Les anticipations croissantes de baisse des taux d'intérêt stimulent le sentiment du marché ; les prix de l'aluminium poursuivent leur évolution en range, le marché international surperformant le marché domestique [Compte rendu de la réunion matinale SMM sur l'aluminium]

5.29 Compte rendu de la réunion matinale SMM

Futures :Le contrat le plus échangé de l'aluminium au SHFE a ouvert à 24 350 yuans/t lors de la session de nuit du 28 mai, avec un plus haut à 24 390 yuans/t, un plus bas à 24 305 yuans/t, et a clôturé à 24 385 yuans/t, en hausse de 0,41 % par rapport à la clôture précédente. Les prix en session de nuit ont cessé de baisser et ont rebondi, repassant au-dessus de la moyenne mobile MA5 (24 370,70), mais évoluant toujours en dessous des MA10 (24 411,11), MA20 (24 465,59), MA40 (24 553,29) et MA60 (24 597,24). Les moyennes mobiles à moyen et long terme maintenaient un alignement baissier, avec une tendance générale toujours orientée à la baisse, bien que la dynamique baissière à court terme se soit quelque peu atténuée. Le volume de transactions en session de nuit était de 71 100 lots, en baisse de 61 771 lots par rapport à la session précédente ; les positions ouvertes s'élevaient à 293 000 lots, en hausse de 929 lots, les futures affichant une configuration d'« ajout de positions acheteuses », indiquant que certains capitaux tentaient encore de se positionner pour un rebond sur les niveaux bas. Sur le plan technique, l'indicateur MACD en 4 heures montrait le DIFF (-71,88) évoluant en dessous du DEA (-67,2), avec la structure de croisement baissier se poursuivant. Le 28 mai, l'aluminium au LME a ouvert à 3 625 $/t, atteignant un plus haut de 3 685 $/t et un plus bas de 3 607,5 $/t, et a finalement clôturé à 3 681 $/t, en hausse de 1,47 %, prolongeant la tendance globale de rebond vigoureux. Les prix se sont fermement repositionnés au-dessus des moyennes mobiles MA5 (3 656,80), MA10 (3 635,38), MA20 (3 603,26), MA40 (3 541,67) et MA60 (3 477,54), avec les moyennes mobiles à court, moyen et long terme maintenant un alignement haussier et une structure de tendance solide. Le volume de transactions était de 19 521 lots, en baisse de 640 lots ; les positions ouvertes s'élevaient à 675 000 lots, en hausse de 3 983 lots, les futures affichant une configuration d'« ajout de positions acheteuses », indiquant un afflux continu de capitaux poussant les prix à la hausse. Sur le plan technique, l'indicateur MACD avec le DIFF (42,21) continuait d'évoluer au-dessus du DEA (38,59), avec la structure de croisement haussier se poursuivant et maintenant un statut de barres rouges (STICK : 7,25).

Front macroéconomique :Selon Wallstreetcn, l'inflation PCE d'avril est ressortie en dessous des attentes en glissement mensuel, la croissance annualisée du PIB du T1 a été révisée à la baisse à 1,6 %, les ventes de logements neufs ont fortement reculé, et les inscriptions hebdomadaires au chômage ont également légèrement dépassé les attentes. Les données américaines faibles combinées aux espoirs de cessez-le-feu ont conjointement poussé les anticipations de baisse des taux à la hausse. Selon les données publiées jeudi par le Bureau of Economic Analysis (BEA) américain, l'indice des prix PCE d'avril aux États-Unis s'établissait à 3,8 % en glissement annuel, conforme aux attentes, au plus haut niveau depuis mai 2023, la guerre en Iran ayant fait monter les prix de l'énergie comme principal facteur. L'indicateur d'inflation préféré de la Fed américaine — l'indice des prix PCE de base (hors alimentation et énergie) — a augmenté de 3,3 % en glissement annuel en avril, atteignant un nouveau sommet depuis novembre 2023. Parallèlement, un autre rapport du BEA a montré que la croissance économique annualisée du T1 américain a été révisée à la baisse à 1,6 %, en dessous de l'estimation initiale de 2,0 %. La coexistence d'une consommation faible et d'une inflation élevée a compliqué les jugements du marché sur l'orientation de la politique monétaire de la Fed.

