ICSG : Production mondiale des mines de cuivre stable au T1, le cuivre au LME et au SHFE clôturent tous deux en hausse dans la nuit [Compte rendu de la réunion matinale cuivre SMM]

25/05/2026 Lundi
Futures : Vendredi soir dernier, le cuivre LME a ouvert à 13 624,5 $/t, oscillant fortement en début de séance pour toucher un plus bas de 13 575,5 $/t, puis le centre de prix s'est déplacé vers le haut pour atteindre un plus haut de 13 678 $/t, avant de fluctuer à la baisse pour finalement clôturer à 13 635 $/t, en hausse de 0,18 %, avec un volume de transactions de 16 200 lots et des positions ouvertes de 269 000 lots, en baisse de 3 435 lots par rapport à la séance précédente, indiquant une réduction des positions vendeuses. Vendredi soir dernier, le contrat SHFE cuivre 2607 le plus échangé a ouvert à 104 870 yuans/t, avec le centre de prix fluctuant à la baisse en début de séance pour toucher un plus bas de 104 420 yuans/t, puis remontant pour atteindre 105 280 yuans/t, avant de se stabiliser pour finalement clôturer à 105 090 yuans/t, en hausse de 0,58 %, avec un volume de transactions de 33 600 lots et des positions ouvertes de 172 000 lots, en hausse de 627 lots par rapport à la séance précédente, indiquant un renforcement des positions acheteuses.
[Résumé de la réunion matinale SMM Cuivre] Actualités :
(1) Le Groupe international d'étude du cuivre (ICSG) a publié des données préliminaires sur l'offre et la demande mondiales de cuivre pour mars 2026 dans son rapport mensuel publié en mai 2026. Les données préliminaires montrent que la production minière mondiale de cuivre est restée globalement stable au T1 2026, la baisse de 1,1 % de la production de concentrés de cuivre étant compensée par une hausse de 3,3 % de la production par extraction par solvant-électrodéposition (SX-EW). Bien que la production minière mondiale ait bénéficié de volumes supplémentaires provenant de la montée en puissance de projets dans plusieurs pays, des baisses significatives de la production de concentrés de cuivre au Chili, en RDC et en Indonésie ont compensé la croissance mondiale. En Indonésie, la production de concentrés de cuivre à la mine de Grasberg a chuté de 42 %, l'événement grave d'afflux de boue de septembre dernier continuant d'impacter la production. La production minière du Chili a reculé de 5,8 %, la hausse de production à Collahuasi et Quebrada Blanca étant compensée par des réductions à Spence, El Teniente, Escondida et Los Pelambres. La production minière de la RDC n'aurait augmenté que de 0,5 % : la production SX-EW a progressé d'environ 10 %, mais a été partiellement compensée par une baisse de 36 % de la production de concentrés de cuivre, cette dernière étant due à la réduction de production à la mine de Kamoa (affectée par le séisme de 2025).
Spot :
(1) Shanghai : Le 22 mai, les prix spot SMM de la cathode de cuivre #1 par rapport au contrat du mois en cours 2606 étaient cotés avec une décote de 110 yuans/t à une prime de 30 yuans/t, avec une moyenne cotée à une décote de 40 yuans/t. En début de séance, le contrat SHFE cuivre 2606 a affiché une tendance haussière en consolidation, ouvrant à 103 950 yuans/t. Après l'ouverture, les prix ont légèrement monté puis reculé, oscillant entre 104 170 yuans/t et 104 370 yuans/t. Les prix ont ensuite progressé avec plusieurs replis, atteignant un plus haut de 104 700 yuans/t, avec un cours de clôture de 104 480 yuans/t. L'écart de prix Contango inter-mensuel entre les contrats à terme variait de 110 yuans/t à 80 yuans/t, et la marge bénéficiaire à l'importation pour le cuivre SHFE par rapport au contrat du mois en cours 2606 allait d'une perte de 400 yuans/t à une perte de 330 yuans/t. En perspective pour aujourd'hui, certaines entreprises de transformation en aval ont des besoins de réapprovisionnement, avec un sentiment d'achat en légère reprise, mais contraint par les prix élevés du cuivre, les augmentations réelles des volumes d'achat devraient rester limitées. Côté performance du marché, les fournisseurs ont continué à baisser leurs cotations lors de la deuxième session de trading, avec une volonté de vendre en hausse, mais freinée par l'affaiblissement de la demande de consommation, les transactions réelles sont restées atones. Globalement, les prix spot du cuivre à Shanghai par rapport au contrat 2606 devraient maintenir une décote aujourd'hui.
