SMM, 18 juin :
Perspective macro : Le cessez-le-feu américano-iranien est désormais effectif, et la prime géopolitique reflue rapidement ; la Fed a maintenu le cap mais a émis des signaux plus restrictifs que prévu.
Hors de Chine, le front macroéconomique a connu un changement majeur cette semaine. Trump a annoncé le 14 juin que l'accord de paix américano-iranien avait été "officiellement conclu", et que le protocole d'accord pour le cessez-le-feu avait été signé électroniquement par les deux parties, la cérémonie de signature officielle étant prévue le 19 juin. Il a également déclaré que le détroit d'Ormuz serait "totalement ouvert" à partir du 19. La concrétisation de l'accord de paix signifiait que la prime géopolitique qui soutenait les prix de l'aluminium au LME depuis des mois faisait l'objet d'une réévaluation systématique, et le sentiment du marché s'en est ressenti. Parallèlement, la Fed a tenu sa réunion du FOMC de juin cette semaine (17-18 juin), laissant la fourchette du taux d'intérêt directeur inchangée à 3,50 %-3,75 % comme prévu, marquant la quatrième pause consécutive. Cependant, le graphique en points publié conjointement a envoyé un signal hawkish nettement plus fort que prévu. Le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, a souligné lors de sa première conférence de presse la priorité d'atteindre la stabilité des prix et a laissé entendre que les changements de politique dépendraient de la confirmation des données. Le virage hawkish de la Fed, combiné à un IPC américain de mai en hausse de plus de 4 % en glissement annuel, a alimenté les anticipations de resserrement de la liquidité macroéconomique, ce qui a pesé sur l'ensemble du complexe des métaux non ferreux.
Fondamentaux : Les anticipations d'offre se sont améliorées hors de Chine, tandis que le rythme de déstockage en Chine s'est nettement accéléré.
Hors de Chine, après la conclusion de l'accord de cessez-le-feu, les attentes de reprise de la navigation dans le détroit d'Ormuz ont rapidement remodelé la logique d'offre sur le marché mondial de l'aluminium. L'ouverture du détroit d'Ormuz offrirait une amélioration à court terme des expéditions physiques de produits en aluminium en provenance du Moyen-Orient, mais son impact réel sur la reprise de la capacité de fusion locale reste limité. Parallèlement, dans un contexte de prix élevés de l'aluminium, de nouvelles capacités hors de Chine ont été mises en service plus tôt que prévu, ce qui a fortement réduit la prime de la structure Cash-3M de l'aluminium au LME — la prime est passée d'un sommet historique de +104,6 $/t le 1er juin à -1,5 $/t le 17 juin, passant d'une situation de backwardation à un contango. En Chine, les fondamentaux ont montré des signaux positifs cette semaine. Au jeudi, les stocks sociaux de lingots d'aluminium nationaux déclarés par SMM s'élevaient à environ 1 255 000 tonnes, en baisse de 57 000 tonnes par rapport au jeudi précédent, le rythme de déstockage étant nettement plus rapide que lors de la période antérieure, renforçant la tendance soutenue au déstockage.
Dans l'ensemble :
Alors que la prime géopolitique s'estompe rapidement avec la mise en œuvre de l'accord de paix américano-iranien et que les attentes de démarrage de nouveaux projets hors de Chine se profilent, l'aluminium au LME fait face à une pression significative à court terme. Le diagramme en points (dot plot) restrictif de la Fed a orienté le front macroéconomique mondial vers une position plus baissière, exerçant une pression à la baisse sur les prix de l'aluminium. En Chine, l'accélération du rythme de déstockage a été le principal point positif de la semaine, bien que les niveaux absolus des stocks restent dans une fourchette élevée. L'aluminium au SHFE a suivi la baisse de l'aluminium au LME en l'absence de nouvelles haussières d'ordre macroéconomique, mais la baisse a été relativement limitée, soutenue par le déstockage national.
À l'avenir, une attention particulière devra être portée : aux progrès de la reprise effective de la production des entreprises d'aluminium du Moyen-Orient après la reprise complète de la navigation dans le détroit d'Ormuz ; à la tendance du dollar américain et à sa répercussion sur les matières premières après la concrétisation des signaux restrictifs de la Fed ; et à la question de savoir si le déstockage des stocks en Chine continue de s'accélérer. La semaine prochaine, le contrat d'aluminium le plus traité au SHFE devrait évoluer dans une fourchette de 23 300–24 000 yuans/t, et l'aluminium au LME devrait évoluer dans une fourchette de 3 250–3 450 $/t.
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