La fenêtre d'exportation du zinc raffiné est sur le point de s'ouvrir, les exportations de juin vont-elles bondir ? [Analyse SMM]

SMM, le 23 juin :

Selon les dernières données douanières, les importations de zinc raffiné en mai 2026 s’élevaient à 5 000 t, en baisse de 1 000 t (‑17,15 % par rapport au mois précédent) et de ‑81,28 % par rapport à l’année précédente. Les importations cumulées de zinc raffiné de janvier à mai ont atteint 54 000 t, en recul de 65,28 % en glissement annuel. Les exportations de zinc raffiné en mai se sont établies à 3 900 t, en repli de 0,49 % en variation mensuelle, mais en hausse de 177,81 % en variation annuelle. Les exportations cumulées de janvier à mai totalisaient 18 500 t, en progression de 75,56 % en glissement annuel. Il en résulte des importations nettes de zinc raffiné de 1 000 t en mai, portant les importations nettes cumulées de janvier à mai à 35 600 t.

Par pays, les trois principales provenances des importations de zinc raffiné en mai étaient le Kazakhstan (2 900 t, 58,9 %), l’Australie (1 000 t, 19,56 %) et l’Inde (800 t, 15,9 %) ; les trois principales destinations des exportations étaient le Vietnam (1 900 t, 47,12 %), la Thaïlande (1 200 t, 31,49 %) et l’Indonésie (700 t, 17,85 %). La baisse des importations de zinc raffiné en mai était principalement due au maintien de la fermeture de la fenêtre d’importation ; de plus, par mode d’échange, les importations en provenance du Kazakhstan relevaient majoritairement du régime des marchandises d’entrée et de sortie en zones sous contrôle douanier, représentant 58,9 %. Bien que la fenêtre d’exportation ait presque été ouverte en mai, elle est restée dans l’ensemble fermée, quelques négociants exportant de petites quantités de zinc raffiné au comptant vers l’Asie du Sud-Est, principalement sous le même régime douanier, soit plus de 94 % du total. Le volume réel d’exportation nécessite encore une ouverture plus franche de la fenêtre d’exportation.

En juin, sur le front macroéconomique, les tensions géopolitiques se sont quelque peu apaisées mais, dans un contexte de position restrictive de la Réserve fédérale américaine, les anticipations de hausse des taux ont progressé et les inquiétudes sur la liquidité persistent. Côté fondamentaux, les problèmes d’approvisionnement hors de Chine ne sont pas résolus. Les expéditions par le détroit d’Ormuz ont progressivement repris, sans pour autant régler fondamentalement la pénurie de minerai. Les frais de traitement (TC) du minerai importé ont continué de baisser. Dans le secteur de la fusion, l’usine sud‑coréenne YP est en maintenance et les stocks du LME se maintiennent à un niveau relativement bas, autour de 120 000 t. En Chine, les TC du minerai national sont tous passés en territoire négatif et les TC à l’importation sont tombés à 71,76 $/dmt. Soutenues par les revenus de l’acide sulfurique et des métaux mineurs, les fonderies chinoises ont dans l’ensemble conservé un rythme normal d’activité et, jusqu’à présent, aucune réduction ni arrêt de production lié aux matières premières n’a été enregistré. L'offre reste élevée. Cependant, la période de juin à août est traditionnellement la basse saison. Dans un contexte de consommation finale insuffisante, les stocks sociaux ont continuellement augmenté pour atteindre un niveau historiquement élevé de plus de 270 000 tonnes. Dans l'ensemble, la tendance du LME à surperformer le SHFE se poursuit. La fenêtre d'importation pour le zinc affiné reste fermée. Bien que la fenêtre d'exportation pour les cargaisons au comptant d'Asie du Sud-Est soit ouverte, la fenêtre de livraison est fermée. Les importations en juin devraient rester faibles. Les exportations devraient connaître une légère augmentation en raison de la faible rentabilité des exportations. Cependant, une augmentation significative des exportations réelles nécessitera toujours l'ouverture de la fenêtre de livraison.

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