Prix du zinc sous pression et en repli en juin : quelles perspectives pour juillet ? [Analyse SMM]

SMM, 30 juin :

Au 30 juin, le contrat de zinc le plus traité au SHFE a clôturé à 24 350 yuans/tonne, en baisse de 615 yuans/tonne sur le mois, soit un repli de 2,46 %. En juin, le zinc du SHFE a reculé depuis ses sommets, atteignant un pic de 25 355 yuans/tonne en début de mois et un creux de 23 720 yuans/tonne en fin de mois, le niveau général des prix se repliant. À l’entame de juillet, la pénurie de minerai en Chine persiste ; comment les prix du zinc évolueront-ils ?

Volet macroéconomique. En juin, le marché est resté focalisé sur la situation au Moyen-Orient. Un cessez-le-feu entre les parties et l’ouverture du détroit d’Ormuz ont amélioré le sentiment du marché, entraînant un large rebond des prix des métaux non ferreux en début de mois, le zinc enregistrant aussi une hausse. Par la suite, les anticipations de hausse des taux de la Réserve fédérale américaine ont refait surface, le marché intégrant une hausse de 25 points de base dans l’année, ce qui a accru le risque de liquidité et entraîné les métaux non ferreux à la baisse, pesant sur les prix du zinc.

Volet offre. En juin, les grèves en Bolivie, hors de Chine, n’étaient toujours pas résolues, et les frais de traitement du minerai importé ont continué de baisser ; sur le marché intérieur, les frais de traitement sont tombés à -200 yuans/tonne en teneur métal. La pénurie du côté du minerai a soutenu les prix du zinc. À l’approche de juillet, bien que les marges des fonderies se soient nettement réduites, ce qui a conduit à une augmentation de la maintenance de routine et des réductions de production, et que la production de juillet devrait quelque peu diminuer, les frais de traitement devraient encore avoir un potentiel de baisse au vu des taux d’utilisation élevés des fonderies à court terme, et la pénurie de minerai continuera de soutenir les prix du zinc. Alors que les frais de traitement du concentré de zinc chinois sont tombés à des plus bas historiques, le prix de l’acide sulfurique reste élevé, empêchant tout signe de réduction de production à grande échelle de la part des fonderies. La production de zinc raffiné en juillet devrait connaître une baisse limitée en glissement mensuel, et l’offre de lingots de zinc domestique demeure robuste, exerçant une certaine pression sur les prix.

Volet consommation finale. Juin marquait la morte-saison traditionnelle pour la consommation intérieure, la demande finale continuant de s’affaiblir, et les commandes à l’export de produits de zinc en aval n’ont montré aucune performance notable. Le volet consommation a exercé une pression sur les prix du zinc. À l’aube de juillet, l’augmentation des précipitations dans diverses régions, conjuguée à la hausse des températures, pèsera conjointement sur les taux d’utilisation des utilisateurs finaux. Le secteur immobilier a affiché de mauvais résultats, et le décaissement des fonds obligataires spéciaux des collectivités locales est resté en deçà des attentes, tandis que les plans pour les projets liés aux pylônes en acier n’ont pas encore été publiés. Dans l’ensemble, la consommation en juillet continuera de s’affaiblir, exerçant une pression persistante sur les prix du zinc.

Vue d’ensemble. Sur le front macroéconomique, le marché continuera de se concentrer sur les tensions américano-iraniennes et les signaux de hausse des taux de la Réserve fédérale. Côté fondamentaux, la pénurie de minerai ne devrait pas s’atténuer en juillet, mais des réductions de production à grande échelle des fonderies ne sont pas encore observées. La fenêtre d’exportation n’est pas encore totalement ouverte, les exportations attendant toujours des opportunités. Parallèlement, la consommation devrait progressivement s’affaiblir, et l’offre de zinc raffiné reste robuste. Cependant, les transactions au comptant se sont quelque peu améliorées après la baisse des prix du zinc, et les anticipations de réductions de production des fonderies limitent le potentiel de baisse du zinc, qui devrait légèrement reculer par rapport aux niveaux de juin, mais de manière limitée.