Publié le 19 mai 2026 à 22 h 43
Mis à jour le 19 mai 2026 à 22 h 55
(Kitco News) – Malgré les vents contraires liés à la guerre en Iran, le cours de l'or reste en bonne voie pour atteindre un nouveau sommet historique de 5 800 $ l'once avant la fin de l'année, tandis que le déficit d'approvisionnement de l'argent et sa double demande en font le meilleur pari à moyen terme, selon Nicky Shiels, responsable de la recherche et de la stratégie des métaux chez MKS PAMP.
Shiels a déclaré dans une récente interview que la guerre en Iran a « remodelé, mais pas fait dérailler » le scénario haussier de l'or, et elle s'attend à ce que le métal jaune progresse finalement de 30 % en 2026.
« L'or devrait toujours s'établir en moyenne à 4 500 $/oz en 2026, avec un nouveau sommet historique de 5 800 $/oz comme objectif raisonnable pour le second semestre », a-t-elle déclaré.
« L'or est passé d'un instrument de couverture contre la dépréciation monétaire à un proxy inversé du pétrole pendant le conflit actuel, et bien que cette corrélation se soit récemment affaiblie, le contexte stagflationniste revient en jeu », a ajouté Shiels. « La thèse à court terme est celle d'une consolidation, mais celle à plus long terme renforce le scénario haussier pour l'or : les craintes de dominance budgétaire, la faiblesse du dollar américain à long terme et le risque géopolitique restent en jeu. »
À court terme, elle a indiqué que « des prix de l'or inférieurs à 5 000 $/oz sont justifiés compte tenu des niveaux actuels du pétrole et de l'affaiblissement de la demande physique à l'approche de l'été, mais la fourchette de 5 000 $+ devrait s'imposer au second semestre 2026 ».
À plus long terme, Shiels est encore plus optimiste. Elle a déclaré qu'il est « peu probable, mais possible » que le cours de l'or atteigne 10 000 $ l'once d'ici 2030.
« C'est théoriquement possible, car les actifs réels continuent de se réévaluer à la hausse », a-t-elle déclaré. « Il faudrait que beaucoup de choses se produisent pour que l'or atteigne les cinq chiffres, notamment une rotation substantielle des investisseurs institutionnels américains hors des actions. »
« Il existe de nombreux scénarios expliquant comment on parvient à de tels chiffres, la plupart analysant l'or sous l'angle de la dépréciation monétaire et ajustant les prix nécessaires (en maintenant tous les autres paramètres stables) pour atteindre les valeurs relatives historiques par rapport au marché boursier, au pourcentage de la dette américaine ou au pourcentage de la dette américaine détenue par des étrangers », a expliqué Shiels. « Par exemple, la capitalisation boursière mondiale de l'or (valeur des stocks hors sol) représente environ 20 % de la valeur du marché boursier mondial. Historiquement, elle peut atteindre 40 %, ce qui implique simplement un or à 10 000 $/oz (sans baisse de la valeur du marché boursier). »
Elle a également comparé le potentiel de l'or à la dette publique américaine pour arriver à une projection de prix encore plus spectaculaire.
« Aujourd'hui, les réserves d'or américaines ne couvrent que 3 % de la dette publique américaine ; lors de la précédente ère de guerre (la dernière ère d'expansion de la dette), la Seconde Guerre mondiale, environ 50 % de la dette fédérale était adossée à l'or ; à peine 10 % de la dette américaine actuelle équivaut à 15 000 $/oz », a déclaré Shiels. « La valeur de l'or américain (81 100 tonnes) représente 14 % de toute la dette américaine détenue par l'étranger ; la moyenne à long terme a été de 50 %, ce qui implique environ 18 000 $/oz. »
Elle a ajouté que ce scénario « reste un risque extrême, pas le scénario de base, mais ce n'est pas un risque extrême déraisonnable ».
Concernant l'argent, Shiels a indiqué que si l'or conserve de meilleures perspectives pour 2026, le métal gris pourrait le surpasser à plus long terme grâce aux déficits structurels persistants de l'offre.
« Le sommet de janvier au-dessus de 120 $/oz peut tout à fait être revisité, mais cela dépend de nouveaux records historiques pour l'or », a-t-elle déclaré. « L'argent est encore loin de ses sommets ajustés à l'inflation d'environ 200 $/oz (quand l'or a dépassé son sommet ajusté à l'inflation de 1980 à 3 600 $/oz en septembre 2025), ce qui nécessite une convergence de nombreux facteurs (particuliers, investissement institutionnel, flux industriels et physiques se réengageant simultanément). »
Shiels a indiqué que la guerre en Iran a généré d'importants vents contraires pour l'argent, le choc pétrolier créant un « contexte stagflationniste » et alimentant les craintes de destruction de la demande industrielle.
« L'argent, en tant que métal précieux à "bêta élevé", est pris entre ses identités monétaire/investissement et industrielle », a-t-elle déclaré. « La demande d'investissement s'est affaiblie tandis que la demande industrielle fait face à des pressions macroéconomiques et aux craintes d'un ralentissement de la croissance. »
« Le scénario baissier principal [tourne autour d'] une récession ou un environnement stagflationniste prolongé qui frapperait durement la demande industrielle (qui représente plus de la moitié de la consommation d'argent), en particulier si la transition vers les énergies vertes ralentit », a-t-elle expliqué. « Ce risque peut submerger les flux d'investissement et maintenir l'argent piégé dans la moitié inférieure de sa fourchette, 50 – 70 $/oz. »
Mais malgré ces risques pesant sur les perspectives, Shiels estime que l'argent est le métal précieux offrant le potentiel haussier le plus élevé à plus long terme.
« L'or bénéficie d'un soutien institutionnel plus solide, d'une demande résiliente des banques centrales, de catalyseurs macroéconomiques plus clairs avec une montée des risques stagflationnistes, et d'une moindre vulnérabilité à un choc de la demande industrielle », a-t-elle noté. « Mais l'argent est loin de ses sommets ajustés à l'inflation d'environ 200 $/oz ; il fait face à des déficits structurels d'offre persistants où l'offre est lente à réagir, et une fois que les flux d'investissement des particuliers et des institutionnels se réengagent simultanément, le potentiel de squeeze est significatif. »
« À long terme, l'effet de levier de l'argent sur le marché haussier des actifs tangibles est son plus grand atout. »
Concernant les métaux du groupe platine, Shiels a déclaré que le contexte macroéconomique pèse lourdement sur le platine et le palladium, mais que le platine est mieux positionné pour amorcer une percée en raison des déficits d'offre persistants et de la forte demande liée aux véhicules hybrides.
« Le mouvement de janvier sur les deux métaux reflétait une véritable confluence de facteurs — tensions physiques, réévaluations commerciales liées aux tarifs douaniers, perturbations de l'offre (notamment le palladium russe redirigé hors des États-Unis) et stockage stratégique — ce n'était pas de la pure spéculation », a-t-elle déclaré. « Cependant, le contexte macroéconomique depuis lors (choc pétrolier, craintes de destruction de la demande, incertitude dans le secteur automobile) a pesé lourdement. »
« Le platine bénéficie d'un soutien structurel plus solide — des déficits persistants sur plusieurs années, une demande croissante en catalyseurs automobiles hybrides, une demande industrielle résiliente, une demande joaillière stable, et une nouvelle base d'investisseurs avec le lancement de contrats à terme en Chine — il est donc mieux positionné pour sortir de sa fourchette », a-t-elle ajouté. « Le palladium est davantage tributaire des politiques et fortement dépendant de la demande automobile. »
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