Le 5 juin 2026
Bien que la guerre en Iran, une crise énergétique latente et une inflation croissante devraient en réalité créer un environnement idéal pour les actifs refuges, l’or stagne actuellement sous la barre des 4 500 dollars l’once troy. Pour les investisseurs en matières premières, ce comportement semble paradoxal. Mais selon une analyse récente de Commerzbank, il y a une raison claire à cela : un changement des anticipations de taux d’intérêt américains. Pour les investisseurs avisés, cela signifie : la prochaine envolée des prix de n’a pas été annulée – elle est simplement reportée.
Le choc des taux d’intérêt : les marchés anticipent des hausses surprises
L’explication du ralentissement actuel des prix réside dans la politique monétaire de la Réserve fédérale américaine (Fed). Avant même le déclenchement du conflit au Moyen-Orient, le marché anticipait des baisses de taux d’intérêt d’environ 50 points de base cette année. Cependant, la hausse des prix du pétrole due à la guerre a réduit ces anticipations à néant.
Un coup d’œil sur les contrats à terme sur les fonds fédéraux révèle le revirement : le marché signale désormais un taux d’intérêt directeur américain d’environ 3,8 % d’ici la fin de l’année. Étant donné que le taux effectif de la Fed se situe actuellement juste au-dessus de 3,6 %, les acteurs du marché intègrent effectivement une hausse de taux imminente. L’outil CME FedWatch évalue la probabilité d’une hausse des taux en décembre à plus de 50 %. Au plus tard au printemps 2027, le marché a entièrement intégré une hausse de 25 points de base. Ces coûts d’opportunité plus élevés pèsent lourdement sur le cours de l’or à court terme.
Le scénario de Commerzbank : un potentiel de hausse de 8 % d’ici la fin de l’année
Malgré ces vents contraires, Commerzbank voit un potentiel intéressant mais ajuste son calendrier. Bien que l’objectif de fin d’année pour l’or ait été abaissé de 5 000 à 4 800 dollars, cela représente toujours une augmentation solide d’environ 8 % par rapport aux niveaux actuels.
Le scénario de base des analystes suppose une phase de transition géopolitique de deux mois. Ensuite, la banque s’attend à la réouverture du détroit d’Ormuz. Conséquence logique : baisse des prix du pétrole brut Brent, atténuation des pressions inflationnistes et recul des anticipations actuellement agressives de taux d’intérêt.
Ce qui intéresse les investisseurs : contrairement au positionnement actuel du marché, Commerzbank ne croit pas qu’il y aura une véritable hausse du taux directeur cette année. Au lieu de cela, les experts s'attendent à ce que les taux d'intérêt restent inchangés et voient la prochaine véritable mesure de politique monétaire comme une baisse – mais pas avant le deuxième trimestre 2027 au plus tôt.
Les moteurs fondamentaux restent solides (objectif 2027 : 5 200 $)
Parce que le tableau macroéconomique global reste intact, la Commerzbank maintient fermement sa prévision à long terme de 5 200 $ l'once troy d'ici fin 2027. Le décalage temporel ne modifie pas les puissants moteurs structurels :
- La dette nationale américaine galopante et en croissance rapide contraint à une politique monétaire trop accommodante par rapport à l'inflation.
- La confiance déclinante dans le dollar américain en tant que monnaie de réserve continue d'alimenter les achats d'or des banques centrales.
- L'intérêt stratégique des investisseurs privés et institutionnels pour les actifs tangibles reste constamment élevé.
L'argent dans le sillage : la faiblesse industrielle pèse sur les prix
Parallèlement à l'or, la banque a également ajusté ses prévisions pour l'argent. L'objectif de fin d'année a été révisé à environ 80 $ l'once troy. Outre le prix modéré de l'or, l'affaiblissement de la demande physique est le principal facteur pesant sur les prix ici.
Le Silver Institute s'attend à ce que la demande industrielle d'argent se contracte pour la deuxième année consécutive et atteigne un creux de quatre ans. Néanmoins, l'équilibre fondamental entre l'offre et la demande sur le marché de l'argent reste tendu. Par conséquent, la Commerzbank s'attend à ce que les prix augmentent à nouveau l'année prochaine et prévoit un prix de l'argent d'environ 90 $ l'once troy d'ici fin 2027 (précédemment 95 $).
Conclusion : Selon les perspectives de la banque, les fortes poussées des prix de l'or et de l'argent sont repoussées dans le temps. Cependant, les arguments fondamentaux à long terme restant solides, la phase de consolidation actuelle pourrait offrir aux investisseurs stratégiques une opportunité d'entrée intéressante avant que le revirement des taux d'intérêt ne se concrétise.
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