[SMM Analysis] Les prix du cuivre au LME fluctuent à des niveaux élevés ; les achats ralentissent en Chine, au Japon et en Corée du Sud.

Cette semaine, les cours du cuivre LME ont fluctué à des niveaux élevés, atteignant brièvement un pic de 13 893,5 $/t avant de légèrement refluer, affichant un repli hebdomadaire d’environ 0,6 %. Malgré des prix du cuivre élevés, les offres de cuivre recyclé sont restées fermes à l’étranger. Les cotations du cuivre brillant nu se sont maintenues à une payabilité de 98,5 %–99 %, tandis que la fourchette de payabilité des déchets de cuivre n° 1 (Berry/Candy) s’est concentrée entre 97 % et 98 %. En revanche, les offres pour les déchets de cuivre n° 2 (Birch/Cliff) ont montré une divergence marquée. Stimulés par la persistance de prix élevés des métaux précieux, les fonderies ont fait preuve d’une tolérance nettement plus élevée pour le cuivre n° 2 à forte teneur en or/argent, portant sa payabilité à 97,5 %–98 %, allant même jusqu’à dépasser le prix des déchets de cuivre n° 1. Ce type spécifique de déchet n° 2 à forte teneur en métaux précieux provient principalement des Amériques, ce qui rend les offres de cuivre n° 2 américain globalement nettement plus élevées que celles des autres régions. À l’inverse, le cuivre n° 2 en provenance du Japon, de Corée du Sud et d’Asie du Sud-Est a subi une pression relative en raison de teneurs en or et argent généralement plus faibles, les fourchettes de prix se regroupant principalement autour de 95 %–96 %.

Du point de vue fondamental, le marché mondial des matières premières recyclées se trouve actuellement dans une impasse caractérisée par une « demande et une offre faibles ». Côté demande, en raison des faibles taux d’exploitation des fabricants chinois de fils en cuivre recyclé et de la résistance aux prix élevés, la liquidité du marché du cuivre brillant nu est apparue légèrement plus atone que celle des déchets n° 1 et n° 2. Côté offre, les parcs à ferraille, les négociants et les entreprises en aval signalent unanimement des difficultés croissantes d’approvisionnement en matières premières. Un parc à ferraille étranger a même indiqué que le cycle de livraison après commande s’est allongé jusqu’à près d’un mois. De plus, des vents contraires macroéconomiques pèsent davantage sur le marché. Les négociants au Japon et en Corée du Sud — importants marchés de consommation de matières premières de cuivre recyclé — ont rapporté que la dépréciation continue des monnaies locales par rapport au dollar américain a renchéri les coûts d’achat à l’étranger, les incitant à rester très prudents. Par ailleurs, le marché japonais approche de la clôture de son exercice fiscal au 30 juin, ce qui a conduit certaines entreprises à interrompre par anticipation la réception de ferrailles. Dans l’ensemble, cette dynamique d’offre et de demande atone devrait persister à court terme.

En outre, les prix de transaction intérieurs de la ferraille de cuivre au Japon et en Corée du Sud sont fortement faussés par les fortes fluctuations des taux de change. Paradoxalement, lorsque ces prix intérieurs sont convertis en payabilité LME (coefficients), les pourcentages obtenus paraissent singulièrement bas.

Prenons l’exemple du marché sud-coréen : les achats intérieurs de cuivre brillant nu se traduisent actuellement par une payabilité d’environ 95,5 %–96,5 % pour le cuivre n° 2, 96,5 % pour le cuivre n° 1, et seulement environ 98,5 % pour le cuivre brillant nu.

Ce phénomène de « faible payabilité » est fondamentalement une illusion de prix déclenchée par la dépréciation monétaire. On peut le déduire à l’aide de la formule d’ingénierie inverse suivante :

Lorsque le won coréen ou le yen japonais se déprécie par rapport au dollar américain, le dénominateur de la formule (cours du cuivre LME $$\time$$ taux de change) augmente passivement et rapidement. Bien que le numérateur — les prix d’achat intérieurs portés par les anticipations d’inflation et la consommation locale des fonderies — ait également légèrement progressé, l’ampleur et la rapidité de sa hausse absolue ne peuvent tout simplement pas rattraper le rythme auquel le dénominateur est amplifié par le multiplicateur de change. Comme la croissance du numérateur est en retard sur celle du dénominateur, la payabilité calculée mathématiquement apparaît plus faible. Ainsi, ce qui semble être une « ferraille moins chère » est en réalité le reflet criant de coûts d’achat intérieurs en monnaie locale poussés à des niveaux prohibitifs, ce qui se traduit par un grave décalage de prix entre les marchés intérieur et international.