22 mai 2026
n'est plus simplement une couverture traditionnelle contre les crises ; il retrouve son rôle d'ancrage monétaire dans le système financier mondial. Telle est la conclusion majeure d'Incrementum AG dans la dernière édition de son célèbre rapport « ». Les auteurs Ronald-Peter Stöferle et Mark Valek considèrent les récentes fluctuations de prix non pas comme une exagération spéculative, mais comme le symptôme d'une profonde remonétisation. Portée par la fragmentation géopolitique, la dédollarisation et l'érosion de la confiance dans les monnaies fiduciaires, le marché de l'or entre désormais dans sa phase la plus dynamique.
Objectifs de prix pulvérisés : en route vers 8 900 $ ?
La dynamique du marché parle d'elle-même : avec un gain de 64,4 %, l'or a enregistré sa meilleure performance annuelle depuis 1979 en 2025 et a atteint un record historique de 5 595 $ l'once en janvier 2026. La « décennie dorée » proclamée par Incrementum en 2020 — avec un objectif de prix de 4 800 $ à l'horizon 2030 — est ainsi devenue réalité en avance sur le calendrier. Face à cette accélération, les analystes esquissent désormais un scénario inflationniste alternatif dans lequel l'or pourrait atteindre 8 900 $ d'ici la fin de la décennie.
Les fondamentaux : banques centrales, dette et potentielle réévaluation
Le rapport identifie trois grands piliers structurels soutenant le marché haussier à long terme :
- Achats des banques centrales : Après trois années record avec des achats dépassant chacune 1 000 tonnes, les banques centrales ont acquis un volume substantiel de 863 tonnes en 2025 également. Le signal est clair : les gouvernements positionnent de plus en plus l'or comme actif de réserve neutre.
- Envolée de la dette : Avec une dette mondiale au niveau record de 348 000 milliards de dollars (dont 39 000 milliards pour les seuls États-Unis) et des rendements réels profondément négatifs, l'obligation d'État traditionnelle perd son rôle de valeur refuge « sans risque ». Les investisseurs sont systématiquement poussés vers des réserves de valeur alternatives.
- Réévaluation des réserves américaines : Les États-Unis continuent d'inscrire leurs réserves d'or au bilan à seulement 42,22 $ l'once. Incrementum ne considère plus une réévaluation officielle au prix du marché (récemment proche de 4 600 $) comme un simple exercice de pensée, mais comme une possibilité politique croissante.
La prochaine vague : le capital institutionnel fait encore défaut
Malgré des gains de prix massifs, le marché est loin d'être saturé, selon Incrementum. Les réserves d'or détenues par le secteur privé représentent environ 2,7 % des actifs financiers mondiaux. Les analystes s'attendent donc à un changement dans la dynamique de la demande : alors que les banques centrales ont été jusqu'à présent les principaux acheteurs, les capitaux institutionnels devraient désormais affluer massivement sur le marché. Cette phase de large participation du public est historiquement considérée comme la plus longue et la plus forte d'un marché haussier.
Perspectives à court terme : la volatilité comme effet secondaire
Toutefois, une hausse linéaire n'est pas attendue. Pour le début de l'été 2026, Incrementum prévoit une consolidation volatile dans une fourchette de 4 500 à 4 950 dollars l'once. Des rendements obligataires plus élevés ou des tensions de liquidité pourraient tout à fait déclencher de fortes corrections. Dans le contexte du rapport « In Gold We Trust », ces fluctuations ne représentent cependant pas une rupture de tendance, mais plutôt la respiration normale d'un marché qui retrouve sa fonction monétaire fondamentale au sein d'un système financier fragile.
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