas à inverser le ton restrictif ; seulement, « la première quinzaine de juillet est légèrement plus souple que fin juin. »
(2) L’indice Philadelphia Semiconductor a été malmené pendant deux jours, en baisse de 11 %, portant le coup le plus dur au récit du « métal IA ». En baisse de 6,27 % le 1er, puis encore 5,44 % le 2, les 30 composantes ont toutes chuté, avec Teradyne en recul de 13,63 %, KLA de 11,51 %, et SanDisk en baisse de plus de 24 % sur deux jours.
(3) Autres : les actions américaines ont divergé (Dow +1,14 % à un nouveau sommet, Nasdaq -0,8 %), Apple +5 % a mené les gains mais n’a pas pu sauver la chaîne des semi-conducteurs ; le brut Brent autour de 69, divergence de l’inflation « baisse du pétrole + hausse du PCE » ; le yuan offshore à 6,79, le ratio de prix SHFE/LME s’est légèrement amélioré.
Fondamentaux : (1) Côté offre : la pénurie de minerai d’étain persiste, mais les signaux d’amélioration marginale se multiplient. En juin, la plupart des fonderies se sont concentrées sur une production stable. (2) Côté demande : l’effet traditionnel de morte-saison s’est accentué, avec un soutien de la demande rigide et une répression des prix élevés coexistant. Les achats en aval sont restés prudents, effectués selon les commandes.
Marché au comptant : Le 2, le comptant a montré un rythme de « SHFE grimpant à 400 000 mais manquant de force d’achat de suivi, repli dans l’après-midi mais concessions de prix encore légères », marquant deux jours consécutifs de « prix sans ventes ». Dans l’après-midi, les contrats à terme sont retombés pour clôturer à 393 260, les fournisseurs ont été contraints de baisser les prix mais n’ont toujours pas conclu d’affaires après les réductions, et l’aval a conservé une double mentalité de « peur de courir après les sommets + attente des points bas ».
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![Overnight SHFE tin rose 0.76% to stand above 418,000; September rate hike probability fell to 50.4% [SMM Tin Morning Meeting Summary]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/JnZMp20251217171752.jpg)
