Compte-rendu de la réunion matinale SMM, 25.05
Futures :L'aluminium au SHFE a clôturé à 24 470 yuans/mt lors de la session nocturne du 22 mai, en baisse de 0,14 %. Le prix a clôturé juste en dessous de la MA5 (24 471,70), et en dessous de la MA10 (24 485,84), de la MA20 (24 537,80), de la MA40 (24 622,09) et de la MA60 (24 654,57), avec un système de moyennes mobiles en alignement baissier. Sur le plan technique, l'indicateur MACD en 4 heures a montré le DIFF croisant au-dessus du DEA pour former un croisement doré, avec l'histogramme passant du vert au rouge et s'élargissant et se contractant légèrement. Combiné avec l'ajout actif de positions par les vendeurs, cela indiquait une convergence marginale de la dynamique baissière, mais les capitaux baissiers restaient en jeu. L'aluminium au LME a clôturé à 3 656,0 $/mt le 22 mai, en hausse de 0,45 %, affichant une tendance globale de renforcement à des niveaux élevés. Le prix s'est maintenu fermement au-dessus des MA5, MA10 et MA20, avec les moyennes mobiles à court, moyen et long terme en alignement haussier, et la structure de tendance restait orientée à la hausse. L'indicateur MACD a montré le croisement doré DIFF (38,7) et DEA (36) se poursuivant, avec l'histogramme en rouge et maintenant une plage positive (5,4), indiquant que la dynamique haussière à court terme restait intacte. Combiné avec l'ajout de positions par les acheteurs, la configuration haussière sur les futures restait inchangée.
Front macroéconomique :Vendredi heure locale, le gouverneur de la Fed américaine Waller a déclaré que, le choc énergétique lié à la guerre avec l'Iran poussant les prix à la hausse, il soutenait l'idée de clarifier que la probabilité que le prochain mouvement de taux de la Fed soit une hausse était comparable à celle d'une baisse des taux. Waller a indiqué que sa position actuelle était de rester patient et de maintenir les taux inchangés jusqu'à ce que l'impact de la guerre devienne plus clair, mais il a averti vendredi qu'il n'excluait pas la possibilité de futures hausses de taux si l'inflation ne commençait pas à ralentir prochainement.
Fondamentaux :Les exportations totales chinoises de tôles/plaques et bandes d'aluminium étaient de 3,4256 millions de mt en 2024 et de 3,0741 millions de mt en 2025, en baisse de 10,26 % en glissement annuel. Les exportations cumulées de janvier à avril 2026 ont rebondi de 13,5 % en glissement annuel. Dans un contexte de tensions persistantes sur les matières premières d'aluminium à l'échelle mondiale, il n'est pas impossible que les exportations annuelles récupèrent le terrain perdu en 2025. Côté stocks, les stocks de lingots d'aluminium dans les principales zones de consommation en Chine s'élevaient à 1,411 million de mt lundi cette semaine, en baisse de 1 000 mt par rapport à jeudi et en baisse de 24 000 mt par rapport au lundi précédent.
Marché de l'aluminium primaire :Le contrat SHFE aluminium 2606 a fluctué à la hausse en début de séance vendredi dernier, avec un centre de prix global en baisse par rapport à la journée de trading précédente. Vendredi dernier, certains acheteurs en aval ont constitué des stocks avant le week-end, et le sentiment d'achat global du marché s'est légèrement amélioré. Sous l'influence du déstockage et du sentiment haussier, certains vendeurs ont maintenu leurs prix fermes. Les cotations spot mainstream sur le marché se situaient entre SMMA00 -10 yuan/mt et +10 yuan/mt. L'indice de sentiment d'expédition en Chine de l'Est était de 3,06 vendredi dernier, stable en glissement hebdomadaire ; l'indice de sentiment d'approvisionnement était de 3,10, en hausse de 0,04 en glissement hebdomadaire. À l'approche du week-end et avec le repli des prix à terme de l'aluminium, les négociants en Chine centrale ont montré une volonté de vendre nettement plus forte tout en maintenant leurs prix fermes. Cependant, les entreprises de transformation en aval disposaient de stocks élevés de matières premières et, combiné à l'écart de prix relativement faible entre la Chine centrale et Shanghai, elles ont eu tendance à privilégier l'écoulement de leurs stocks internes, avec un sentiment d'achat faible. En fin de compte, la fourchette de prix de transaction réelle sur le marché de Chine centrale oscillait entre une prime de 20 yuans et une décote de 10 yuans par rapport au prix de Chine centrale. Vendredi dernier, l'indice de sentiment d'expédition du marché de Chine centrale était de 2,84, en hausse de 0,01 en glissement hebdomadaire ; l'indice de sentiment d'achat était de 2,27, stable en glissement hebdomadaire.
