31 mai 2026
Au cours des deux dernières semaines, le n'a pas réussi à poursuivre sa reprise. Au contraire, son incapacité à franchir la moyenne mobile à 50 jours en baisse a accru la pression baissière, repoussant l'or à 4 366 $ ce matin — et donc vers la moyenne mobile à 200 jours — dans le contexte de la résurgence de la crise iranienne.
L'argent présente un tableau similaire ; ici, des objectifs de prix encore plus bas sont envisageables. Dans l'ensemble, les métaux précieux connaissent depuis fin janvier une correction saine mais traîtresse et déroutante, qui n'est probablement pas encore terminée.
Le conflit au Moyen-Orient en cours reste le facteur de risque pour les marchés des matières premières et les marchés financiers dominant et hautement imprévisible. Une solution durable ne semble pas en vue. Les livraisons physiques de pétrole et de gaz par le détroit d'Ormuz restent bien en dessous des niveaux d'avant la crise. Les réserves européennes ont jusqu'à présent amorti les goulets d'étranglement de l'approvisionnement, mais approchent désormais de l'épuisement. Tant que les goulets d'étranglement logistiques ne seront pas résolus, la volatilité restera élevée.
De plus, la vulnérabilité des marchés financiers s'accroît. Des signes de paix à court terme peuvent faire chuter brusquement les prix du pétrole, tandis que des revers ou des escalades militaires les font remonter tout aussi rapidement — un environnement dans lequel les métaux précieux souffrent également.
Sur le plan macroéconomique, cependant, le dilemme pour les actifs risqués s'intensifie, en particulier pour les marchés boursiers fortement surachetés. Les récentes hausses de prix provoquées par la montée des prix de l'énergie augmentent le risque d'une accélération de l'inflation, ce qui signifie que les banques centrales pourraient être contraintes de relever les taux d'intérêt et de resserrer la politique monétaire.
La question reste toutefois de savoir si les peuvent réellement mettre cela en œuvre, compte tenu du point de départ complexe et fragile.
Cependant, la simple anticipation de taux d'intérêt réels plus élevés pourrait exercer une pression supplémentaire sur le cours de l'or, même si cette tendance des taux ne se concrétise finalement pas. Parallèlement, la hausse des prix de l'énergie soutient les perspectives d'inflation et, à long terme, la demande d'actifs protégés contre l'inflation.
La Chine continue de se tourner vers l'or
Avoirs chinois en bons du Trésor américain, au 25 mai 2026. ©
Dans le même temps, les avoirs de la Chine en bons du Trésor américain sont tombés à leur plus bas niveau depuis 2008, tandis que les réserves officielles d'or continuent d'augmenter. La Chine déplace ainsi régulièrement ses actifs du dollar vers l'or. Toutefois, la baisse des avoirs en bons du Trésor est aussi, dans une certaine mesure, une question de comptabilité.
Une part importante des réserves chinoises était apparemment détenue par l'intermédiaire de dépositaires tels que la Belgique ou transférée aux bilans de banques publiques. Sur le plan économique, l'exposition aux bons du Trésor américain subsiste donc, même si elle n'apparaît plus directement sous le nom de la Chine dans les statistiques officielles. La composition a donc changé de manière plus significative que le risque réel.
Ce qui change, en revanche, c'est la nature de la gestion du risque souverain. Comme d'autres nations à la réflexion stratégique, la Chine réduit progressivement sa vulnérabilité aux actifs comportant un risque politique de contrepartie. Si les bons du Trésor américain sont liquides et largement négociés, ils restent en fin de compte des créances au sein d'un système financier dominé par l'Occident. Dans des conditions extrêmes, ils peuvent être gelés ou soumis à des sanctions.
L'or, en revanche, n'a pas d'émetteur, pas de risque de contrepartie, pas de barrières numériques d'accès, et constitue une monnaie depuis des millénaires. Les Chinois ne cherchent pas une sortie brutale du système financier occidental, mais plutôt une réduction de leur dépendance et une plus grande liberté d'action.
Néanmoins, le prix de l'or est en correction depuis fin janvier, ce qui, à notre avis, est plus que justifié et surtout sain après les gains spectaculaires des trois dernières années et demie.
