Les vents contraires macroéconomiques restent dominants ; les prix de l'aluminium à court terme ont besoin de plus de soutien [SMM Aluminum Weekly Review]

SMM, 2 juillet :

Perspective macroéconomique : Les discussions techniques indirectes entre les États-Unis et l’Iran ont progressé ; des incertitudes persistent autour de la reprise du détroit et de la trajectoire de la politique de la Fed américaine.

Les États-Unis et l’Iran ont tenu des discussions techniques indirectes à Doha, au Qatar, avec le Qatar et le Pakistan comme médiateurs. Les discussions se sont concentrées sur la mise en œuvre du protocole d’accord américano-iranien, abordant des questions telles que la restitution des fonds gelés de l’Iran et la garantie de la sécurité maritime dans le détroit d’Ormuz. L’Iran a affirmé que les États-Unis avaient violé les engagements pris en vertu du protocole d’accord et a déclaré qu’un mécanisme de surveillance serait mis en place pour examiner les violations. Le vice-président américain Vance a déclaré que les discussions indirectes progressent bien et que les discussions liées au nucléaire commenceraient bientôt. L’emploi ADP aux États-Unis en juin a augmenté de 98 000, la plus faible progression depuis mars et inférieure aux attentes du marché de 118 000. Lors du Forum des banques centrales de la BCE, le président de la Fed, Walsh, a réitéré qu’aucune orientation prospective sur la politique des taux d’intérêt future ne serait fournie. Walsh a noté que les risques d’inflation ont diminué mais que l’inflation reste trop élevée. La Fed va « forger une nouvelle orientation politique » et espère des discussions approfondies lors de la réunion de juillet. Il a également souligné que la Fed maintiendra son indépendance politique et continuera à réduire son bilan.

Fondamentaux : La proportion d’aluminium liquide en Chine a continué d’augmenter ; les sorties hebdomadaires des entrepôts de lingots d’aluminium ont atteint un plus haut de près de quatre ans.

Du côté de l’offre, selon les données de SMM, la production d’aluminium en Chine en juin 2026 (30 jours) a augmenté de 2,2 % en glissement annuel, mais a baissé de 3,1 % par rapport au mois précédent. Bien que la faiblesse de la demande intérieure ait pesé sur l’ensemble des secteurs, la demande d’exportation de semi-produits en aluminium a apporté un soutien efficace à la consommation intérieure d’aluminium liquide. La proportion d’aluminium liquide a légèrement augmenté, la part progressant de 0,7 point de pourcentage par rapport au mois précédent pour atteindre 77,2 %, principalement en raison de l’amélioration des marges dans certains segments de transformation, ce qui a entraîné une légère augmentation de la demande d’achat d’aluminium liquide. Du côté des stocks, le déstockage des lingots d’aluminium est resté fluide cette semaine. Au jeudi, les stocks sociaux de lingots d’aluminium en Chine ont baissé de 75 000 tonnes en une semaine pour atteindre 1,13 million de tonnes, soit une baisse de 35 000 tonnes par rapport à lundi. La baisse des prix de l’aluminium a stimulé le sentiment d’achat en aval, et les sorties des entrepôts de lingots d’aluminium de la semaine dernière ont atteint un plus haut de près de quatre ans, accélérant le déstockage des lingots. À l'exportation, le ratio des prix SHFE/LME a continué de se redresser cette semaine. Au 2 juillet, le ratio était remonté à 7,31, en hausse de 12,5 % par rapport au point bas précédent de 6,5, et les pertes à l'importation se sont réduites à environ 3 300 yuans/tonne, soit plus de 45 % en dessous de la perte maximale de 7 604 yuans/tonne. En conséquence, la marge bénéficiaire qui avait précédemment stimulé les exportations massives de semi-produits en aluminium s'est rapidement contractée. Les nouvelles commandes dans certains segments ont commencé à diminuer, et à mesure que les commandes en carnet sont progressivement honorées, les exportations de semi-produits en aluminium pourraient être exposées à des risques de réduction si les marges à l'exportation ne se redressent pas à l'avenir.

Dans l'ensemble, les discussions techniques indirectes entre les États-Unis et l'Iran ont progressé, les deux parties ayant évoqué le rapatriement de fonds et la sécurité du détroit, et les négociations sur le dossier nucléaire sont sur le point de commencer. La prime de risque géopolitique a continué de se réduire, tandis que les différends sur les droits de gestion du détroit d'Ormuz persistaient, rendant toujours incertaine la reprise de la navigation dans le détroit. Le durcissement de la position de la Réserve fédérale américaine a renforcé l'indice du dollar, ce qui a rendu le front macroéconomique mondial baissier et exercé une pression à la baisse sur les prix de l'aluminium. Sur le plan intérieur, la proportion d'aluminium liquide a continué d'augmenter et les retraits des entrepôts de lingots d'aluminium ont atteint un sommet sur quatre ans la semaine dernière. Une nouvelle accélération du rythme de déstockage a constitué le principal point positif récemment, bien que les niveaux absolus des stocks restent dans une fourchette élevée.

Récemment, la réduction de la prime de risque géopolitique, conjuguée aux attentes de démarrage de nouveaux projets en dehors de la Chine, a permis aux vents contraires macroéconomiques de dominer. L'aluminium au LME subit une pression considérable à court terme, et l'aluminium au SHFE est également sous pression, suivant l'aluminium au LME en l'absence de nouveaux signaux haussiers macroéconomiques. Les prix de l'aluminium devraient rester dans le marasme. Le contrat d'aluminium le plus échangé au SHFE devrait s'échanger dans une fourchette de 21 800 à 23 000 yuans/tonne la semaine prochaine, l'aluminium au LME évoluant entre 2 950 et 3 150 $/tonne. À l'avenir, il conviendra de suivre : le rythme réel de reprise de la production des fonderies d'aluminium du Moyen-Orient après la réouverture complète du détroit d'Ormuz ; la trajectoire du dollar américain après la matérialisation des signaux hawkish de la Fed et leur transmission aux matières premières ; et la question de savoir si le déstockage des stocks intérieurs continue de s'accélérer.

[Les informations fournies le sont à titre indicatif uniquement. Cet article ne constitue pas un conseil direct en recherche d’investissement. Les clients doivent prendre des décisions prudentes et ne pas s’y fier en remplacement de leur propre jugement indépendant. Toute décision prise par les clients est sans rapport avec SMM.]