[Analyse SMM] Les fonderies de zinc chinoises devraient réduire davantage leur production en juillet en raison de la maintenance de routine et de la pression des coûts.

Rapport SMM du 1er juillet :

Selon les données de SMM, la production chinoise de zinc raffiné en juin 2026 a chuté d’environ 18 000 tonnes en glissement mensuel, soit plus de 3,2 %, et était en baisse de 3,8 % en glissement annuel. La production cumulée des fonderies de janvier à juin a augmenté de plus de 4 % en glissement annuel, en deçà des attentes. En juin, les fonderies nationales ont enregistré une baisse de production ; outre les maintenances de routine dans des régions telles que le Hunan, le Gansu, le Henan, le Guangxi et le Liaoning, des maintenances imprévues et anticipées au Hunan, Henan, Shaanxi, Yunnan et en Mongolie-Intérieure, etc., ont contribué à cette diminution. Les hausses provenaient principalement des reprises de production après maintenance au Shaanxi, Anhui, Mongolie-Intérieure, Yunnan, Gansu, Hubei et Xinjiang, ainsi que des montées en cadence de fin de premier semestre, tandis que certaines fonderies ont partiellement limité leur production en raison de problèmes d’équipement et d’approvisionnement en matières premières.

SMM s’attend à ce que la production nationale de zinc raffiné en juillet 2026 chute d’environ 13 000 tonnes en glissement mensuel, soit plus de 2,3 %, et d’environ 8,8 % en glissement annuel. La production cumulée de janvier à juillet est en hausse de 2 % en glissement annuel. En juillet, la production des fonderies baissera, les reprises après maintenance au Hunan, Henan, Sichuan, Yunnan, Guangxi et Xinjiang contribuant aux hausses, tandis que les baisses proviendront principalement du Liaoning, Henan, Mongolie-Intérieure, Gansu, Sichuan, Hunan et Guangxi.

Côté production, la production globale des fonderies a été inférieure aux attentes, principalement parce que les mises en service de capacités dans certaines fonderies ont été limitées en raison de problèmes d’équipement et de maintenances anticipées temporaires. En juillet, les maintenances prévues dans certaines grandes fonderies devraient entraîner de nouvelles révisions à la baisse de la production totale. Parallèlement, alors que les TC continuaient de baisser, les TC de juillet en Chine ont chuté à -500 yuans/tonne de contenu métal et les TC à l’importation hebdomadaires sont passés à -77,5 $/tonne sèche. Les marges des fonderies ont été fortement comprimées, les bénéfices étant principalement soutenus par les revenus de l’acide sulfurique et des métaux mineurs. Cependant, les prix de l’argent ont également plongé récemment. Selon les calculs de SMM, au 30 juin 2026, les fonderies nationales de zinc raffiné (utilisant du minerai domestique) ont enregistré une perte théorique moyenne d’environ 320 yuans/tonne, y compris les crédits liés à l’acide sulfurique et aux métaux mineurs, tandis que celles utilisant 40 % de minerai importé affichaient une perte théorique de plus de 1 000 yuans/tonne. Si la récupération globale est bien gérée, les revenus avoisinent le seuil de rentabilité. Si les prix du zinc et les frais de traitement (TC) baissent davantage, les fonderies subiront une pression accrue sur leurs bénéfices. Côté matières premières, les données de SMM montrent que les stocks de minerai des fonderies nationales sont tombés à 18,16 jours en juin, leur plus bas niveau en près de deux ans. Dans un contexte de réductions de production des mines à l'étranger, les fonderies sont également confrontées à une pression croissante sur les matières premières.

À l'avenir, avec des jours de stocks de matières premières à des niveaux bas, si les prix du zinc et les frais de traitement du concentré de zinc continuent de baisser, les pertes des fonderies augmenteront, et il y a une possibilité de nouvelles réductions de production. Parallèlement, le troisième trimestre se situe dans la période de maintenance traditionnelle des fonderies, et la production globale devrait rester faible, mais il faut prêter attention à la mise en service de nouvelles capacités de certaines grandes fonderies.

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