5 juin 2026 - 00h31
Les pressions inflationnistes croissantes dues à la guerre en cours en Iran signifient que les investisseurs devront patienter un peu plus longtemps avant que l'or ne sorte de sa phase de consolidation actuelle, selon Carsten Fritsch, analyste matières premières chez Commerzbank.
Fritsch a noté que l'évolution du prix de l'or depuis le début de la guerre est contre-intuitive par rapport aux croyances fondamentales du marché. Le métal précieux, traditionnellement considéré comme une couverture contre l'inflation, a baissé alors même que la crise énergétique mondiale fait grimper les prix à la consommation. Dans le même temps, malgré le chaos au Moyen-Orient, l'or n'a pas réussi à attirer une demande de valeur refuge.
Cependant, Fritsch a expliqué que le marché de l'or lutte actuellement car les attentes du marché concernant la politique monétaire américaine ont radicalement changé depuis le début du conflit en Iran.
« Avant le début de la guerre en Iran, les acteurs du marché s'attendaient à ce que la Fed réduise ses taux d'intérêt d'environ 50 points de base cette année. Depuis le début de la guerre et la hausse des prix du pétrole qui en a résulté, on observe un changement notable des attentes en matière de taux d'intérêt. Les contrats à terme sur les fonds fédéraux impliquent actuellement un taux d'intérêt directeur américain d'environ 3,8 % à la fin de l'année. Avec un taux effectif de la Fed d'un peu plus de 3,6 %, le marché s'attend donc à ce que la Fed relève ses taux d'intérêt plus tard cette année. Une hausse des taux de 25 points de base est pleinement intégrée dans les prix d'ici le printemps 2027 », a-t-il déclaré.
Selon l'outil CME FedWatch, les marchés voient plus de 50 % de chances d'une hausse des taux en décembre.
La menace de taux d'intérêt plus élevés augmente le coût d'opportunité de la détention d'or, un actif sans rendement.
Dans cet environnement, Commerzbank a ajusté son objectif de prix de fin d'année. La banque allemande voit le prix de l'or terminer l'année autour de 4 800 dollars l'once, en baisse par rapport à son objectif initial de 5 000 dollars.
« Cela implique un certain potentiel de hausse pour les mois à venir, car notre nouveau scénario de base envisage une période de transition de deux mois, suivie de la réouverture du détroit d'Ormuz et d'une baisse des prix du pétrole Brent, ce qui devrait inverser les attentes actuelles de hausses des taux d'intérêt », a déclaré Fritsch.
Ces perspectives actualisées interviennent alors que le prix de l'or continue de lutter sous les 4 500 dollars l'once. L'or au comptant s'échangeait pour la dernière fois à 4 483,95 dollars l'once, en hausse de 1,11 % sur la journée. Cependant, l'objectif actualisé de Commerzbank suggère que le marché pourrait connaître un rallye de 8 % par rapport aux prix actuels d'ici la fin de l'année.
Fritsch a déclaré qu'il existe encore un potentiel pour l'or, car Commerzbank ne s'attend pas à ce que la Réserve fédérale relève ses taux cette année. Les économistes de la banque prévoient que les taux resteront inchangés et que la prochaine mesure sera probablement une baisse.
Cependant, Fritsch a indiqué que la prochaine baisse de taux n'est pas attendue avant au moins le deuxième trimestre 2027.
« Nous maintenons donc notre prévision de prix de 5 200 USD l'once troy pour la fin 2027 », a-t-il dit. « Les facteurs structurels qui soutiennent l'or restent entièrement intacts. Ceux-ci incluent l'érosion de la confiance dans le dollar américain en tant que monnaie de réserve, ce qui devrait entraîner de nouveaux achats d'or par les banques centrales. L'intérêt des investisseurs pour l'or devrait également rester élevé. Cela est soutenu par les niveaux déjà élevés et en augmentation rapide de la dette publique, qui conduisent à une politique monétaire trop accommodante par rapport à l'inflation. »
Parallèlement à sa prévision révisée sur l'or, Fritsch a également revu à la baisse ses perspectives pour l'argent. Commerzbank s'attend à ce que le prix de l'argent termine l'année autour de 80 $ l'once.
« Outre la baisse des prévisions pour l'or, la demande industrielle plus faible pour l'argent suggère également un prix de l'argent légèrement inférieur. Selon la dernière évaluation du Silver Institute, la demande industrielle devrait baisser pour la deuxième année consécutive, tombant à son plus bas niveau en quatre ans. Néanmoins, le marché de l'argent reste tendu, c'est pourquoi nous nous attendons à ce que le prix de l'argent augmente l'année prochaine », a-t-il dit.
Commerzbank prévoit que le prix de l'argent atteindra environ 90 $ l'once à la fin 2027, contre un objectif précédent de 95 $ l'once.
Source :
