Les attentes de hausse des taux d'intérêt de la Fed persistent, la réduction accélérée des stocks en Chine signale une stabilisation à court terme [Revue hebdomadaire de l'aluminium SMM]

SMM, 11 juin –

Perspective macro : l’accord de cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran vacille ; le bras de fer sur les anticipations de hausses de taux de la Fed persiste

À l’extérieur de la Chine, l’accord de cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran est au bord de l’effondrement, le président Trump ayant menacé de frappes « très sévères » contre l’Iran en raison de la lenteur des négociations pour mettre fin au conflit et n’ayant pas exclu d’attaquer les infrastructures iraniennes. Le secrétaire américain à la Défense Hegseth a déclaré que des installations clés iraniennes seraient bombardées, tandis que les forces armées iraniennes ont juré de riposter de manière « plus dure, plus forte et plus dévastatrice que jamais ». Les créations d’emplois non agricoles aux États-Unis en mai ont augmenté de 172 000, dépassant les attentes, les gains de mars et avril ayant été révisés à la hausse de 93 000 au total. Les marchés ont pleinement intégré une hausse de taux de 25 points de base par la Fed d’ici la fin de l’année. L’IPC américain de mai a progressé de 0,5 % en glissement mensuel pour atteindre 4,2 % en glissement annuel, un plus haut de trois ans, mais les données conformes aux attentes ont néanmoins modéré les anticipations de hausses de taux de la Fed. Parallèlement, Trump a déclaré qu’il serait une erreur pour la Fed de relever ses taux et qu’il espérait voir des taux plus bas. Du côté de la Chine, l’indice des prix à la consommation a augmenté de 1,2 % en glissement annuel en mai, l’inflation globale restant modérée et maîtrisable.

Côté fondamentaux, le rythme de déstockage des lingots d’aluminium en Chine s’est nettement accéléré, bien que les secteurs de transformation en aval soient restés globalement faibles pendant la basse saison

Côté offre, selon les données SMM, la production chinoise d’aluminium a légèrement diminué cette semaine, et la part de l’aluminium liquide a légèrement augmenté de 0,16 point de pourcentage en glissement hebdomadaire. La demande en aval pour l’aluminium liquide a été modérée, l’attention restant surtout portée sur les exportations de demi-produits en aluminium. Côté stocks, au jeudi de cette semaine, les stocks sociaux de lingots d’aluminium en Chine ont diminué de 63 000 tonnes en glissement hebdomadaire et de 48 000 tonnes par rapport à lundi, le rythme de déstockage s’étant nettement accéléré. Cependant, en raison de la substituabilité de la demande entre le lingot et la billette d’aluminium, le déstockage des stocks sociaux de billettes d’aluminium en Chine a ralenti cette semaine. Côté demande, les secteurs de transformation en aval ont globalement affiché des performances faibles en cette basse saison de consommation. Bien que la forte demande à l’exportation dans certains secteurs ait partiellement compensé, les taux d’utilisation hebdomadaires des plaques/tôles et bandes d’aluminium, du papier aluminium et du fil et câble d’aluminium ont fléchi, et la pression à la baisse sur le secteur de l’extrusion d’aluminium s’est intensifiée. Dans l’ensemble, le taux d’utilisation hebdomadaire des leaders de l’aval a encore reculé de 0,4 point de pourcentage en glissement hebdomadaire cette semaine.

Dans l'ensemble : Sur le front macroéconomique, Trump a menacé de frapper "très sévèrement" les infrastructures iraniennes, et l'Iran a répondu avec fermeté, mais le marché s'est désensibilisé à de multiples déclarations similaires, la prime de risque géopolitique s'affaiblissant à la marge. L'IPC américain de mai a progressé à 4,2 % en glissement annuel, atteignant un plus haut de trois ans, l'IPC de base se renforçant également. Le bras de fer autour des anticipations de hausse des taux de la Fed cette année s'est poursuivi, et les attentes de resserrement de la liquidité ont exercé une certaine pression sur les prix des métaux. Côté fondamentaux, le déficit d'offre hors de Chine devrait offrir un soutien relativement solide aux prix de l'aluminium, tandis que les anticipations de hausse des coûts de l'énergie agissent comme un facteur haussier. Les stocks sociaux de lingots d'aluminium en Chine se sont déstockés à un rythme nettement plus rapide jeudi de cette semaine, atténuant efficacement la pression élevée des stocks précédents et envoyant un signal de stabilisation à court terme. Cependant, la pression relativement élevée des stocks en Chine reste prononcée, ce qui devrait limiter le potentiel de hausse des prix intérieurs de l'aluminium. Le contrat le plus traité de l'aluminium au SHFE devrait s'échanger dans une fourchette de 23 600-24 600 yuans/t la semaine prochaine, tandis que l'aluminium au LME devrait s'échanger dans une fourchette de 3 400-3 600 $/t.