Cette semaine, les facteurs macroéconomiques se sont entremêlés autour de deux axes principaux : l'accélération des pourparlers de paix entre les États-Unis et l'Iran et une inflation supérieure aux attentes. Les pourparlers de paix se sont nettement intensifiés — Trump a déclaré qu'un accord de paix serait signé dès ce week-end en Europe, et l'Iran a autorisé le passage de 10 pétroliers dans le détroit d'Ormuz en guise de geste de bonne volonté. Le brut Brent est tombé à un plus bas de près de deux mois autour de 89 $ le baril, et la prime de risque géopolitique s'est rapidement estompée. Cependant, en milieu de semaine, l'IPC de mai a augmenté de 4,2 % en glissement annuel, dépassant le seuil des 4 % pour la première fois en trois ans, tandis que la Réserve fédérale américaine a maintenu son taux directeur inchangé cette semaine. En fin de semaine, l'optimisme américano-iranien a atténué les craintes sur la croissance. Dans l'ensemble, alors que les tensions géopolitiques s'apaisaient et que l'inflation persistante perdurait, les prix du cuivre ont reculé depuis leurs sommets et ont fluctué davantage au gré des perturbations macroéconomiques.
Du côté des fondamentaux, le marché spot chinois s'est nettement renforcé. Sur le plan des stocks, les stocks sociaux SMM ont continué de baisser et les fournisseurs ont maintenu des prix fermes avec une forte volonté. Les primes au comptant sont rapidement passées de décotes à des primes, et la structure en backwardation à l'approche de l'échéance a soutenu les primes du cuivre SHFE. Côté demande, lorsque les prix du cuivre ont reculé, les achats à bon compte ont été actifs et les transactions ont repris, mais lorsque les prix ont rebondi, l'intérêt d'achat en aval a été freiné et le marché s'est refroidi, la demande globale étant principalement constituée de besoins rigides. Le ratio de prix SHFE/LME s'est légèrement redressé, et la volonté d'achat des acheteurs a augmenté. Dans l'ensemble, la configuration du marché se caractérisait par un soutien des stocks faibles, un renforcement des primes au comptant et une demande variant selon les niveaux de prix, formant un soutien à la baisse pour les prix du cuivre.
En ce qui concerne la semaine prochaine, les facteurs macroéconomiques se concentreront sur la finalisation de l'accord américano-iranien et les progrès de la reprise de la navigation dans le détroit d'Ormuz. La décision imminente du 30 juin concernant les droits de douane américains sur les cathodes de cuivre ajoute également de l'incertitude. Si les pourparlers de paix aboutissent et que les risques géopolitiques s'estompent davantage, l'appétit pour le risque rebondira, mais les prix du pétrole et les anticipations d'inflation baisseront de concert. Si l'inflation persistante conduit la Fed à adopter un ton plus restrictif, cela pèsera sur les actifs risqués. Du côté des fondamentaux, les stocks faibles et le renforcement des primes au comptant offriront un soutien à la baisse, tandis que les prix élevés du cuivre freineront les achats en cas de rebond. Le cuivre LME devrait se négocier entre 13 300 et 13 800 dollars la tonne, et le cuivre SHFE entre 104 200 et 105 800 yuans la tonne, évoluant principalement latéralement à des niveaux élevés avec un centre légèrement plus bas. Les primes au comptant devraient se poursuivre, et il convient de surveiller la capacité des fournisseurs à maintenir leurs prix fermes après livraison ainsi que l'intensité du réapprovisionnement en aval.
