24 juin 2026 Brief matinal SMM sur l’étain :
Le contrat d’étain SHFE 2607 le plus traité a ouvert en baisse et a continué de s’affaiblir lors de la séance de nuit, clôturant à 383 450 yuan/mt, en repli supplémentaire de 10 410 yuan soit 2,64 %, avec un creux intraday de 380 500. La baisse cumulée sur trois jours atteint près de 35 000 yuan/mt, franchissant successivement quatre seuils — 410 000, 400 000, 390 000 et 385 000. Les positions courtes se sont accumulées et ont dominé, et les signes d’une ruée sur les financements persistent. Sur le marché du LME, l’étain à trois mois a chuté de 3,23 % pour clôturer à 49 500 $/mt, franchissant le niveau psychologique des 50 000 $. Le SHFE et le LME ont prolongé leurs pertes de concert. Dans la nuit, les métaux de base du SHFE ont tous baissé (cuivre SHFE -2,3 %, aluminium SHFE -2,13 %, zinc SHFE -1,33 %), tandis que les métaux du LME ont également reculé globalement (aluminium LME -3,63 %, cuivre LME -2,58 %). Un dollar américain fort et les retombées des opérations de resserrement ont pesé sur l’ensemble du secteur des métaux industriels, et l’étain, auparavant « le plus performant », a mené la baisse dans une vente de rattrapage spectaculaire.
Contexte macro :
(1) L’indice du dollar américain a franchi les 101, atteignant un sommet de 13 mois, alors que les opérations de resserrement se sont largement intensifiées. Après la réunion du FOMC de juin, les premières déclarations du président Powell ont renforcé l’étiquette de « priorité à la stabilité des prix » ; le diagramme de points médian a été relevé de 3,4 % à 3,8 %. Les données du CME ont indiqué une probabilité plus élevée d’une hausse des taux de 50 points de base par la Fed cette année, le marché intégrant environ deux hausses d’ici le premier trimestre 2027. Le rendement des obligations du Trésor américain à 2 ans est monté à 4,20 % (+13 points de base), et le rendement à 10 ans est revenu autour de 4,50 %. L’indice du dollar américain a touché 101,69 en intraday le 24 et s’est maintenu au-dessus de 101,5 lors des échanges asiatiques du 25. Un dollar fort + une hausse des taux réels ont porté un double coup aux actifs à risque mondiaux — l’or a perdu 3,21 % pour passer sous les 4 020, l’argent a plongé de 7,39 %, et le Nasdaq a cédé plus de 3 % en deux jours. La valve du resserrement macro s’est ouverte, et la « prime structurelle liée à l’IA » antérieure de l’étain a été submergée par une logique de déclassement systématique.
(2) Les données économiques américaines ont été solides, et le récit de « l’exceptionnalisme » a regagné du terrain. L’indice PMI composite flash S&P Global de juin s’est établi à 52,2 (contre 51,5 en mai), avec une production manufacturière à 55,7 dépassant les attentes et les services à 51,3 également au-dessus des prévisions. Associées à une hausse des ventes au détail de mai de 0,9 % en glissement mensuel, plus forte que prévu, ces fondamentaux ont soutenu la vigueur du dollar. Le cadre de Powell « s’opposer au vent » a été étayé par les données.
Fondamentaux : (1) Côté offre : La pénurie de minerai d’étain ne s’est pas atténuée, mais les signes d’amélioration marginale se multiplient. En juin, la plupart des fonderies se sont concentrées sur le maintien d’une production stable. (2) Côté demande : L’effet traditionnel de basse saison s’accentue, la demande de réapprovisionnement offrant un soutien tandis que les prix élevés continuent de freiner les achats. Les acheteurs en aval restent prudents, achetant en fonction des commandes.
Marché au comptant : Le matin du 25, les prix devraient suivre la baisse de la séance de nuit pour évoluer dans une fourchette de 385 000 à 390 000 yuan/mt. Après la forte chute du 24, une première vague de demande de réapprovisionnement a été déclenchée ; le 25, l’enjeu est de savoir si le niveau seuil des 380 000 peut provoquer une seconde vague. À court terme, les rythmes des transactions au comptant sont entièrement dictés par le sentiment du marché à terme. Le soutien fondamental à bas prix subsiste, mais la pression vendeuse macro doit être éliminée.
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