Cette semaine, le récit macroéconomique est passé de la géopolitique à la politique monétaire. Le 17 juin, le FOMC a adopté un statu quo restrictif, maintenant ses taux inchangés mais signalant une tendance à un durcissement supplémentaire, le nouveau président de la Fed, Warsh, réaffirmant l'engagement à rétablir la stabilité des prix. Le dollar américain s'est renforcé et les anticipations de hausse des taux se sont intensifiées, conjuguées à la faiblesse des secteurs traditionnels de consommation de cuivre en Chine, mettant les prix du cuivre sous pression et tombant brièvement sous les 6 $/lb en début de semaine, à leur plus bas niveau en sept semaines. Sur le front géopolitique, les États-Unis et l'Iran ont conclu un protocole d'accord préliminaire à la mi-juin. Le pétrole brut a poursuivi sa baisse, le WTI tombant sous les 70 $/baril, près des niveaux d'avant-guerre, et la prime de risque géopolitique antérieure s'est largement dissipée. En milieu de semaine, soutenus par le report de la reprise complète de la production de Grasberg à début 2028 et par des achats à la baisse, les prix du cuivre se sont légèrement stabilisés ; en fin de semaine, les données d'inflation publiées ont globalement répondu aux attentes, améliorant le sentiment à la marge. Dans l'ensemble, une Fed restrictive et un dollar fort ont exercé une pression baissière majeure, tandis que l'apaisement géopolitique a érodé les primes de risque du côté de l'offre, ce qui a conduit les prix du cuivre à reculer depuis leurs sommets, avec un centre de gravité plus bas.
Côté fondamentaux, le repli des prix a activé le réapprovisionnement en aval. Après que les prix du cuivre sont tombés à leur plus bas niveau en sept semaines, les ordres d'achat à la baisse et de réapprovisionnement en aval ont nettement rebondi, les stocks sociaux SMM se remettant en déstockage ; les primes au comptant sont restées fermes, et la demande a affiché un schéma sensible aux prix, se renforçant à bas niveau mais manquant d'élan à des prix plus élevés. Du côté de l'offre, les arrivages importés et nationaux étaient stables, tandis que l'approche de la livraison de fin de mois a perturbé la structure des contrats rapprochés. Le tableau général reflétait un réapprovisionnement impulsionnel et un déstockage dictés par les prix, mais une base de consommation faible, offrant un certain soutien à la baisse mais limitant l'élan haussier des prix du cuivre.
En ce qui concerne la semaine prochaine, l'attention macroéconomique se portera sur la décision concernant les droits de douane américains sur le cuivre raffiné le 30 juin (qui affecte directement les écarts COMEX-LME et les flux d'arbitrage vers les ports), ainsi que sur l'évolution de l'accord entre les États-Unis et l'Iran et la reprise de la navigation dans le détroit d'Ormuz ; la Fed restrictive et le dollar fort continueront de peser sur l'appétit pour le risque à court terme. Côté fondamentaux, le report de la reprise de la production de Grasberg et les achats à la baisse soutiendront la baisse, mais la faiblesse de la consommation à des prix plus élevés et la dissipation des primes géopolitiques limiteront le potentiel haussier. Le cuivre au LME devrait s'échanger entre 12 700 et 13 300 $/t, tandis que le cuivre au SHFE devrait s'échanger entre 101 000 et 103 500 yuans/t, caractérisé par un mouvement latéral après un repli depuis les sommets, avec un centre de gravité plus bas ; les primes au comptant devraient se consolider à bas niveau, avec une attention portée sur la décision tarifaire et la durabilité du réapprovisionnement après la livraison de fin de mois.