(2) Guangdong : Le 22 mai, les prix spot de la cathode de cuivre #1 du Guangdong par rapport au contrat du mois proche : le cuivre de haute qualité était coté à 210 yuans/t, en baisse de 30 yuans/t par rapport à la séance précédente ; le cuivre de qualité standard était coté avec une prime de 140 yuans/t, en baisse de 25 yuans/t par rapport à la séance précédente ; le cuivre SX-EW était coté avec une prime de 70 yuans/t, en baisse de 20 yuans/t par rapport à la séance précédente. Le prix moyen de la cathode de cuivre #1 du Guangdong était de 104 570 yuans/t, en baisse de 955 yuans/t par rapport à la séance précédente ; le prix moyen du cuivre SX-EW était de 104 465 yuans/t, en baisse de 950 yuans/t par rapport à la séance précédente. Globalement, les taux d'exploitation en aval ont diminué et les volumes d'achat ont baissé, les transactions spot restant inactives.
(3) Cuivre importé : Le 22 mai, le prix moyen des warrants était stable par rapport au jour de bourse précédent à 72 $/mt (fourchette de prix 68-76 $/mt) ; le prix moyen B/L était stable par rapport au jour de bourse précédent à 71 $/mt (fourchette de prix 66-76 $/mt) ; le prix moyen du cuivre EQ (CIF B/L) a baissé de 1 $/mt par rapport au jour de bourse précédent à 41 $/mt (fourchette de prix 38-44 $/mt), les cotations faisant référence aux cargaisons arrivant de mi-mai à fin mai et début juin.
(4) Cuivre secondaire : Le 22 mai à 11h30, le prix de clôture des contrats à terme était de 104 480 yuans/mt, en baisse de 450 yuans/mt par rapport au jour de bourse précédent ; la prime spot moyenne était de -45 yuans/mt, en baisse de 5 yuans/mt par rapport au jour de bourse précédent. Le 22 mai, les prix des déchets de cuivre ont baissé de 400 yuans/mt en glissement mensuel ; l'indice de sentiment de vente des déchets de cuivre a augmenté à 2,73, et l'indice de sentiment d'achat a augmenté à 2,23. L'écart de prix entre la cathode de cuivre et les déchets de cuivre était de 2 536 yuans/mt, en baisse de 8 yuans/mt en glissement mensuel. L'écart de prix entre la tige de cathode de cuivre et la tige de cuivre secondaire était de 1 350 yuans/mt. Selon une enquête SMM, les négociants en déchets de cuivre importés ont noté que les prix des semi-produits de cuivre #2 hors Chine ont fortement augmenté récemment, se rapprochant des prix des semi-produits de cuivre #1, tandis que le cuivre brillant nu et les autres semi-produits de cuivre arrivant aux ports étaient vendus immédiatement, avec des stocks à des niveaux relativement bas.
Prix : Sur le plan macroéconomique, l'accord États-Unis-Iran n'a pas encore été finalisé. Trump a déclaré que l'accord était en grande partie conclu mais qu'il n'y avait pas d'urgence à signer, exigeant que l'Iran abandonne l'uranium hautement enrichi. Israël s'est opposé à l'accord, préparant des opérations de haute intensité et exigeant le démantèlement des installations nucléaires iraniennes ; le prochain cycle de négociations pourrait se tenir le 5 juin. Sur le plan économique, le conseiller économique de la Maison Blanche Hassett a indiqué que si l'accord est conclu, il pourrait entraîner une forte baisse des prix de l'énergie, créant ainsi une marge pour que la Fed américaine réduise les taux d'intérêt. Cependant, le marché actuel des contrats à terme sur taux d'intérêt a pleinement intégré une hausse des taux par la Fed dès octobre et une augmentation de 25 points de base avant la fin de l'année. Les attentes croissantes du marché concernant un accord États-Unis-Iran ont poussé le centre de prix du cuivre à la hausse. Côté fondamentaux, l'offre spot de cathodes de cuivre était abondante, avec le cuivre importé continuant d'arriver aux ports et d'entrer en entrepôt. Cependant, les prix élevés du cuivre ont freiné la volonté d'achat en aval, les entreprises se réapprovisionnant principalement selon les besoins. Les transactions sur le marché étaient atones et la reprise côté demande restait faible. Globalement, les prix spot du cuivre devraient évoluer latéralement dans la morosité aujourd'hui.
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