Recul de la prime géopolitique conjugué à une Fed américaine belliciste, les prix de l’aluminium baissent sous pression interne et externe [Revue hebdomadaire SMM de l’aluminium]

SMM, 18 juin :

Perspective macroéconomique : Les bottes du cessez-le-feu américano-iranien sont tombées, et la prime géopolitique reflue rapidement ; la Fed américaine est restée stable mais a envoyé des signaux plus hawkish que prévu.

Hors de Chine, le front macroéconomique a connu un changement majeur cette semaine. Trump a annoncé le 14 juin que l'accord de paix américano-iranien avait été « officiellement achevé », et que le protocole d'accord de cessez-le-feu avait été signé électroniquement par les deux parties, la cérémonie de signature officielle étant prévue pour le 19 juin. Il a également déclaré que le détroit d'Ormuz serait « totalement ouvert » à partir du 19. La concrétisation de l'accord de paix signifiait que la prime géopolitique qui soutenait les prix de l'aluminium au LME depuis des mois faisait l'objet d'une réévaluation systématique, et le sentiment du marché s'est effondré en conséquence. Parallèlement, la Fed américaine a tenu sa réunion du FOMC de juin cette semaine (17-18 juin), laissant la fourchette du taux d'intérêt de référence inchangée à 3,50 %-3,75 % comme prévu, marquant la quatrième pause consécutive. Cependant, le diagramme de points publié en parallèle a envoyé un signal hawkish nettement plus fort que prévu. Le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, a souligné lors de sa première conférence de presse la priorité d'atteindre la stabilité des prix et a laissé entendre que les changements de politique dépendraient de la confirmation des données. Le virage hawkish de la Fed, combiné à une inflation CPI américaine de mai dépassant 4 % en glissement annuel, a alimenté les attentes de resserrement de la liquidité macroéconomique, ce qui a pesé sur l'ensemble du complexe des métaux non ferreux.

Fondamentaux : Les anticipations d'approvisionnement se sont améliorées hors de Chine, tandis que le rythme de déstockage en Chine s'est visiblement accéléré.

Hors de Chine, après la conclusion de l'accord de cessez-le-feu, les attentes de reprise de la navigation dans le détroit d'Ormuz ont rapidement remodelé la logique d'approvisionnement sur le marché mondial de l'aluminium. L'ouverture du détroit d'Ormuz offrirait une amélioration à court terme des expéditions physiques de produits en aluminium en provenance du Moyen-Orient, mais son effet réel sur la reprise des capacités de fonderie locales reste limité. Dans le même temps, dans un contexte de prix élevés de l'aluminium, de nouvelles capacités hors de Chine ont été mises en service plus tôt que prévu, ce qui a entraîné un net rétrécissement de la structure de prime au comptant à 3 mois du LME - la prime est passée d'un sommet historique de +104,6 $/t le 1er juin à -1,5 $/t le 17 juin, passant d'un déport à un report. En Chine, les fondamentaux ont affiché des signaux positifs cette semaine. Au jeudi, les stocks sociaux d’lingots d’aluminium domestiques rapportés par SMM s’établissaient à environ 1,255 million de tonnes métriques, en baisse de 57 000 tonnes par rapport au jeudi précédent, le rythme de déstockage étant nettement plus rapide que lors de la période antérieure, renforçant la tendance soutenue au déstockage.

Dans l’ensemble :

Alors que la prime géopolitique s’estompe rapidement avec la mise en œuvre de l’accord de paix entre les États-Unis et l’Iran et que les attentes de démarrage de nouveaux projets en dehors de la Chine se profilent, l’aluminium du LME subit une pression significative à court terme. Le diagramme de points restrictif de la Fed a fait basculer les perspectives macroéconomiques mondiales vers une posture plus baissière, exerçant une pression à la baisse sur les prix de l’aluminium. En Chine, l’accélération du rythme de déstockage a été le principal point positif cette semaine, bien que les niveaux absolus des stocks restent élevés. L’aluminium du SHFE a suivi la baisse de l’aluminium du LME, en l’absence de nouveaux facteurs macroéconomiques haussiers, mais le repli est resté relativement limité, soutenu par le déstockage domestique.

À l’avenir, il conviendra de suivre de près : l’évolution des reprises effectives de la production dans les entreprises d’aluminium du Moyen-Orient après la reprise complète de la navigation dans le détroit d’Ormuz ; la tendance du dollar américain et sa transmission aux matières premières après la matérialisation des signaux restrictifs de la Fed ; et la poursuite éventuelle de l’accélération du déstockage en Chine. La semaine prochaine, le contrat d’aluminium le plus traité du SHFE devrait évoluer dans une fourchette de 23 300–24 000 yuans/tonne métrique, et l’aluminium du LME devrait évoluer dans une fourchette de 3 250–3 450 dollars/tonne métrique.

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