Boom des semi-conducteurs vs. bulle Internet, 27 mai 2026. ©
Le seul véritable sujet d'inquiétude est que les marchés boursiers ont récemment connu des mouvements de prix paraboliques dans un environnement très fragile et géopolitiquement tendu. Le rallye de l'IA a propulsé les actions des semi-conducteurs en particulier dans une zone de surévaluation totale : le secteur des semi-conducteurs est actuellement plus suracheté qu'il ne l'a été depuis vingt ans. NVIDIA se négocie à un ratio cours/bénéfices glissant d'environ 33 et a enregistré un gain de 44 % au cours des deux derniers mois seulement. Micron Technology a vu son cours de bourse augmenter de 1 450 % au cours des 14 derniers mois !
Les niveaux de marge (c'est-à-dire les transactions spéculatives à crédit) s'élèvent à environ 1 300 milliards de dollars (5,2 % du PIB), dépassant les niveaux records de 2008 et de l'ère des dot-com. Si un retournement et une correction devaient se produire ici, les métaux précieux seraient probablement entraînés à la baisse dans un contexte temporaire de crise de liquidité. C'est pourquoi nous souhaitons mentionner une fois de plus notre scénario le plus défavorable de 3 500 $ pour le prix de l'or.
Or – Notre objectif de prix « moyenne mobile à 200 jours » a été atteint aujourd'hui
Or en dollars américains, graphique journalier au 28 mai 2026. © GOLD.DE
Comme nous le soupçonnions, la moyenne mobile à 50 jours en baisse (4 628 $) a stoppé le cours de l'or à deux reprises lors de sa remontée au cours des six dernières semaines. Face à cette barrière difficile à franchir et psychologiquement pesante, une nouvelle vague baissière marquée a débuté le 12 mai, atteignant aujourd'hui notre objectif de prix maintes fois mentionné sous la forme de la moyenne mobile à 200 jours (4 392 $).
Cela signifie, selon nous, que l'essentiel du potentiel de correction du est désormais épuisé pour le moment. Nous avions constamment souligné que le premier niveau de support à la moyenne mobile à 200 jours de 4 100 $ du 23 mars ne constituait pas un socle suffisamment solide.
Cependant, le problème est que le n'a pas encore atteint sa moyenne mobile à 200 jours (66,56 $) au cours de la correction en cours depuis fin janvier, et qu'aucune véritable panique n'a encore été observée dans le secteur des métaux précieux.
Malgré les conditions déjà survendues sur le marché de l'or, nous ne serions donc pas surpris de voir la correction se poursuivre jusqu'à la bande de Bollinger inférieure sur le graphique hebdomadaire (4 289 $).
Dans l'ensemble, l'évolution des prix reflète une correction printanière typique. Nous identifions déjà des opportunités d'achat entre 4 250 $ et 4 400 $. Nous anticipons dans un premier temps la formation d'un plancher dans cette fourchette, qui devrait ensuite poser les bases d'une reprise prévisible et du rallye estival.
Conclusion : Or – La correction se poursuit, des opportunités d'achat en vue
L'or et l'argent connaissent une correction saine mais pas encore achevée depuis fin janvier : l'or a échoué à deux reprises face à la moyenne mobile à 50 jours en baisse et est retombé sur sa moyenne mobile à 200 jours.
L'argent, en revanche, présente encore un risque baissier nettement plus important, car la moyenne mobile à 200 jours n'a pas encore été testée. Bien qu'un test des bandes de Bollinger hebdomadaires inférieures autour de 4 280 $ sur le ne serait donc pas surprenant, nous identifions déjà des prix d'entrée attractifs entre 4 250 $ et 4 400 $.
Cependant, les risques macroéconomiques et géopolitiques restent élevés et accroissent la volatilité à court terme : la crise iranienne et les goulets d'étranglement persistants dans le détroit d'Ormuz continuent de peser sur les marchés des matières premières et de l'énergie et affaiblissent la sécurité d'approvisionnement de l'Europe.
À long terme, toutefois, le transfert par la Chine des bons du Trésor américain vers l'or soutient la demande de métaux précieux.
Seule une vente massive généralisée sur les marchés boursiers fortement surachetés — alimentée par un effet de levier sur marge élevé et un rallye surchauffé des semi-conducteurs/IA — pourrait également mettre l'or sous pression significative à court terme en cas de crise de liquidité ; notre scénario le plus défavorable reste donc 3 500 $.
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