[Analyse SMM] Les prix du minerai indonésien subissent une pression à la baisse, la basse teneur persistante restreint la qualité de l'offre

Cotations du minerai philippin stables en glissement mensuel, le marché attend une nouvelle fenêtre de prix

Cette semaine, les prix du minerai de nickel sur le marché philippin sont restés globalement stables par rapport à la semaine dernière. Cotations CIF Chine : Ni 1,3 % à 49-52 $/wmt, 1,4 % à 57-60 $, et 1,5 % à 65-67 $ ; les cotations pour livraison en Indonésie étaient de 1,3 % autour de 48-50 $ et 1,4 % autour de 56-58 $. Aucun relâchement ni ajustement à la hausse n’a été observé sur l’ensemble des teneurs, tant pour les prix CIF Chine que CIF Indonésie, les mineurs affichant des intentions de cotation prudentes. Côté offre, les expéditions philippines étaient relativement abondantes cette semaine, sans resserrement notable de l’approvisionnement. Les mines ont maintenu un rythme de chargement normal, sans perturbation météorologique majeure de la chaîne d’approvisionnement. Les acteurs du marché s’attendent généralement à de nouvelles séries d’annonces tarifaires dans les semaines à venir, et la tendance à court terme du prix du minerai dépendra de signaux plus clairs émanant de ces repères tarifaires avant toute évaluation complémentaire.

Côté demande, les grandes fonderies en Chine et en Indonésie ont conjointement poussé à la baisse les prix, en s’appuyant sur des stocks abondants. Les volumes expédiés vers l’Indonésie étaient quelque peu inférieurs à ceux du mois dernier, les acheteurs dominant clairement les négociations. Au 5 juin, les stocks de minerai de nickel dans les ports chinois atteignaient 5,36 millions de tonnes, soit une hausse de 110 000 tonnes en glissement mensuel, représentant environ 42 100 tonnes de contenu métallique en nickel ; parallèlement, les stocks des fonderies indonésiennes continuaient de s’accumuler. La hausse des niveaux de stocks sur les deux sites indique que la demande ne devrait pas apporter de soutien efficace à court terme. La divergence entre vendeurs et acheteurs était significative, et le point d’équilibre des prix s’est légèrement orienté à la baisse dans un bras de fer entre le soutien des coûts et la faiblesse de la demande, le sentiment général du marché restant modéré. La pression continue exercée par les fonderies sur les prix des matières premières a fait glisser davantage le point d’équilibre des prix CIF du minerai de nickel, n’offrant qu’un soutien extrêmement faible aux prix FOB du minerai philippin.

Marché du minerai de nickel indonésien : les prix sous pression baissière, les teneurs durablement basses limitent la qualité de l'offre

Cette semaine, les prix sur le marché du minerai de nickel indonésien ont subi une pression baissière globale, le prix de référence officiel enregistrant une légère correction, alors que le bras de fer sur les coûts persistait dans l’ensemble de la filière. Le ministère indonésien de l'Énergie et des Ressources minérales (ESDM) a officiellement publié le HMA pour la première moitié de juin 2026 : prix du nickel à 18 799,29 $/t (en baisse de 50 $ par rapport à 18 849,29 $/t pour la seconde moitié de mai 2026) ; prix du cobalt à 55 851,43 $/t ; prix du minerai de fer à 1,58 $/t ; prix du minerai de chrome à 6,37 $/t.

D'après le modèle de calcul interne de SMM, les simulations pour le minerai saprolitique (Fe 20%, Cr 1%, Co 0,05%) indiquent des prix théoriques HPM pour toutes les teneurs légèrement inférieurs à la période précédente. Le prix théorique HPM pour la teneur Ni 1,6% était d'environ 70,75 $/wmt (en baisse de 0,08 $ en glissement mensuel), et pour la teneur Ni 1,2% d'environ 49,84 $/wmt (en baisse de 0,10 $ en glissement mensuel).

En ce qui concerne les prix de transaction, cette semaine, les prix livrés usine pour le minerai saprolitique de teneur 1,6% s'échelonnaient entre 73,8 et 78,8 $/wmt, en baisse mensuelle, soit une prime de +3 à +8 $/t par rapport au prix théorique HPM de 70,75 $/wmt. La prime s'est nettement resserrée par rapport aux sommets antérieurs, reflétant l'effet combiné de la pression continue des fonderies sur les prix et d'une offre abondante, comprimant considérablement les marges des mineurs. Cette semaine, les prix spot réels pour le minerai limonitique de teneur 1,2% se situaient autour de 28–33 $/wmt, représentant une décote d'environ 17–22 $ par rapport au prix théorique HPM calculé de 49,84 $/wmt, la profondeur de la décote restant sévère. Malgré le léger ajustement du prix de référence HMA, les prix spot du minerai limonitique n'ont pas du tout suivi, fortement contraints par les faibles taux d'utilisation des capacités des unités HPAL en aval et par la rareté de l'acide sulfurique, avec un découplage marqué entre les deux.

