【Analyse SMM】Revue hebdomadaire du marché indonésien du nickel - 15 mai

Minerai de nickel

1. Dynamique des prix et révisions du HMA Le marché indonésien du nickel a connu une volatilité globale des prix cette semaine. Le ministère de l'Énergie et des Ressources minérales (ESDM) a officiellement publié le prix de référence des minéraux de nickel (HMA) pour la seconde moitié de mai 2026.

• HMA Nickel : 18 849,3 $/tms (en hausse de 1 047,15 $ soit 5,88 % par rapport aux 17 802,14 $ de début mai).

• HMA Cobalt : 55 854 $/tms.

• HMA Minerai de fer : 1,58 $/tms.

• HMA Minerai de chrome : 6,37 $/tms.

Les prix actuels rendus au port pour le minerai pyrométallurgique (saprolite) à 1,6 % s'établissent à 77,8-80,8 $/tmh, en hausse de 3,3 $ par rapport à la semaine dernière, restant globalement stables. En revanche, le minerai hydrométallurgique (limonite) à 1,2 % est coté à environ 28-33 $/tmh, stable par rapport à la semaine précédente.

2. Fondamentaux offre-demande et impacts météorologiques

• Minerai pyrométallurgique : La production des grandes mines augmentera légèrement en mai. Bien que l'Indonésie soit globalement entrée en saison sèche, les régions du Centre et du Sud de Sulawesi ont connu des précipitations anormalement abondantes cette semaine. En conséquence, les plans de transport terrestre et de transbordement par barges de certaines mines de petite et moyenne taille ont été contraints d'être interrompus. Bien que l'avancement des approbations RKAB ait atteint 90 %, l'offre spot de minerai pyrométallurgique à haute teneur reste tendue ; malgré cela, les anticipations du marché concernant un assouplissement de l'offre se sont nettement renforcées par rapport à la période précédente. Il est à noter que la teneur moyenne du minerai accepté par les fonderies a commencé à baisser. Bien que la baisse ne soit pas encore significative, certaines fonderies ont commencé à mélanger du minerai à basse teneur pour atténuer la pression liée aux pénuries de minerai à haute teneur et à la flambée des coûts. La tarification actuelle suit soit un modèle « prix fixe », soit un modèle « HPM + prime de 7 à 10 $ ». De plus, certaines fonderies appliquent des indices de référence standardisés pour le minerai pyrométallurgique (Cobalt 0,05 %, Fer 20 %, Chrome 1 %), indépendamment des variations réelles du minerai. Les primes ont diminué à des niveaux minimaux, la plupart étant désormais couvertes par des primes fixes.

• Minerai hydrométallurgique : Les prix de la limonite ont suivi une tendance baissière, ne parvenant pas à suivre la hausse du nouveau HPM. La demande est sous pression en raison de potentielles réductions de production de MHP causées par une pénurie de soufre en mai. Avec des stocks relativement stables, les fonderies continuent d'exercer une forte pression à la baisse sur les prix.

3. Estimations internes de SMM La nouvelle formule de tarification a entraîné une divergence accrue des prix et une volatilité amplifiée, particulièrement influencée par une teneur en cobalt associé plus élevée dans certains minerais. Les calculs de SMM montrent que le nouveau HPM pour la limonite de grade 1,2 % est d'environ 49,95 $, nettement supérieur aux évaluations actuelles du marché. Le nouveau HPM pour la saprolite de grade 1,6 % est de 70,83 $ ; l'inclusion d'une teneur en cobalt plus élevée dans la nouvelle formule a considérablement amplifié les fluctuations de prix. Bien que les prix de transaction réels du marché restent actuellement au-dessus de ce référentiel, l'écart se réduit régulièrement.

4. Quotas réglementaires (RKAB) et perspectives du marché Selon l'ESDM, les approbations de RKAB pour 2026 ont atteint environ 90 %. Les statistiques de SMM indiquent que le quota total approuvé pour le minerai de nickel indonésien s'élève à environ 230–240 millions de wmt. Le quota final devrait être finalisé d'ici fin avril.

En raison de la convergence des attentes réduites en matière de RKAB, de l'incertitude sur les ressources et des pénuries de minerai à haute teneur, certaines fonderies ont augmenté les dividendes commerciaux et les primes pour sécuriser l'approvisionnement. Le marché surveille de près Weda Bay Nickel (WBN). En raison d'un quota RKAB sévèrement épuisé pour 2026, WBN prévoit d'entrer dans une phase de « maintenance et entretien » à partir de mai. L'entreprise poursuit activement une augmentation de quota pour atténuer la pénurie de minerai au parc industriel IWIP. Pendant cette période, ses usines NPI en aval consommeront les stocks stratégiques existants pour maintenir les opérations.

5. Révisions réglementaires :

Le marché a également suivi de près une annonce faite lundi (11 mai 2026) par le ministre de l'Énergie et des Ressources minérales, Bahlil Lahadalia. Il a déclaré que le gouvernement reporterait le projet d'imposition de droits à l'exportation (bea keluar) sur les produits nickel en aval. Ce report vise à permettre l'élaboration d'une formule de prix « gagnant-gagnant » équilibrant les intérêts de l'État et des entreprises privées. Bien que l'objectif principal de ces droits soit de pousser l'industrie du nickel — qui n'atteint actuellement que 40 % de transformation en profondeur — vers des produits à plus forte valeur ajoutée (et de réduire la dépendance exclusive au Nickel Pig Iron/NPI), le gouvernement a décidé de « mettre en suspens » temporairement cette proposition après avoir pris en compte les retours des acteurs de l'industrie.

Nickel Pig Iron

«Impasse du marché face à la divergence offre-demande : les prix du NPI se maintiennent à des niveaux élevés»

Le prix moyen du NPI 10-12 % selon SMM a baissé de 4,5 RMB par unité de nickel en glissement hebdomadaire, à 1 146 RMB par unité de nickel (départ usine, taxes incluses), tandis que l'indice FOB du NPI indonésien a augmenté de 0,97 USD par unité de nickel pour atteindre une moyenne de 147,75 USD par unité de nickel. Cette semaine, le marché du nickel pig iron à haute teneur a d'abord baissé puis remonté. Le marché du NPI haute teneur a maintenu une configuration volatile à des niveaux élevés. Une divergence significative entre l'offre et la demande a persisté ; les prix se sont légèrement orientés à la baisse alors que le soutien des coûts luttait contre une demande faible, entraînant un sentiment de marché globalement mou. Du côté de l'offre, soutenus par les coûts de production, les vendeurs ont initialement affiché une forte volonté de maintenir les prix, les ressources de haute qualité conservant une prime nette. Cependant, à mesure que le sentiment a évolué en milieu de semaine, certaines entreprises ont assoupli leur position ferme sur les prix en raison de pressions logistiques et d'opportunités d'arbitrage. Combiné à l'affaiblissement des prix de l'acier inoxydable, des ressources à bas prix ont commencé à entrer sur le marché, entraînant une fragmentation des prix de transaction et un relâchement du soutien côté offre. Du côté de la demande, les aciéries en aval sont restées prudentes. La faiblesse des ventes d'acier inoxydable, la baisse des prix de la ferraille et un marché à terme en repli ont alimenté une « phobie des prix » (crainte d'acheter aux sommets) chez les utilisateurs finaux. À court terme, le marché du NPI devrait rester cantonné dans une fourchette à des niveaux élevés. Le solide soutien des coûts et la disponibilité limitée au comptant fourniront un plancher aux prix, empêchant une chute brutale ; toutefois, le rythme des ventes d'acier inoxydable en aval continuera de limiter toute hausse significative.