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20 juin 2026 - 5h42
(Kitco News) - Les cours de l’or ont chuté après que le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a tenu un discours inaugural perçu par de nombreux investisseurs comme un virage restrictif, mais au moins une stratège de marché affirme que les perspectives à long terme du métal précieux restent intactes.
Dans un commentaire suite à la première conférence de presse de Warsh en tant que président de la Fed, Rebecca Ivaldi, stratège de marché chez FCT Capital Partners et ancienne analyste de Lehman Brothers, a déclaré que les marchés surestiment peut-être la volonté de la banque centrale de maintenir une politique monétaire restrictive et sous-estiment les forces structurelles qui soutiennent la demande d’or.
Le métal précieux a été mis sous pression après que Warsh a souligné à plusieurs reprises l’engagement de la Fed à rétablir la stabilité des prix. Lors de la conférence de presse, Warsh a qualifié l’inflation de fardeau pour les ménages américains et a déclaré que le Comité fédéral de l’open market était « sans équivoque et unanime » dans sa détermination à rétablir la stabilité des prix.
Cependant, Ivaldi soutient que derrière la rhétorique restrictive se cachaient plusieurs signaux suggérant une trajectoire de politique monétaire moins restrictive que ce que les marchés pensaient initialement.
« La réaction algorithmique réflexe à la conférence de presse était exactement ce que nous avions vu en janvier, juste après l’annonce de la nomination de Warsh : un faucon à la Fed signifie une baisse de l’or », a-t-elle écrit. « Mais cette réaction spéculative à court terme est presque totalement hors de propos à mon avis. »
L’un des points clés soulignés par Ivaldi était la discussion de Warsh sur les marchés du logement. Lors de la conférence de presse, le président de la Fed a reconnu que la politique monétaire semblait « quelque peu restrictive » pour le logement, tout en décrivant l’impact plus large de la politique sur l’économie comme « inégal ».
Ivaldi a interprété ces commentaires comme une preuve que Warsh pourrait être plus préoccupé par des coûts d’emprunt excessivement restrictifs que ne le laisse entendre sa communication publique.
Elle a également souligné le scepticisme de Warsh à l’égard des mesures d’inflation traditionnelles et sa décision de lancer une révision du cadre de collecte de données de la Fed. Lors de la conférence de presse, Warsh a annoncé la création d’un groupe de travail chargé d’examiner de nouvelles sources de données et d’améliorer la qualité et la rapidité des informations économiques mises à la disposition des décideurs. Il a fait valoir que de nombreuses statistiques officielles reposent sur des méthodes d’enquête obsolètes et que les décideurs ont besoin de données plus en temps réel sur la conjoncture économique.
Selon Ivaldi, cet effort indique que la Réserve fédérale pourrait finalement conclure que les pressions inflationnistes sous-jacentes sont moins sévères que ne le suggèrent actuellement les données globales. Elle soutient qu’une fois les distorsions temporaires liées à l’énergie éliminées, l’inflation est déjà bien plus proche de l’objectif de la Fed qu’on ne le pense généralement.
Un autre point qui a attiré l’attention est le traitement par Warsh du « dot plot » de la Fed. Bien que les dernières projections aient montré qu’un nombre important de responsables anticipait des taux plus élevés d’ici la fin de l’année, Warsh a minimisé l’importance de ces prévisions, notant que les participants avaient en quelque sorte soumis leurs projections au crayon et pouvaient facilement les réviser à mesure que les conditions évoluent.
Ivaldi affirme que les déclarations du président sapent l’hypothèse du marché selon laquelle la Fed se prépare à un nouveau resserrement. Elle a noté que Warsh a confirmé qu’il n’y avait pas de discussion active sur une hausse des taux lors de la réunion actuelle et a souligné l’incertitude entourant les futures décisions de politique monétaire.
Pour les investisseurs dans l’or, cependant, Ivaldi estime que l’essentiel se situe au-delà de la politique de la Fed.
Elle fait valoir que les développements géopolitiques au Moyen-Orient et l’évolution progressive des accords commerciaux hors dollar continuent de soutenir la demande à long terme d’or physique.
Ivaldi a expliqué que la réouverture des routes commerciales de l’énergie pourrait restaurer les flux dans lesquels les excédents commerciaux du Moyen-Orient sont convertis en or physique via les marchés chinois, créant une source structurelle de demande largement indépendante des anticipations de taux d’intérêt à court terme.
Ivaldi soutient également que l’alourdissement de la dette souveraine et la pression sur les coûts de financement des États limitent en fin de compte le degré de restriction monétaire possible. Selon elle, les décideurs sont de plus en plus incités à contenir les rendements du Trésor, un contexte qui a historiquement été favorable aux actifs tangibles tels que l’or.
Warsh lui-même a peu orienté sur la trajectoire future des taux, soulignant à plusieurs reprises que la Fed avait abandonné les indications prospectives formelles et resterait concentrée sur les données à venir. Il a également insisté sur le fait que la crédibilité de la banque centrale se mesurerait en définitive par sa capacité à assurer la stabilité des prix plutôt que par sa rhétorique.
Pour l’instant, les traders d’or semblent se focaliser sur le discours anti‑inflation du président. Mais Ivaldi estime que les investisseurs devraient prêter davantage attention à ce qu’elle perçoit comme les forces profondes qui recomposent les flux mondiaux de capitaux.
« La pression verbale fonctionne quelques jours, mais la mécanique sous‑jacente dit la vérité, a‑t‑elle déclaré. Le dollar devient moins fongible pour les échanges internationaux, et non l’inverse, le poids de la dette souveraine reste colossal, et l’argument structurel de long terme en faveur de l’or ne cesse de se renforcer.
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