Fondamentaux : Actuellement, les principales entreprises chinoises exportatrices de produits semi-finis en aluminium rapportent que les commandes de juin-juillet maintiennent une dynamique de croissance, certains acteurs de premier plan affichant une croissance mensuelle de 15 %-20 %, bien que les cadences de production globales de l'industrie n'aient pas encore retrouvé les meilleurs niveaux de 2024. Hors de Chine, les entreprises de transformation ont généralement de faibles stocks de matières premières, et la structure de backwardation à court terme des prix de l'aluminium au LME a freiné la volonté de stockage, mais la demande rigide persiste dans les secteurs de la construction, de l'énergie et de l'électronique. Cette semaine, le taux d'utilisation des principales entreprises chinoises de transformation en aval de l'aluminium était de 64,1 %, en baisse de 0,3 point de pourcentage en glissement hebdomadaire, l'industrie affichant globalement une tendance de reprise modérée mais avec une divergence structurelle interne significative. L'industrie de la transformation de l'aluminium s'appuie actuellement sur la résilience des exportations, la forte croissance du stockage d'énergie et les commandes d'infrastructures pour compenser la faiblesse de la demande intérieure. À l'avenir, il convient de surveiller la durabilité de la demande étrangère, l'impact de l'évolution des prix de l'aluminium sur la volonté d'achat, et l'intensité de la reprise des secteurs traditionnels.

Marché de l'aluminium primaire : En séance matinale, le contrat SHFE aluminium 2606 a fluctué à la baisse, avec un centre de prix global nettement inférieur à celui de la séance précédente. Sous l'effet de la baisse des prix de l'aluminium, le sentiment de vente de certains vendeurs s'est affaibli, tandis que le sentiment d'achat des entreprises en aval a augmenté en glissement mensuel, poussant quelque peu à la hausse l'acceptation des prix par les acheteurs. Les cotations spot courantes sur le marché se situaient entre le prix moyen SMM A00 et +10 yuans/mt. Hier, l'indice de sentiment d'expédition sur le marché de l'est de la Chine était de 2,97, en baisse de 0,06 en glissement mensuel ; l'indice de sentiment d'approvisionnement était de 3,36, en hausse de 0,1 en glissement mensuel. Hier, les contrats à terme sur l'aluminium ont reculé, et le sentiment d'approvisionnement des entreprises de transformation en aval sur le marché de la Chine centrale a légèrement rebondi, mais les achats restaient principalement des achats ponctuels en petits volumes selon les besoins. Les fournisseurs tendaient à expédier de gros volumes lorsque l'écart entre les prix au comptant et les prix à terme était relativement faible, et le sentiment d'expédition du marché s'est nettement amélioré, l'atmosphère générale des transactions devenant plus active par rapport aux deux jours précédents. En définitive, les prix de transaction réels sur le marché de la Chine centrale oscillaient entre une prime de 10 yuans et une décote de 10 yuans par rapport au prix de référence de la Chine centrale. Hier, l'indice de sentiment d'expédition sur le marché de la Chine centrale était de 2,86, en hausse de 0,03 en glissement mensuel ; l'indice de sentiment d'approvisionnement était de 2,26, en hausse de 0,01 en glissement mensuel.

