[Analyse SMM] Marché MHP tendu et payables élevés dans un contexte de contraintes d'approvisionnement et de tensions géopolitiques

[Notes de réunion du 21/09] Après la concrétisation de la hausse des taux, les actions américaines ont rebondi sur tous les fronts, dans un mouvement de « fin des mauvaises nouvelles ». Pendant la nuit, le Dow Jones a progressé de 0,61 %, le S&P 500 de 1,14 %, le Nasdaq de 1,69 %, et l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie a bondi de 3,14 % (Arm +8 %, Intel +7 %, AMD/SanDisk +6 %) ; le rendement des obligations du Trésor à 10 ans est revenu de 5,02 % à 4,94 %, et l'indice du dollar américain a légèrement reculé à 100,22. Après que le marché a digéré le diagramme de points restrictif, l'appétit pour le risque s'est rétabli, et les actions européennes ont clôturé en hausse dans la foulée. Le contrat de nickel le plus traité au SHFE (2610) a reculé après une hausse rapide en début de séance, clôturant la séance du matin à 123 640 yuans/tonne, en hausse de 0,62 %. Après la concrétisation de la hausse des taux de la Fed, l'appétit pour le risque mondial s'est rétabli et la pression macroéconomique s'est atténuée par étapes ; la dynamique de rebond du nickel au SHFE est restée modérée, et avec le maintien de stocks élevés et d'une demande faible propres au nickel, à court terme, le prix du contrat de nickel le plus traité au SHFE devrait évoluer dans une fourchette de 122 000 à 126 000 yuans/tonne.

Les données du BNS montrent que la production chinoise d'acide sulfurique (équivalent 100 %) s'élevait à 7,984 million de tonnes en août, en baisse de 308 000 tonnes par rapport aux 7,676 millions de tonnes de juillet, soit un recul de 15,5 % en glissement annuel. La production cumulée d'acide sulfurique (équivalent 100 %) en 2026 atteignait 68,141 millions de tonnes, en baisse cumulée de 4,6 % sur un an.

En août 2026, les importations mensuelles totales de soufre de la Chine s'élevaient à 272 323,414 tonnes métriques en contenu physique, en baisse de 29,34 % en glissement mensuel et de 65,03 % en glissement annuel, les principales sources d'importation étant les Émirats arabes unis, la Corée du Sud, le Canada, le Japon, le Kazakhstan, le Vietnam, Singapour et les Philippines. Les exportations mensuelles totales de soufre de la Chine s'élevaient à 48 tonnes métriques en contenu physique, en baisse de 96,34 % en glissement mensuel et en hausse de 26,32 % en glissement annuel, les principales destinations d'exportation étant l'Indonésie et la Corée du Sud. Les importations mensuelles totales d'acide sulfurique de la Chine s'élevaient à 9 938,436 tonnes métriques en contenu physique, en hausse de 831,85 % en glissement mensuel et de 1 051,37 % en glissement annuel, les principales sources d'importation étant la Corée du Sud, Taïwan, la Chine, l'Allemagne et les États-Unis. Les exportations mensuelles totales d'acide sulfurique de la Chine s'élevaient à 2 474,46 tonnes métriques en contenu physique, en hausse de 153,47 % en glissement mensuel et en baisse de 99,43 % en glissement annuel, les principales destinations d'exportation étant l'Angola, le Ghana, le Cambodge, Hong Kong, la Chine, le Vietnam, Singapour, la Malaisie et la Tanzanie.