Les vents contraires macroéconomiques restent dominants ; les prix de l'aluminium à court terme ont besoin de plus de soutien [SMM Aluminum Weekly Review]

SMM, 2 juillet —

Perspective macro : Les discussions techniques indirectes entre les États-Unis et l’Iran ont progressé ; des incertitudes persistent quant à la reprise du détroit et à la trajectoire de la politique de la Fed.

Les États-Unis et l’Iran ont tenu des pourparlers techniques indirects à Doha, au Qatar, avec le Qatar et le Pakistan comme médiateurs. Les discussions ont porté sur la mise en œuvre du mémorandum d’entente américano-iranien, couvrant des questions telles que le retour des fonds iraniens gelés et la sécurisation maritime dans le détroit d’Ormuz. L’Iran a affirmé que les États-Unis avaient violé leurs engagements au titre du mémorandum et a déclaré qu’un mécanisme de surveillance serait établi pour examiner ces violations. Le vice-président américain Vance a déclaré que les pourparlers indirects progressaient bien et que des discussions liées au nucléaire débuteraient prochainement. L’emploi privé américain, mesuré par l’ADP, a augmenté de 98 000 en juin, la plus faible hausse depuis mars et un chiffre inférieur aux attentes du marché de 118 000. Lors du Forum des banques centrales de la BCE, le président de la Fed, Walsh, a réitéré qu’aucune orientation prospective sur la future politique de taux ne serait fournie. Walsh a noté que les risques d’inflation avaient diminué mais que l’inflation restait trop élevée. La Fed « tracera une nouvelle trajectoire politique » et espère des discussions approfondies lors de la réunion de juillet. Il a également souligné que la Fed maintiendra son indépendance politique et continuera de réduire son bilan.

Fondamentaux : La part de l’aluminium liquide en Chine a continué d’augmenter ; les sorties hebdomadaires d’aluminium en lingots des entrepôts ont atteint un niveau record en près de quatre ans.

Côté offre, selon les données de SMM, la production chinoise d’aluminium en juin 2026 (30 jours) a augmenté de 2,2 % en glissement annuel mais a diminué de 3,1 % en glissement mensuel. Bien que la demande intérieure ait globalement pesé sur tous les secteurs, la demande soutenue d’exportation de produits semi-finis en aluminium a fourni un soutien efficace à la consommation nationale d’aluminium liquide. La proportion d’aluminium liquide a légèrement augmenté, gagnant 0,7 point de pourcentage en glissement mensuel pour atteindre 77,2 %, principalement grâce à l’amélioration des marges dans certains segments de transformation, ce qui a conduit à une légère hausse de la demande d’achat d’aluminium liquide. Côté stocks, le déstockage d’aluminium en lingots s’est maintenu sans heurts cette semaine. Jeudi, les stocks sociaux chinois d’aluminium en lingots ont chuté de 75 000 tonnes en glissement hebdomadaire pour s’établir à 1,13 million de tonnes, soit une baisse de 35 000 tonnes par rapport à lundi. La baisse des prix de l’aluminium a stimulé le sentiment d’achat en aval, et les retraits hebdomadaires de lingots d’aluminium des entrepôts ont atteint un plus haut depuis près de quatre ans, accélérant le déstockage. À l'exportation, le ratio des prix SHFE/LME a continué de se redresser cette semaine. Au 2 juillet, le ratio était remonté à 7,31, en hausse de 12,5 % par rapport au point bas précédent de 6,5, et les pertes à l'importation se sont réduites à environ 3 300 yuans/tonne, soit plus de 45 % en dessous de la perte maximale de 7 604 yuans/tonne. En conséquence, la marge bénéficiaire qui avait précédemment stimulé les exportations massives de semi-produits en aluminium s'est rapidement contractée. Les nouvelles commandes dans certains segments ont commencé à diminuer, et à mesure que les commandes en carnet sont progressivement honorées, les exportations de semi-produits en aluminium pourraient être exposées à des risques de réduction si les marges à l'exportation ne se redressent pas à l'avenir.

Dans l'ensemble, les discussions techniques indirectes entre les États-Unis et l'Iran ont progressé, les deux parties ayant évoqué le rapatriement de fonds et la sécurité du détroit, et les négociations sur le dossier nucléaire sont sur le point de commencer. La prime de risque géopolitique a continué de se réduire, tandis que les différends sur les droits de gestion du détroit d'Ormuz persistaient, rendant toujours incertaine la reprise de la navigation dans le détroit. Le durcissement de la position de la Réserve fédérale américaine a renforcé l'indice du dollar, ce qui a rendu le front macroéconomique mondial baissier et exercé une pression à la baisse sur les prix de l'aluminium. Sur le plan intérieur, la proportion d'aluminium liquide a continué d'augmenter et les retraits des entrepôts de lingots d'aluminium ont atteint un sommet sur quatre ans la semaine dernière. Une nouvelle accélération du rythme de déstockage a constitué le principal point positif récemment, bien que les niveaux absolus des stocks restent dans une fourchette élevée.

Récemment, la réduction de la prime de risque géopolitique, conjuguée aux attentes de démarrage de nouveaux projets en dehors de la Chine, a permis aux vents contraires macroéconomiques de dominer. L'aluminium au LME subit une pression considérable à court terme, et l'aluminium au SHFE est également sous pression, suivant l'aluminium au LME en l'absence de nouveaux signaux haussiers macroéconomiques. Les prix de l'aluminium devraient rester dans le marasme. Le contrat d'aluminium le plus échangé au SHFE devrait s'échanger dans une fourchette de 21 800 à 23 000 yuans/tonne la semaine prochaine, l'aluminium au LME évoluant entre 2 950 et 3 150 $/tonne. À l'avenir, il conviendra de suivre : le rythme réel de reprise de la production des fonderies d'aluminium du Moyen-Orient après la réouverture complète du détroit d'Ormuz ; la trajectoire du dollar américain après la matérialisation des signaux hawkish de la Fed et leur transmission aux matières premières ; et la question de savoir si le déstockage des stocks intérieurs continue de s'accélérer.

[Les informations fournies le sont à titre indicatif uniquement. Cet article ne constitue pas un conseil direct en recherche d’investissement. Les clients doivent prendre des décisions prudentes et ne pas s’y fier en remplacement de leur propre jugement indépendant. Toute décision prise par les clients est sans rapport avec SMM.]