Le jeu des anticipations de hausse des taux de la Fed persiste, la réduction accélérée des stocks en Chine signale une stabilisation à court terme [Revue hebdomadaire de l'aluminium SMM]

SMM, 11 juin –

Perspective macro : L'accord de cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran vacille ; le bras de fer sur les anticipations de hausse des taux de la Fed persiste

Hors de Chine, l'accord de cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran est sur le point de s'effondrer, le président Trump ayant menacé d'une frappe « très sévère » contre l'Iran en raison de la lenteur des négociations pour mettre fin au conflit, et n'ayant pas exclu d'attaquer les infrastructures iraniennes. Le secrétaire américain à la Défense, Hegseth, a déclaré que des installations clés iraniennes seraient bombardées, tandis que les forces armées iraniennes ont juré de riposter de manière « plus dure, plus forte et plus dévastatrice que jamais ». Les créations d'emplois non agricoles américains en mai ont augmenté de 172 000, un chiffre supérieur aux attentes, les gains de mars et avril étant révisés à la hausse de 93 000 au total. Les marchés ont pleinement intégré une hausse de taux de 25 points de base par la Fed avant la fin de l'année. L'IPC américain de mai a augmenté de 0,5 % en glissement mensuel et a grimpé à 4,2 % en glissement annuel, un plus haut de trois ans, mais ces données conformes aux attentes ont tout de même modéré les anticipations de hausse des taux de la Fed. Par ailleurs, Trump a déclaré que relever les taux serait un mauvais choix pour la Fed et qu'il espère voir des taux plus bas. Du côté chinois, l'indice des prix à la consommation a augmenté de 1,2 % en glissement annuel en mai, l'inflation globale restant modérée et maîtrisable.

Du côté des fondamentaux, le rythme de déstockage des lingots d'aluminium en Chine s'est nettement accéléré, bien que les secteurs de transformation en aval restent globalement faibles pendant la saison creuse

Côté offre, selon les données de SMM, la production d'aluminium en Chine a légèrement diminué cette semaine, et la part d'aluminium liquide a légèrement augmenté de 0,16 point de pourcentage en glissement hebdomadaire. La demande en aval pour l'aluminium liquide est restée modérée, l'attention restant concentrée sur les exportations de demi-produits en aluminium. Côté stocks, à jeudi cette semaine, les stocks sociaux de lingots d'aluminium en Chine ont baissé de 63 000 t en glissement hebdomadaire et de 48 000 t par rapport à lundi, le rythme de déstockage s'accélérant nettement. Toutefois, en raison de la substituabilité de la demande entre les lingots et les billettes d'aluminium, le déstockage des stocks sociaux de billettes d'aluminium a ralenti cette semaine. Côté demande, les secteurs de transformation en aval en saison creuse de consommation ont globalement affiché une faiblesse. Bien que la forte demande à l'exportation dans certains secteurs ait partiellement compensé, les taux d'exploitation hebdomadaires des tôles et bandes d'aluminium, du papier d'aluminium et des fils et câbles en aluminium ont fléchi, et les pressions à la baisse sur le secteur de l'extrusion d'aluminium se sont intensifiées. Dans l'ensemble, le taux d'exploitation hebdomadaire des principaux transformateurs en aval a encore baissé de 0,4 point de pourcentage en glissement hebdomadaire cette semaine.

Dans l'ensemble : Sur le plan macroéconomique, Trump a menacé de frapper « très sévèrement » les infrastructures iraniennes, et l'Iran a répondu avec fermeté, mais le marché s'est désensibilisé à ces multiples déclarations similaires, la prime de risque géopolitique s'atténuant à la marge. L'IPC américain de mai a grimpé à 4,2 % en glissement annuel, atteignant un sommet sur trois ans, l'IPC de base se renforçant également. Le bras de fer autour des anticipations de hausse des taux de la Fed cette année a persisté, et les attentes de resserrement de la liquidité ont exercé une certaine pression sur les prix des métaux. Côté fondamentaux, le déficit d'offre hors Chine devrait fournir un plancher relativement solide aux prix de l'aluminium, tandis que les anticipations de hausse des coûts énergétiques agissent comme un moteur haussier. Les stocks sociaux chinois de lingots d'aluminium se sont déstockés à un rythme nettement accéléré en date de jeudi cette semaine, atténuant efficacement la pression élevée des stocks antérieurs et envoyant un signal de stabilisation à court terme. La pression des stocks reste toutefois marquée en Chine, ce qui devrait limiter le potentiel de hausse des prix intérieurs de l'aluminium. Le contrat d'aluminium le plus traité du SHFE devrait évoluer dans une fourchette de 23 600 à 24 600 yuans/tonne la semaine prochaine, tandis que l'aluminium du LME devrait évoluer entre 3 400 et 3 600 $/tonne.