Déchets d'aluminium :Vendredi dernier, les prix SMM A00 ont cessé de monter et se sont repliés, en baisse de 40 yuan/mt par rapport à la journée de trading précédente, tandis que le marché des déchets d'aluminium est resté globalement stable avec des ajustements mineurs sur certaines variétés régionales. Selon les dernières données douanières, les importations chinoises de déchets d'aluminium en avril 2026 s'élevaient à environ 171 000 mt, en baisse d'environ 10 % en glissement annuel. Les importations cumulées de janvier à avril 2026 totalisaient 700 000 mt. En termes de sources d'importation, les principaux pays/régions d'origine des importations chinoises de déchets d'aluminium en avril étaient la Thaïlande, le Royaume-Uni, le Japon, les États-Unis et l'Australie, parmi lesquels la Thaïlande représentait 20,7 % des importations totales de la Chine. Le marché des déchets d'aluminium devrait continuer à bien se maintenir à des niveaux élevés cette semaine, avec une fourchette de prix mainstream pour les déchets d'aluminium broyés (prix basé sur la teneur en aluminium) maintenue à 20 500-21 100 yuan/mt (hors taxes). Côté politique, la réglementation de la « facturation inversée » se poursuit, et la situation de tension d'approvisionnement en sources conformes est difficile à inverser à court terme ; l'effet retardé des importations de déchets d'aluminium continue de se manifester, avec des arrivées portuaires réelles en contraction qui devraient intensifier davantage la situation de tension d'approvisionnement ; les risques géopolitiques fournissent un soutien plancher aux prix de l'aluminium, ce qui à son tour pousse à la hausse les prix des déchets d'aluminium. Cependant, l'effet de haute saison s'estompe complètement, avec une demande finale quelque peu affaiblie ; les stocks de déchets d'alliages d'aluminium corroyé dans le Henan et d'autres régions restent élevés, freinant la demande d'achat, et le marché de l'aluminium secondaire poursuivra sa tendance d'offre et de demande faibles.
Alliage d'aluminium secondaire :Côté spot, vendredi dernier, le marché de l'ADC12 a globalement poursuivi sa tendance attentiste à prix stables, avec un sentiment de marché prudent, et le prix SMM de l'ADC12 est resté inchangé par rapport à la veille à 23 700 yuans/t. Vendredi dernier, les prix étaient « sous pression des deux côtés » — d'une part, la reprise de la demande finale était limitée, les achats en aval restaient au niveau du strict nécessaire, et un volume de transactions insuffisant limitait la dynamique haussière des prix ; d'autre part, les coûts des matières premières telles que les déchets d'aluminium restaient élevés, la circulation de déchets d'aluminium conformes était tendue, et les entreprises faisaient face à des difficultés accrues pour reconstituer leurs stocks de matières premières, étant contraintes de s'appuyer davantage sur les stocks existants pour maintenir la production, le soutien des coûts restant relativement évident. Globalement, vendredi dernier, le marché était encore dans un bras de fer entre « soutien par les coûts élevés » et « pression de la demande faible », et les prix de l'ADC12 devraient continuer à évoluer latéralement dans une fourchette étroite à court terme.
Résumé du marché de l'aluminium :Sur le front macroéconomique, le 23 mai heure de l'Est, Trump a publié que les États-Unis et l'Iran étaient largement parvenus à un accord, dont les détails seraient finalisés conjointement avec les pays concernés par la suite, et le détroit d'Ormuz devrait également être ouvert à l'extérieur. Cependant, l'Iran et les parties concernées ont rapidement modéré le discours, niant que l'accord ait été pleinement mis en œuvre. Des divergences subsistent entre les deux parties sur des questions fondamentales telles que l'enrichissement de l'uranium, le contrôle du détroit et la levée des sanctions, les risques géopolitiques s'atténuant à la marge. Les minutes de la réunion de la Fed américaine se sont révélées bien plus restrictives que prévu, la plupart des décideurs soutenant un resserrement de la politique monétaire. Les anticipations de resserrement de la liquidité sont globalement baissières pour les prix des métaux. Récemment, les chefs d'État des États-Unis et de la Russie ont effectué des visites concentrées en Chine, ce qui devrait produire des résultats préliminaires dans les domaines économique et commercial. Du côté des fondamentaux, les déficits d'offre et les faibles stocks hors de Chine fournissent toujours un soutien plancher, mais les stocks élevés en Chine restent le facteur central freinant des hausses de prix significatives. De plus, la faiblesse des transactions sur le marché spot limite davantage le potentiel de hausse des prix de l'aluminium. Les prix de l'aluminium devraient continuer à suivre la tendance où le LME surperforme le SHFE, fluctuant à des niveaux élevés à court terme.
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