En début de semaine, la hausse des données d'inflation américaines combinée à la fermeture persistante du détroit d'Ormuz a maintenu les prix internationaux du pétrole à des niveaux élevés. Les paris du marché sur des hausses de taux dans l'année se sont intensifiés, les rendements des bons du Trésor américain ont grimpé, poussant le dollar à la hausse, et les prix du cuivre ont reculé sous la pression. Par la suite, Trump a suspendu l'action militaire contre l'Iran, l'indice du dollar s'est affaibli et les prix du cuivre ont amorcé une reprise. Cependant, les perspectives de négociations américano-iraniennes restaient incertaines, l'Iran maintenant ses exigences fondamentales et les différends sur les frais de transit du détroit d'Ormuz persistant, maintenant le marché en mode attentiste quant aux résultats des négociations. En milieu de semaine, Trump a indiqué que les négociations avec l'Iran entraient dans leur phase finale, et certains pétroliers ont quitté le détroit d'Ormuz, atténuant marginalement les risques géopolitiques. Le rebond de l'appétit pour le risque a tiré les prix du cuivre à la hausse. Globalement, le thème macroéconomique de la semaine est resté celui des pressions inflationnistes et de taux d'intérêt limitant le potentiel haussier des prix du cuivre, tandis que les fluctuations des attentes liées aux négociations américano-iraniennes et les perturbations géopolitiques ont entraîné les contrats à terme à osciller sur des niveaux élevés.
Côté fondamentaux, l'offre est restée globalement tendue cette semaine. En début de semaine, les arrivages de cargaisons importées et domestiques ont légèrement augmenté, atténuant marginalement la situation d'offre tendue. Cependant, avec l'entrée des fonderies en période de maintenance concentrée, les arrivages domestiques se sont réduits et les arrivages importés sont restés limités, resserrant à nouveau la circulation sur le marché spot, les sources de cuivre de haute qualité étant particulièrement rares. Côté demande, le sentiment d'approvisionnement en aval s'est quelque peu redressé durant la phase de repli des prix du cuivre, avec une amélioration marginale des transactions effectives. Toutefois, avec le retour des prix du cuivre sur leurs plus hauts, l'attentisme en aval s'est intensifié, la plupart maintenant un approvisionnement en flux tendu, et l'activité globale du marché est restée modérée. Côté stocks, au jeudi 21 mai, les stocks ont légèrement augmenté de 500 tonnes en glissement hebdomadaire par rapport au jeudi précédent, à 243 800 tonnes, avec des variations globales limitées. En résumé, les fondamentaux actuels présentent une configuration où l'offre tendue soutient les prix tandis que la faiblesse de la demande limite l'élasticité haussière.
Pour la semaine prochaine, la logique macroéconomique devrait continuer de s'articuler autour des négociations américano-iraniennes, du transit par le détroit d'Ormuz et des fluctuations des attentes concernant la politique de la Fed américaine. Si les négociations entre les États-Unis et l'Iran continuent de progresser, l'atténuation des risques géopolitiques pourrait soutenir les prix du cuivre, tandis que les prix du pétrole et les anticipations d'inflation continueront de perturber le marché, et un dollar américain plus fort ainsi que des rendements des bons du Trésor américain plus élevés limiteront également le potentiel haussier des prix du cuivre. Côté fondamentaux, la maintenance des fonderies et la circulation tendue du disponible continueront de soutenir le plancher des prix, mais la demande ne devrait pas connaître d'expansion significative des volumes sous des prix du cuivre élevés. Les prix du cuivre devraient évoluer latéralement à court terme. Le cuivre au LME devrait fluctuer entre 13 300 et 13 750 $/t, et le cuivre au SHFE entre 103 000 et 105 800 yuans/t. Côté spot, dans un contexte de coexistence entre offre tendue et demande faible, les primes devraient rester fermes avec des fluctuations, et les transactions réelles dépendront encore de la volonté de réapprovisionnement en aval après un repli des prix du cuivre. Les prix spot par rapport au contrat du mois le plus proche du cuivre SHFE devraient varier d'une décote de 120 yuans/t à une prime de 30 yuans/t.