Déchets d'aluminium : Hier, le prix SMM A00 a encore baissé de 250 yuans/mt par rapport au jour de négociation précédent, et le marché des déchets d'aluminium a globalement suivi la baisse, certaines variétés régionales restant stables dans l'attentisme. Côté offre, le durcissement réglementaire de la politique de « facturation inversée » s'est poursuivi, les coûts de conformité dans le segment du recyclage des déchets d'aluminium restaient élevés, et l'offre disponible facturée était tendue. Le soutien principal des prix des déchets d'aluminium résidait dans la rareté des factures plutôt que dans une stimulation substantielle de la demande. Parallèlement, affectée par l'inversion persistante des écarts de prix des déchets d'aluminium entre la Chine et l'étranger dans un contexte de perturbations liées au conflit américano-iranien, l'offre de qualité à bas prix à l'étranger était rare, et la contribution des importations à l'approvisionnement domestique continuait de s'affaiblir. Côté demande, avec l'approche de la basse saison, les taux d'utilisation des entreprises de valorisation des déchets en aval fonctionnaient à des niveaux bas, le suivi des commandes terminales était faible, et les entreprises de valorisation des déchets maintenaient globalement une stratégie d'achat selon les besoins avec des stocks bas, l'atmosphère générale d'approvisionnement restant prudente. Le marché des déchets d'aluminium devrait continuer à bien se maintenir à des niveaux élevés la semaine prochaine, avec une fourchette principale pour les déchets d'aluminium broyés tendus (prix basé sur la teneur en aluminium) maintenue à 20 300-20 900 yuans/mt (hors taxes). Les contraintes liées à la politique de « facturation inversée » persistent, et la tension de l'offre de matériaux facturés conformes ne devrait pas s'inverser à court terme ; l'effet de contraction différé des importations de déchets d'aluminium n'a pas été entièrement libéré, et les arrivées portuaires ultérieures continueront de fonctionner à des niveaux bas. Cependant, avec l'approche de la basse saison, la durabilité des commandes ultérieures pour les entreprises de valorisation des ferrailles est préoccupante, et la demande incrémentale en utilisation finale reste limitée. Il convient de continuer à surveiller l'avancement de la mise en conformité réglementaire, l'issue des négociations de guerre entre les États-Unis et l'Iran, ainsi que l'arrivée des matériaux importés dans les ports.

Alliage d'aluminium secondaire :Marché spot : Les prix de l'aluminium ont baissé hier, certaines entreprises ayant suivi avec de légères réductions de 100 yuans/t, mais le marché est globalement resté prudent quant à de nouvelles baisses significatives des prix. D'une part, la demande en aval est restée atone, avec un soutien limité des transactions ; d'autre part, dans un contexte de resserrement de la facturation inversée et des exigences de conformité, les matières premières en ferrailles d'aluminium et les approvisionnements facturés sont restés durablement tendus, les stocks des entreprises ont continué de s'épuiser, la pression d'approvisionnement s'est nettement accrue, et certains fabricants ont signalé des contraintes de production, renforçant les anticipations de réductions de production et de contraction de l'offre dans le secteur. Soutenus par des coûts élevés et une offre tendue, les prix de l'ADC12 ont globalement encore démontré une forte résistance à la baisse et devraient évoluer latéralement à court terme.

Résumé du marché de l'aluminium :Sur le plan macroéconomique, un accord de cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran, s'il était mis en œuvre, atténuerait considérablement les inquiétudes concernant l'approvisionnement au Moyen-Orient, mais les frictions militaires récurrentes laissent les perspectives de paix incertaines, les primes géopolitiques tendant à converger à court terme sans se dissiper totalement. Côté fondamentaux, les conditions tendues du marché spot hors Chine se sont poursuivies, les stocks d'aluminium au LME restant à des niveaux bas et les warrants annulés continuant de croître, reflétant des approvisionnements disponibles tendus ; parallèlement, les primes spot d'aluminium du T3 au Japon ont été encore relevées, indiquant également une demande spot asiatique résiliente, plusieurs facteurs soutenant conjointement la performance de l'aluminium au LME. Sur le marché intérieur, portées par l'amélioration des marges à l'exportation, les exportations de produits semi-finis en aluminium ont repris et devraient se maintenir à un niveau relativement élevé à court terme. Toutefois, le rythme de déstockage domestique est resté lent, les transactions spot étaient moroses et les achats en aval sont restés prudents, limitant le potentiel haussier de l'aluminium au SHFE. Globalement, les prix de l'aluminium devraient continuer à évoluer latéralement, le LME surperformant le SHFE à court terme.

[Les informations fournies sont à titre indicatif uniquement. Cet article ne constitue pas un conseil direct pour les décisions de recherche en investissement. Les clients doivent prendre des décisions prudentes et ne pas s'y substituer à leur propre jugement. Toute décision prise par les clients est sans rapport avec SMM.]