Le thème macroéconomique de la semaine est resté centré sur les attentes entremêlées de pourparlers de paix entre les États-Unis et l’Iran et les conflits géopolitiques. En début de semaine, les espoirs accrus de cessez-le-feu (progrès dans le cessez-le-feu entre Israël et le Liban, commentaire de Trump selon lequel les négociations du week-end avec l’Iran pourraient avancer) ont entraîné un repli des prix du pétrole et un appétit pour le risque amélioré, tandis que les baisses de production au Chili, les décisions à venir sur les droits de douane américains sur les cathodes de cuivre et la demande tirée par l’IA ont soutenu les prix du cuivre à des niveaux proches des records, avec une bonne tenue. En milieu de semaine, l’indice PCE de fin mai a grimpé à un sommet de près de trois ans, renforçant la position de la Réserve fédérale américaine de maintenir les taux stables, la trajectoire future dépendant de l’inflation et de l’emploi ; les divergences persistantes entre les États-Unis et l’Iran sur les questions nucléaires et le passage du détroit ont perturbé le sentiment. En fin de semaine, les fonds se sont désengagés des semi-conducteurs dans les actions américaines et les prix du pétrole se sont de nouveau affaiblis, ramenant les prix du cuivre en baisse d’environ 1,5 % sous l’effet de prises de bénéfices à des niveaux élevés et d’incertitudes tarifaires, autour de 13 700 $/t sur le LME. Globalement, la Fed est restée en attente face à une inflation persistante, les prix du cuivre ont évolué latéralement près de leurs records, et les facteurs macroéconomiques ont fourni un élan haussier marginal limité.
Du côté des fondamentaux, le marché au comptant est passé de la faiblesse à la stabilité. La remise hebdomadaire moyenne pour la cathode de cuivre SMM n°1 était de 52,98 yuan/t, la remise quotidienne moyenne s’étant régulièrement réduite, passant d’un point bas de 70 yuan/t mardi à 35 yuan/t vendredi — le repli des prix du cuivre a stimulé la consommation en aval et un regain d’intérêt pour le réapprovisionnement, ce qui, conjugué à un rétrécissement de l’écart de prix entre les contrats à terme à l’approche de la livraison, a apporté un soutien au marché à terme. Cependant, l’offre de cuivre de haute qualité est restée tendue, l’offre et la demande en Chine du Nord ont toutes deux diminué, et les échanges globaux étaient atones. En ce qui concerne les stocks, un déstockage inattendu a eu lieu cette semaine, offrant un tableau de remises au comptant en réduction et d’une demande en légère reprise, ce qui n’a donné qu’une impulsion haussière limitée aux prix du cuivre, mais a fourni un certain soutien à la baisse.
En ce qui concerne la semaine prochaine, l’attention macroéconomique restera centrée sur les créations d’emplois non agricoles de mai, les négociations entre les États-Unis et l’Iran et les décisions tarifaires liées à l’article 232, les droits de douane et la géopolitique demeurant les principales perturbations. Du côté des fondamentaux, la réduction des remises au comptant et la tension sur l’offre de cuivre de haute qualité apporteront un soutien à la baisse, mais des prix élevés du cuivre limiteront les achats agressifs. Le cuivre sur le LME devrait s’échanger dans une fourchette de 13 450–13 850 $/t, tandis que le cuivre du SHFE devrait s’échanger entre 104 300 et 106 800 yuan/t, dans un mouvement latéral près des sommets. Les primes au comptant devraient continuer à se réduire légèrement avec des fluctuations d’ensemble ; surveillez la vigueur du réapprovisionnement en aval après tout repli des contrats à terme.