Du côté de l'offre, l'approvisionnement intérieur en minerai en Indonésie s'est amélioré cette semaine, l'offre globale étant relativement abondante. Cependant, les teneurs du minerai restent durablement faibles, les teneurs principalement circulant sur le marché se situant autour de la fourchette 1,45%–1,50% Ni. Le minerai saprolitique à haute teneur (≥1,6%) demeure une ressource rare, et certaines fonderies ont eu du mal à compléter leurs sources de minerai à haute teneur, ce qui les a obligées à intensifier les opérations de mélange avec des teneurs plus faibles. Selon les dernières données météorologiques maritimes du BMKG, les conditions météorologiques dans les eaux de Morowali étaient bonnes cette semaine, avec des vagues de 0,4–0,5 mètre (faibles vagues) et des vents stables, n'affectant pas les opérations des navires ; le temps est devenu quelque peu défavorable dans les eaux de l'est de Halmahera, avec une pluie légère, des vents du nord-est à 9–10 nœuds, et des vagues atteignant 1,4–2,0 mètres (vagues modérées), le BMKG émettant une alerte aux vagues, nécessitant une attention accrue pour les opérations de navigation ; les eaux d'Obi ont également connu une pluie légère, des vents du sud-est à 13–14 nœuds, et des vagues de 1,3–1,6 mètre (vagues modérées), le BMKG émettant également une alerte de hauteur de vagues, ce qui a quelque peu affecté l'efficacité de l'expédition du minerai.

Côté demande, les stocks globaux de minerai brut des fonderies sont restés à des niveaux relativement suffisants. Les données SMM montrent qu'en mai, l'indice de couverture des stocks de minerai de nickel pour les fonderies pyrométallurgiques était d'environ 2 mois, et l'indice de stocks cycliques pour les usines d'hydrométallurgie HPAL d'environ 1,7 mois, laissant peu d'appétit pour des réapprovisionnements à court terme et une nette tendance à faire pression sur les prix du minerai. Sur le marché du minerai limonitique, la pénurie d'acide sulfurique ne s'était pas encore fondamentalement améliorée, la pression sur la production de MHP persistant. Les taux d'exploitation de certains producteurs d'hydrométallurgie sont restés bas, et les prix d'achat du minerai limonitique ont subi des pressions.

Au niveau politique, le ministre coordinateur des Affaires économiques indonésien a confirmé hier lors d'une réunion que le mécanisme de prise en charge des exportations de ferroalliages DSI entrerait officiellement en période de transition à partir du 1er juin 2026 (jusqu'en août), avec une mise en œuvre complète exigée au plus tard le 1er janvier 2027. Le ministre a confirmé lors de cette réunion les codes SH des ferroalliages inclus dans le périmètre de la prise en charge. Étant donné que la quasi-totalité des exportations indonésiennes de NPI sont déclarées sous le code SH 7202.60.00, et que ce code a été confirmé comme inclus dans le périmètre de la prise en charge DSI, il est très probable que le NPI soit couvert par cette prise en charge des exportations DSI. Le texte réglementaire officiel complet n'a pas encore été publié, et la confirmation finale reste soumise à une annonce officielle. Cependant, les fonderies à capitaux chinois devraient commencer à évaluer l'impact potentiel de la période de transition sur la logistique d'exportation et les coûts de mise en conformité. En outre, tout en réitérant son engagement à honorer les crédits commerciaux des contrats à long terme en vigueur, le gouvernement enquêtera rigoureusement sur les contrats soupçonnés de « déclarations en douane à bas prix ». Les autorités compétentes entameront bientôt des consultations avec les principales associations industrielles pour combler les lacunes à l'origine de pertes de recettes fiscales dues à des prix bas. Selon les marchés hors de Chine, PT Trimegah Bangun Persada de Harita Nickel a pris l'initiative de soumettre un rapport d'exportation de ferronickel via le système de « guichet unique » DSI. Le PDG Roy Arman Arfandy a déclaré que le processus d'exportation fonctionnait normalement depuis le 2 juin, progressant de manière relativement fluide dans l'ensemble.