Le coup dur hawkish de la Fed américaine et les craintes d’une bulle de l’IA font chuter l’étain du SHFE à la barre des 390 000 [SMM Point matinal sur l’étain]

Point du matin sur l'étain de SMM, 24 juin 2026 :

Contrats à terme : Le contrat d'étain 2607 le plus négocié au SHFE a continué de glisser après une ouverture en baisse lors de la séance de nuit, clôturant à 391 360 yuans/tonne, en baisse de 4,59 % (‑18 840 yuans) pendant la nuit. Combiné à la baisse de 4,1 % lors de la séance de jour du 23, la chute cumulée sur deux jours a approché 30 000 yuans/tonne, franchissant successivement les niveaux de 410 000, 400 000 et 395 000, le plus bas intraday touchant 390 500. L'étain à trois mois du LME a suivi la baisse, perdant 4,1 %, le SHFE et le LME chutant de concert. L'indice du dollar américain s'est maintenu fermement au‑dessus de 100 pendant la nuit, les rendements réels américains ont augmenté et l'argent COMEX a plongé de 6 %, entraînant l'ensemble du secteur des métaux non ferreux et précieux. L'étain SHFE a été dominé par des prises de position baissières, avec des signes clairs d'effondrement des prix dans les flux de fonds.
 

Macro :

(1) Le repricing hawkish de la Réserve fédérale a continué de se jouer, Warsh adoptant un ton ferme lors de ses débuts. Dans le diagramme de points du FOMC de juin, neuf participants ont projeté au moins une hausse de taux dans l'année, et six ont même anticipé plusieurs hausses ; la prévision d'inflation PCE pour 2026 a été révisée fortement à la hausse, passant de 2,7 % à 3,6 %. Lors de sa première conférence de presse, le nouveau président Warsh a souligné un « engagement clair et constant en faveur de la stabilité des prix et de l'atteinte de l'objectif de 2 % », ce que le marché a interprété comme le début de l'intégration d'un scénario extrême de trois hausses de taux cette année. L'indice du dollar est passé au‑dessus de 100, et avec la hausse des rendements réels et du dollar, le secteur des métaux non ferreux a subi une pression systématique.
(2) Les inquiétudes concernant une bulle de l'IA se sont propagées des actions aux marchés des matières premières. Le Nasdaq a chuté de 2,21 % pendant la nuit, et la valeur boursière de Google a fondu de 223,4 milliards de dollars en une seule journée. Les gros titres autour du « débauchage de talents » dans les valeurs technologiques et le relâchement de l'emprise sur les positions à valorisation élevée ont conduit le marché à commencer à anticiper le scénario lointain d'une « décélération des dépenses d'investissement en IA ». Cela a été un choc défavorable à la narration structurelle de la logique incrémentale pour l'étain – liée aux serveurs IA et aux soudures HBM – qui avait auparavant soutenu une surperformance des prix de l'étain par rapport au reste du complexe des métaux non ferreux.
 

Fondamentaux : (1) Côté offre : La pénurie de minerai d'étain persiste, mais les signaux d'amélioration marginale se sont multipliés. En juin, la plupart des fonderies se sont concentrées sur le maintien d'une production stable. (2) Côté demande : L'effet saisonnier traditionnel de ralentissement s'est accentué, avec une demande rigide et une suppression par des prix élevés coexistant. Les achats en aval étaient prudents, réalisés commande par commande.

Marché au comptant : Contrairement au schéma précédent de « baisse régulière – attentisme », l'activité de négociation sur le marché s'est nettement redressée après la forte chute du 23 – les prix absolus ont chuté de près de 30 000 en deux jours, déclenchant une libération concentrée de commandes rigides différées d'entreprises de soudure en aval, et les fournisseurs ont connu des expéditions plus fluides que les deux jours précédents. Cependant, la prudence est de mise : cette vague de restockage représente une « demande débloquée par la baisse des prix », et sa durabilité dépend de la tenue du niveau de 390 000. Si la dynamique baissière à partir de 391 000 s'étend en dessous de 390 000 lors de la séance de nuit, les acheteurs en aval pourraient de nouveau se retirer sur la touche.

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