La tension de l'offre fait grimper la prime QMJP : le marché asiatique de l'aluminium diverge, le risque de squeeze s'accentue sous l'effet du déport prononcé au LME [Analyse SMM]

I. Forte hausse de la prime trimestrielle MJP, le centre de tarification du marché asiatique de l'aluminium se déplace nettement à la hausse

Cette semaine, deux grands producteurs internationaux d'aluminium, South32 et Rio Tinto, ont successivement annoncé leurs cotations de contrats à long terme CIF pour les lingots d'aluminium au port principal du Japon (MJP) pour le T3 2026. South32 a coté 480 $/t, tandis que Rio Tinto a coté 460 $/t. Par rapport au niveau finalisé du T2 de 350-353 $/t, cela représente une hausse trimestrielle significative de 110-130 $/t, soit une augmentation de plus de 30 %, atteignant un sommet par paliers ces dernières années. Affecté par la forte hausse des primes, le marché spot local japonais a montré une différenciation notable. Certaines entreprises en aval avaient une acceptation des prix relativement élevée, exprimant une volonté d'approvisionnement en juste-à-temps ; tandis que les acheteurs plus sensibles aux coûts se sont progressivement tournés vers des sources alternatives telles que d'autres lingots d'aluminium de marques courantes hors Chine pour réduire les coûts d'approvisionnement. La réorientation régionale des cargaisons s'est intensifiée, et la structure d'approvisionnement en lingots d'aluminium du Japon est devenue de plus en plus diversifiée.

II. Marché CIF Thaïlande : double soutien favorable à la hausse des prix, marché caractérisé par des prix fermes mais des volumes faibles

En tant que hub central de transit et de distribution de lingots d'aluminium en Asie du Sud-Est, le marché thaïlandais a été simultanément soutenu par le double effet favorable de la transmission de la prime élevée MJP et de la pénurie d'approvisionnement en ferraille d'aluminium domestique, les négociants affichant une forte volonté de maintenir les prix. Actuellement, les offres CIF courantes de lingots d'aluminium locaux sont restées stables à 300-320 $/t, avec des cotations en hausse hebdomadaire. La logique soutenant cette vague de hausse des prix était claire : du côté des fondamentaux, l'approvisionnement en ferraille d'aluminium en Chine était tendu, mettant en évidence le déficit global d'approvisionnement en élément aluminium et fournissant un solide support plancher pour les prix de l'aluminium primaire ; à l'externe, la forte hausse de la prime MJP du T3 a poussé les négociants d'Asie du Sud-Est à relever collectivement les cotations spot. Les acteurs en aval ont majoritairement adopté une posture attentiste, les utilisateurs finaux ne maintenant qu'un approvisionnement en juste-à-temps par petits lots pour reconstituer les stocks, tandis que le sentiment global de stockage proactif restait modéré. L'acceptation des ressources à prix élevés était faible, et le marché présentait un schéma typique de prix fermes mais de volumes faibles.

III. Marché vietnamien : fondamentaux évoluant de manière indépendante, désensibilisé à la hausse de la prime MJP

Cette vague de hausse de la prime MJP n'a pas apporté de soutien notable au marché vietnamien de l'aluminium, les tendances du marché restant relativement indépendantes. La raison principale est que les entreprises de transformation locales ont choisi d'importer des semi-produits en aluminium en substitution de l'achat de lingots d'aluminium, affaiblissant significativement la demande d'approvisionnement en aluminium primaire domestique. La demande intérieure a été détournée par les semi-produits en aluminium finis, et les échanges sur le marché étaient atones.

IV. Marché sud-coréen : reprise des transactions et hausse des prix, les risques de stockage émergent progressivement

Portés par la hausse de la prime QMJP, les vendeurs sur le marché sud-coréen ont affiché un fort sentiment de maintien des prix, avec une atmosphère commerciale globale surpassant les autres marchés de la région. Cette semaine, l'activité des transactions spot a augmenté, et les prix de transaction du marché ont progressé en parallèle.

V. Synthèse du marché et alerte aux risques : structure LME extrêmement haussière, risque de squeeze élevé à des niveaux critiques

Au stade actuel, la contradiction fondamentale sur le marché asiatique de l'aluminium provient de la pénurie mondiale d'approvisionnement spot. Cette pénurie a directement entraîné une hausse significative de la prime MJP du T3 et s'est propagée vers l'Asie du Sud-Est, le Japon, la Corée du Sud et d'autres marchés régionaux, provoquant une divergence notable des conditions de marché entre les régions. Parallèlement, la structure extrême de backwardation sur le marché LME amplifie davantage les risques potentiels au niveau des matières premières :

Premièrement, les contrats à terme présentent une structure de backwardation profonde. Au 28 mai, le backwardation Cash-3M du LME était enregistré à 92,53 $/t. Cette prime spot extrême reflète directement la rareté extrême des ressources spot mondiales.

Deuxièmement, les stocks sociaux sont à des niveaux historiquement bas. Le stock total de lingots d'aluminium dans les entrepôts enregistrés du LME ne s'élève qu'à environ 340 000 t, les niveaux de stocks atteignant de nouveaux planchers. Les cargaisons spot disponibles restent insuffisantes, posant des risques de squeeze.

Troisièmement, les risques de stockage spéculatif s'intensifient. Dans un environnement de marché caractérisé par des stocks bas et des primes élevées, si les négociants régionaux stockent collectivement, retiennent les ventes et maintiennent les prix, cela pourrait resserrer davantage l'offre disponible sur le marché, aggraver la situation actuelle de tension sur l'approvisionnement spot, et augmenter significativement la probabilité d'un squeeze. Globalement, les prix de l'aluminium en Asie ont plus de chances de monter que de baisser à court terme, et le schéma de prix fermes sur les marchés clés tels que la Thaïlande et la Corée du Sud se poursuivra. Cependant, les acteurs du marché doivent rester très vigilants face aux crises de squeeze déclenchées par la structure extrême de backwardation du LME.

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Source des données : SMM